阳光乳业是怎么做生意的（经营模式）

$阳光乳业(SZ001318)$

阳光乳业 2021 年上市以来，营收下降，净资产收益率大幅下降。

从公司的招股说明书和财报披露信息可知，公司主要从事养殖和乳制品生产，产品主要为低温鲜奶，销售渠道以送奶到户为主，市场集中在江西。其经营模式如下：

1、原材料采购

原材料包括生鲜乳和各种添加、包装材料。

占比最大的是生鲜乳，奶源从合作牧场采购为主，自有为辅，合作牧场分布在河北、安徽、广东、河南、贵州等地。

由于使用冷链运输源奶，导致源奶成本较高，2018年-2021年，产区收购价 3.37-4.38 元，公司采购价 4.6-5.1 元。

2、产品

产品包括低温乳制品和常温乳制品。

低温乳制品占营收比重超过8成，毛利率在40%左右，常温乳产品毛利率低至个位数。

生产成本构成中，直接人工和制造费用都是伊利的两倍。

3、销售模式

销售模式包括直销和经销。

经销占比近9成。经销模式下由经销商负责市场开发、送奶上户、建设销售渠道。

直销模式下客户主要为大中型商超、便利连锁超市、学校、企事业单位及政府机关等。

4、市场

主要集中在江西省，营收占比超过9成。

南昌市的营收占比近6成，2023年经销商数量为1534/1591。

总结来看，阳光乳业的经营模式特点如下：

1、劣势：原材料采购环节价格高、生产环节成本偏高、市场狭窄；

2、优势：送奶上户模式节省宣传费用、消费者黏性强是业务优势。

显然优势无法抵消劣势。