涪陵榨菜：天时尚缺，地利永备，问题在榨菜城（下）

涪陵榨菜05：榨菜城项目

在建工程起了个头，榨菜城开始建了。

最新董秘的回复还是要建设的。

大部分散户都是反对扩产的，我也反对。

固定资产在下降，累计折旧率已经有点高了。

这块无形资产，基本上就是榨菜城的土地使用权。

然后看一下它现有的产能和实际产量：

2023年的产能利用率严重不足，完全没必要去扩产。

榨菜城有20万吨产能，2023年现有的榨菜生产量只有11.04万吨。

扩产出来，卖给谁去？

到时候大概率产能闲置。

涪陵榨菜06：资产负债

接着看存货，一季度创出了新高。

预收太差。

应收一季度也大幅转差了，不过它有个销售政策是年底必须把所有应收款要回来，不知道新的董事长还会继续执行吗？

应付变化不大。

几乎没有预付款。

有一定的占款能力，但是一季度明显转差了。

涪陵榨菜07：自由现金流

收现能力边际转弱。

自由现金流明显转弱。

涪陵榨菜08：位置估值

市盈率确实很低了，但考虑到自由现金流比利润低不少，且很大一部分是利息收入，所以这个估值低的意义就要打折扣了。

估值分位，市盈率和市净率都是历史最低，市销率和市净率还有点高。

账面净现金60多亿，占到总市值的43%左右。

2015年至2020年期间，不断有股东减持，累计金额不小。

股东人数维持高位，一季报是10.86万人，十大股东持股比例不断下降。

涪陵榨菜09：总结

除了账面净现金比较多，估值比较低之外，其它就没什么亮点了。

其实它的报表很干净，如果经济复苏，销量起来，赚的是纯利润。

但是，明明已经产能过剩了，它竟然还要去搞榨菜城，导致进一步过剩。

只能说，天时尚缺（经济未复苏），地利永备（产地优势），问题在想要搞榨菜城的。

$涪陵榨菜(SZ002507)$

如果暂停榨菜城项目，那么这个票在大众消费股里肯定是比较好的。