$尿素409(CZCE|UR409)$
【行情回顾】：7 月 4 日，现货方面，山东地区小颗粒尿素现货 2310 元/吨（+20 元/吨），涨幅 0.9%；期货方面，尿素 09 主力合约日内收盘 2142 元/吨（-20 元/吨），跌幅 0.9%。UR9-1 合约价差 67 元/吨（-6 元/吨）；山东基差168 元/吨（+40 元/吨）。
【基本逻辑】：供应端，前期常规检修的阳煤丰喜肥业、山西兰花科技将于近期开车，供应端压力预期兑现。尿素生产企业装置周度损失量降至 16.26 万吨（-4.45 万吨），同期偏低。成都玉龙、鄂尔多斯化学、新疆中能万源、兖矿鲁南化工、昊华骏化故障性检修，河北正元氢能、常规性检修。尿素开工率回升至 82.62%（+2.56pct），周度产量 125.23 万吨（+3.88 万吨）。整体而言，尿素开工率回升，供应端压力增加。需求端走弱，复合肥开工率持续下降至 28.04%（-5.73pct），月度产量下降，复合肥库存有所回升；工业需求企稳，三聚氰胺开工率回升至 59.53
（+4.2pct），周度产量升至 2.79 万吨（+0.2 万吨）。尿素生产企业待发订单天数环比降至 4.29 天（-0.71 天）。尿素
5 月出口 3.0 万吨（+2.0 万吨），出口量同期偏低。尿素库存偏低，企业库存持续下降至 23.10 万吨（-2.46 万吨）；港口库存延续下滑至 14.1 万吨（-0.4 万吨）。成本端方面，动力煤及无烟煤价格高位企稳，煤制（固定床）尿素生产成本环比略有降低。综合来看，尿素装置复产预期兑现，供应端压力增加；需求端整体走弱。尿素库存同期偏低，成本端尚有支撑，尿素短期震荡偏弱。
【策略推荐】：UR409 合约关注【2100,2150】。风险提示：尿素出口政策调整
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