$大东方(SH600327)$ $江苏银行(SH600919)$ $北京银行(SH601169)$
经典理论认为市盈率参考标准应该是股价与利率的比值。比如一年期定期存款目前大概是1.7%，那么，市场平均市盈率58.8倍是可以接受的，显然，市场认为这样的估值机会成本太高了。那我们就拿贷款利率来衡量，目前LPR是3.45%，那么市场平均市盈率29倍就是可以接受的。由于银行基本都在上证，我们就观察深证，现实情况是在今天深证市盈率20.79倍，市净率1.9倍，远低于理论值，而算上银行的上海综合指数平均市盈率13.22倍,市净率1.21倍, 估计刨去银行，和深证相仿。所以，不考虑银行，两个市场的平均估值是低估了50%到200%。
像江苏银行4倍的市盈率和0.7倍市净率当然是极度低估的，所以银行其实是股市的基石，它估值的抬升才是估值依次抬升的阶梯之路。
下半年伊始，北京银行努力创着新高，6元的北京银行红利率似乎并不高，静态5.4%，但是与上述两种利率相比依旧极度低估，因为我们要清楚地认识到银行拿来分红的钱只占净利润的30%，如果100%分红，北京银行的红利率将达到18%。
中国股市的问题有资金的问题，更是估值极致分化导致割裂以致其他票估值只能回落的问题。
再说大东方，不考虑题材，大东方的市盈率不到20倍，而且这是历年情况最差的时候。今年医药毛利率可能发生大变化，业绩也许会向好的方向。好到什么程度？大东方医疗毛利从5%提升到一季度7%，而医疗服务的毛利率平均20%,医疗服务机构的药品毛利率20%到40%，这样的毛利率如果达成，大东方的市盈率将降低到8倍以下。
所以，从宏观的角度出发，低利率环境下中国股市经营正常的股票风险都不大，从更高的角度出发，这样的低利率依旧还有下行空间。而所谓题材如果不能转化为利润那就是纯题材炒作，一地鸡毛就是最终的结果。
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