$尿素409(CZCE|UR409)$
【行情回顾】：7 月 3 日，现货方面，山东地区小颗粒尿素现货 2290 元/吨（环比持平）；期货方面，尿素 09 主力合约日内收盘 2162 元/吨（+61 元/吨），涨幅 2.9%。UR9-1 合约价差 73 元/吨（+10 元/吨）；山东基差 128 元/吨（-61 元/吨）。
【基本逻辑】：供应端，尿素生产企业装置检修有所加强，周度损失量增加至 20.71 万吨（+4.5 万吨），同比偏高。成都玉龙、鄂尔多斯化学、新疆中能万源、兖矿鲁南化工、昊华骏化故障性检修，河北正元氢能、常规性检修。尿素开工率下降至 80.06%（-2.56pct），周度产量 121.35 万吨（-3.89 万吨）。整体而言，尿素开工率有所下降，供应端压力有所缓解。前期常规检修的阳煤丰喜肥业、山西兰花科技将于近期开车，供应端压力预期上升。需求端走弱，复合肥开工率持续下降至 33.77%（-2.37pct），月度产量下降，复合肥库存有所回升；工业需求下降，三聚氰胺开工率持续下跌至 55.33%（-4.4pct），周度产量降至 2.59 万吨（-0.21 万吨）。尿素生产企业待发订单天数环比
降至 4.29 天（-0.71 天）。尿素 5 月出口 3.0 万吨（+2.0 万吨），出口量同期偏低。尿素库存偏低，企业库存降至25.56 万吨（-1.08 万吨）；港口库存延续下滑至 14.5 万吨（-0.5 万吨）。成本端方面，动力煤及无烟煤价格高位企稳，煤制（固定床）尿素生产成本环比略有降低。综合来看，尿素装置检修损失量有所增加，供应端有所缓解；需求端走弱。尿素刚需发货致尿素库存同期偏低，成本端尚有支撑，尿素短期震荡调整。
【策略推荐】：UR409 合约关注【2100,2150】。风险提示：尿素出口政策调整
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