7月8日大盘在周线7连阴的情况下，再次下跌，同时周边股市先后创历史新高，A股股民难眠。不可否认管理层兢兢业业、恪尽职守，先后发布多项利于股市发展的政策，但市场表现近期不尽人意。对于备受关注的转融通，监管层似乎在刻意坚守：控制总量，不能暂停或取消。目前大盘的连续下跌，似乎也在宣称：转融券不停，阴跌不止。
一、先谈转融通：中国证监会于2011年10月颁布了《转融通业务监督管理试行办法》，其中有两项规则：根据《证券法》制定本办法；证券金融公司不以营利为目的，履行职责；
1、《证券法》第三十八条：依法发行的股票、公司债券及其他证券，法律对其转让期限有限制性规定的，在限定的期限内不得买卖。
因此新主席上任后，限售股转融券立即被叫停。但之前上市第一天限售股转融券的违法行为，目前为止未见追责。
2、《证券法》第三十七条规定：证券交易当事人依法买卖的证券，必须是依法发行并交付的证券。这个“交付”是否必须以证券登记结算公司对股票的登记过户为标志，需要由法律专业人士解读。这也是转融券得以继续进行的原因，对“交付”的解读不确定。
3、从公开的数据看融券借出期限为3、7、14、28、182天，对应的年化收益率为：3.5%、3.6%、3.7%、3.8%、4.0%；转融券每天都在发生，假如按照平均年化3.7%计算，转融券每月从市场抽走的利息是：2023年1-12月平均月融券余额约为1270亿元，按照年化3.7%计算，每月发生的利息约为3.90亿元；2024年1-6月平均月融券余额约为545亿元，按照年化3.7%计算，每月发生的利息约为1.68亿元；
显然转融券后面有一套完整的利益链条，涉及方方面面，但明显违背转融通不易营利为目的的主旨。
二 、注册制：2019年7月，首批25家科创板公司上市交易，注册制试点正式落地。A股扩容开始，2024年A股上市公司大约5300多家，2019年6月底上市公司约为3600多家，扩容约1700家·，相对应转融券规模逐步扩大。
据历史数据：2019年6月28日转融券余额约为1.75亿股，约为17.68亿元。截止2023年8、9月高峰时转融券余额约为90.亿股，约为1400多亿元。严格控制下截止2024年7月5日转融券余额约为24..52亿股，约为308亿元，与注册制开始时相比增长大约20倍。
三、量化交易：约2014-2015年在国内受到关注，2018-2019年机构开始关注并导入量化交易，2020-2021年，量化交易量成熟熟至今，目前A股市场已经进入人机大战阶段，业内估计量化规模近2万亿，贡献日成交量的20-30%。量化反复地融券卖出等行为，无疑成为转融券的放大器。
四、转融券+注册制+量化后股指表现：
1、2019年7月科创板开市实施转融通：在科创板上市公司数量有限的情况下，转融券有效抑制了股价疯涨的风险。随着科创板股票数量的不断增加，科创板50指数从最高点1726点开始下跌，到2024年7月8日的692点，还在继续震荡下跌中。
2、2020年6月创业板实施转融通：6月13日创业板开盘2184点，2021年7月高点3576点，好像没有受到什么影响。但之后一路调整，止到2024年7月8日的1628点，不知道何时止跌。
3、2023年6月沪深主板全面展开转融通，A股从8月份开始连续大跌，到2024年最低点2635，这其中转融通应该起到了助跌作用。
注册制实施后，股市扩容，市场供应量增加，加上量化的放大，市场大幅上涨的阻力增加，转融券防范风险的功能减退，反而加大了下跌的风险。
虽说转融通占当日交易额小，每当有转融通暂停的传闻时，A股走势就欢腾鼓舞，可见转融通作为有力做空手段之一，对市场的心理影响力要远远大于成交额的影响力。当初转融通试点时，先从转融资开始，没有贸然实施转融券，也是担心转融券的心理杀伤力吧。
在A股连续下跌情况下，暂停转融券，停止做空手段，或许可以给大盘带来一线转机。
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