未来可期

对于当前的A股市场，不必悲观。

日前，在接受彭博社非正式调查的19位亚洲策略师和基金经理中，约有1/3的人表示，预计未来6个月中国股票的表现将超过大多数股市。调查显示，投资者看好中国股市主要是因为当前估值较低，加上预期将出台新的支持性政策。

花旗、施罗德投资、摩根大通等多家国际金融机构就中国经济及股市形势发表积极看法，表达了对A股中长期前景的看好、对中资高息股等投资方向的青睐，并相继上调中国经济增长预期。

例如，巴克莱银行根据中国强于预期的一季度经济数据等因素，将2024年中国GDP增长速度预期从此前的4.4%上调至5%；鉴于出口和财政支持的加码有助于巩固经济的韧性，惠誉评级将2024年中国GDP增速预测从3月的4.5%上调至4.8%；花旗银行从4.6%上调至5.0%；高盛集团从4.8%上调至5.0%；摩根大通从4.9%上调至5.2%等。

随着中国经济企稳向好势头逐渐巩固，中国资产的吸引力正显著提升。不少机构认为，中国资产将逐渐成为国际国内资本关注和配置的重要对象。包括渣打银行、瑞银集团、德意志银行等在内，多家机构发布了对2024年下半年中国市场的展望报告，对中国经济投出“信任票”。外资机构普遍认为，基于对中国经济前景的乐观预期，以及中国股票资产较低的估值水平，当前或是长期布局的恰当时机。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭近期表示，其开始看到中国企业的盈利预期上调，这是一个令人鼓舞的迹象。随着盈利重新加速增长，未来外国投资者将会对中国企业更有信心。赵耀庭认为，目前的盈利预期有些过于保守，从明年的盈利增长预期来看，中国股票的估值较低，提供了良好的投资机会。

高盛等多家机构也认为，纵观全球主要地区股市估值水平，当前A股整体估值水平极具吸引力，特别是蓝筹股、大盘股估值低于市场平均水平。

英国资产管理巨头施罗德投资集团亦对中国股市的中长期前景持正面看法。该机构表示，若从2至3年的角度来看，中国股市相对其他股市存在更大的上升空间。企业改革主题，即因监管机构推动而提升股东回报的股份，是当前亚洲股市三大投资机遇之一。例如，中国之前宣布的新“国九条”，特别聚焦于改善上市公司的透明度与市场效率。

高股息价值股成为外资机构青睐的投资方向。瑞银集团发布的研报称，该行推荐高股息价值股，认为其短线可作为防守性投资。研报中提出，互惠基金因“中特估”主题而加仓A股国企股，使高息股占整体互惠基金的持仓比重于今年一季度达到15%，但低于2018年的23.1%高位。与此同时，瑞银偏好中海油、中石化、中国中车及福耀玻璃等在A股、港股均上市的股票。

花旗银行对高股息价值股同样持积极态度。花旗银行投资策略及资产配置主管廖嘉豪表示，一些受益于政策或盈利表现较佳的中资股，仍可高看一线，包括科网股及高派息的内银股与中资电讯股。中资科网股一季度业绩普遍优于预期，而人工智能（AI）应用预料有助于科网公司优化成本、提高利润率，再加上中资科网股首季积极改善股东回报，因此优质科网龙头可望跑赢大市。

此外，市场上的一些积极因素也在积聚。

比如，国债借入。7月5日，有消息称，央行已与几家主要金融机构签订了债券借入协议。对此，央行确认该信息，目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。华金证券分析师邓利军认为，此举可能使A股短期出现反弹。从对股市影响路径上看：一是长债收益率可能修复上行，市场悲观情绪可能修复；二是长债收益率的上行可能导致防守类资产性价比降低。

再如，证监会等六部门联合发布《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，从打击和遏制重点领域财务造假、优化证券监管执法体制机制、加大全方位立体化追责力度、加强部际协调和央地协同、常态化长效化防治财务造假等5个方面提出17项具体举措。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙认为，上述意见加大了违法者的违法成本，加重了处罚的力度，延长了违法者的刑期，将会起到比较强的震慑作用，有利于打造公开公正的市场环境，打击违法违规行为。（涂瀚文）