不知不觉间,2024年的行情已经走过了半程。
美联储的降息,迟迟没有落地。
年初期待的大反攻行情,也迟迟没有到来。
仿佛又到了一个需要重新审视资产配置的时刻。
那么问题来了,站在年中这个时间节点,回过头看
上半年有哪些板块跌出了机会?
又有哪些催化可能驱动下半年的行情呢?
01 上半年行情收官
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240704/2F7E7E0E6FB5913F202B0B2825361343_w460h528.png)
整体来看,今年上半年的行情依然偏弱。
主要宽基指数中,仅代表大盘股的上证50和沪深300维持红盘。
而中小盘则出现了幅度比较大的回调,中证500、中证1000、中证2000跌幅依次扩大。
很显然,今年上半年出现了大市值与小市值的行情切换。
持续近3年的中小市值风格悄然终结,“以大为美”、“大象起舞”的风格接管了行情。
成长行业占比高的宽基指数也出现了较大幅度的调整。
创业板指跌超10%,科创50跌超16%,科创100跌超25%。
而反观表现居前的上证50,其银行、保险、公用事业的占比较高,属于偏价值风格的宽基指数。
很显然,在今年上半年,价值风格强于成长风格。
于是乎,在这种大盘价值占优的市场风格之下,小盘成长的行情就只能是清汤寡水了。
科创板服务于战略性新兴产业和高新技术产业,本身是典型的成长风格。
而科创100指数由科创板里市值中等且流动性较好的100家公司组成,成份股市值平均在100多亿,属于典型的中小市值风格。
因此,叠加了小盘和成长双重debuff的科创100指数上半年跌幅较深,超过了25%。
经过调整之后,科创100指数目前的估值水平明显回落。
截至今年年中,科创100指数的市销率为4.71。
自2023年8月7日以来的分位数为2.79%,即当前估值比该日以来97%以上的时间更便宜。
尽管上半年科创100行情的行情惨淡,但性价比或许也慢慢跌了出来。
02 “科八条”强劲催化
除了估值水平的回调外,临近年中,科创板又出现了强劲催化。
6月19日,证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》(“科八条”),旨在进一步突出科创板“硬科技”特色,从入口、融资、交易三端集中发力,为资本市场服务新质生产力打开新空间。
“科八条”的内容分别是:
一、强化科创板“硬科技”定位。
二、开展深化发行承销制度试点。
三、优化科创板上市公司股债融资制度。
四、更大力度支持并购重组。
五、完善股权激励制度。
六、完善交易机制,防范市场风险。
七、加强科创板上市公司全链条监管。
八、积极营造良好市场生态。
国金证券认为,“科八条”可提升科创板投资吸引力,板块有望迎来增量资金;增强科创板IPO包容性,优化再融资制度;更大力度支持并购重组,并购题材热度或将提升。
华泰证券认为,交易层面,“科八条”完善交易机制,加强全链条监管。
具体来看,共有三个部分:1)交易更便利:研究优化科创板做市商机制、盘后交易机制,提高交易便利性。2)产品更丰富:将科创板ETF纳入基金通平台转让,丰富科创板指数、ETF品类及其期权产品。一方面,截至06.19,跟踪科创板相关指数的ETF共计47只,基金规模近1790亿元,随指数及ETF产品的扩容,科创板或迎来新一轮增量资金;另一方面,期权产品的引进亦有助于平缓二级市场波动。3)交易更安全:从严打击科创板欺诈发行、财务造假等市场乱象,压实发行人及中介机构责任;严格执行退市制度,坚决清除“僵尸空壳”,保护中小投资者的合法权益。
03 下半年成长启动?
展望下半年行情,美联储的降息动作依然是全球资本市场关注的焦点。
回顾本轮“降息交易”的过程,跟2019年的行情有很多相似之处。
在2019年,行情一共经历了三段:
3-4月市场预期降息(类比23年10月-24年2月),全球经济股市第一次脉冲上行;5-7月降息预期回落(类比24年年中),制造国经济和股市再次回落;8月至年底(下一阶段等风起),美联储降息落地,制造国经济和股市全面回暖。
一旦降息落地,美国强势补库,拉动中国出口,制造景气上行是大概率事件。
而在2019年,市场风格也跟“降息交易”息息相关。
2019年5月至年底:高质量->成长->成长+出海周期。19年预期回落阶段,领跑行业为食饮、社服为代表的高质量(高ROE)资产;19年8月-10月降息落地阶段,领跑行业为医药、电子、计算机为代表的成长性行业;19年11月-12月,降息带动基本面上行,全球定价的有色,出海的工程机械,以及成长方向TMT都有亮眼表现。
不难发现,一旦进入降息落地以及之后的基本面上行阶段,成长风格有望迎来表现机会。
近期,美国的通胀率再次回落,美联储在抑制物价上涨至其目标水平方面取得了“相当大的进展”,降息或将再度提上日程,成长赛道值得关注,
公开信息显示,科创100ETF华夏(588800)跟踪的科创100指数,是科创板第一只,也是唯一一只中小盘风格指数。指数聚焦“科特估”、新质生产力,布局高成长科创黑马,覆盖人工智能、半导体芯片、创新药、新能源等战略性新兴产业和高新技术产业。
相关产品:
$科创100ETF华夏(SH588800)$
$华夏上证科创板100ETF联接A(OTCFUND|020291)$
$华夏上证科创板100ETF联接C(OTCFUND|020292)$
#科创板八条来了,影响几何?#
科创100ETF华夏(588800)的标的指数为上证科创板100指数,其2020-2023年完整会计年度业绩为:30.28%,31.64%,-31.26%,-12.53%。
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