周三(3日)10年国债活跃券仅小幅上行0.3bp至2.26%，不过市场将目光转移至老债。例如，10年的国债品种中随着剩余期限远离10年，最大下行幅度则可达到2bp。
浙商银行FICC认为，本周处于数据空窗期，市场又进入一个“没有消息就制造消息”的畅想时间。针对央行借券细节的小作文层出不穷，指向10年国债最新券240011和30年国债最新券2400001有较大概率被选中，因此多头明显有意避开这两只券。
华西证券表示，自7月1日央行公告即将采取借券操作以来，市场一直尝试着寻找“配置需求”与“合理定价”之间平衡，继7月前两日的“大幅折价抛再小幅涨价买”后，周三市场则将目光再度转移至老债。
华西证券指出，以发行期限在10年的国债品种为例，剩余期限接近10年的两只活跃券(240004、240011)分别上行0.25bp、0.30bp，而在其余个券中，随着剩余期限远离10年，最大下行幅度则可达到2bp。
华西证券认为，或受到海外经验的启发，市场或提前预判央行公开市场操作的个券，重启长久期老券行情。
参考日本央行的YCC操作，华西证券指出，为控制长端10年期利率水平，日本央行会通过固定利率收购的方式，在每个工作日以特定价格购买10年期日本国债，且购买方式并非在10年期国债中雨露均沾，而是目标锁定在最新的三只on-the-run债券，这也使得日本国债收益率曲线在10年附近出现扭曲，更大的波动为9年期品种(10年off-the-run)提供了更多的交易机会。
长端利率配置价值仍在
不过，对于国债活跃券而言，机构认为，中间的波动也只是短期扰动，从期限利差来看，10年期活跃券仍然具有较高的性价比。
从最新的期限利差来看，华西证券指出，截止7月3日，国债10Y-5Y、10Y-7Y利差均在极高历史分位数，7-10年较为陡峭。随着交易的推进，高利差带来的相对性价比或重新成为债市博弈10年期活跃券的理由，扭曲的曲线往往也会带来交易的机会。
qeubee数据显示，截止7月3日，国债10Y-5Y、10Y-7Y利差分别为28.37bp、14.61bp，均创2023年1月以来的新高。
“长期利率下行逻辑并没有根本变化。”华泰固收表示，基本面逻辑(融资需求、房地产、生产比需求旺盛)没有动摇，对于大量长期欠配资金而言，只要点位足够高，中间的波动也只是短期扰动。
天风证券也认为，当前还是在稳增长、宽货币的宏观逻辑中，因此债券市场不存在简单反转，降息的可能性也仍在，利率下行的总体趋势并未改变。
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