盛美上海：国产清洗设备龙头，目标市占率55%-60%，开源证券首次覆盖给予“买入”评级

开源证券7月9日发布的研究报告中首次覆盖了盛美上海，对其给予“买入”评级。报告指出，盛美上海作为国产清洗设备的龙头企业，已构建了“清洗+电镀+先进封装湿法+立式炉管+涂胶显影+PECVD”六大产品系列，覆盖半导体制造各主要领域。2018-2023年间，公司营收的复合年增长率（CAGR）达到47.87%。基于公司在创新和多品类产品矩阵方面的成就与国际市场的认可，开源证券认为公司在晶圆厂扩产及国产替代的背景下具有广阔的成长空间，预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.71亿元、15.69亿元和20.67亿元，相应的每股收益（EPS）为2.46元、3.60元和4.74元，目前估值对应该期的市盈率（PE）分别为35.1倍、23.9倍和18.2倍。

盛美上海在清洗设备领域的产品技术壁垒由三大技术——SAPS、TEBO及Tahoe构筑，覆盖清洗步骤已达90%-95%。公司还推出了与TEBO清洗工艺配合的IPA及超临界CO2干燥技术，计划在中国市场实现55%-60%的市占率目标。此外，报告指出，公司的立式炉管研发进展迅速，已实现LPCVD、氧化、退火和ALD多种应用，有望形成新的增长点。在电镀设备方面，盛美上海掌握了芯片铜互连电镀铜技术核心专利并实现产业化，具备差异化竞争优势。

报告还强调，随着进入PECVD及涂胶显影市场，公司有望进一步拓展潜在市场空间。2022年末推出的UltraPmaxPECVD设备及涂胶显影设备，预计于2025年开始放量贡献营收。公司计划在2024年末推出新的ArF涂胶显影迭代设备和浸没式ArFiTrack产品。

不过，报告也提示风险，晶圆厂扩产不及预期、清洗设备行业竞争加剧以及技术研发不及预期等因素可能影响公司的发展。