天赐材料(002709)估值分析：4家机构认为“低估”——存货减值影响净利，海外布局未来可期

认为“低估”的机构：4家

国联证券  估值：24.49元

我们预计公司24-26年营收分别为149.93/189.20/231.02亿元，同比增速分别为-2.67%/26.19%/22.10%；归母净利润分别为15.13/17.72/24.45亿元，对应增速分别为-19.95%/17.06%/38.01%，三年CAGR为8.94%；对应PE分别为26/22/16倍，EPS分别为0.79/0.92/1.27元/股。参照可比公司估值，我们给予公司24年31倍PE，目标价24.49元，维持“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧风险；电解液需求不及预期；原材料价格大幅波动风险。 

财信证券  估值：23.82元

预计公司2024-2026年实现归母净利14.32/20.53/24.12亿元，对应PE为26.91/18.76/15.97倍。考虑到公司处于周期底部，成本优势显著，给予公司2024年32倍PE，对应目标价23.82元，维持“买入”评级。 

海通国际  估值：24.96元

由于产品价格下跌，我们下调业绩。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.74亿元（-47%）、26.11亿元（-49%）和23.88亿元（新增），鉴于公司行业龙头地位给予一定估值溢价，我们给予公司2024年23倍PE，对应目标价为24.96元（上次目标价为39.00元，对应2023年25倍PE，-36%），维持“优于大市”评级。 

$天赐材料(SZ002709)$$东方材料(SH603110)$$鑫科材料(SH600255)$