长城发布中期业绩预告：24H1预计实现归母净利润65~73亿元，同比+377%~436%，扣非50~60亿元，同比+567%~701%；Q2预计实现归母净利润33~41亿元，同比+176%~243%，环比+1%~26%
业绩优异，好于预期。Q2净利润中值37亿，环比增加5亿，考虑一季度约5亿利润来自于去年的进项税递减，Q2实际环比增加10亿，我们预计，其中大部分来自于坦克的环比增长（环比增加1.8万台，预计贡献7亿以上利润增量），其他增量是出口贡献（出口环比增长1.6万台），国内业务除了坦克部分，预计亏损环比略有增加（因为销量下降、折扣有所增加）。
问题一：出口和坦克作为目前的核心利润来源，是否还有空间？
我们坚定认为，还有很大空间。
1） 出口空间还很大，一方面，长城的各类新车型（HEV、PHEV、汽油、柴油、皮卡、越野）非常多，能陆续导入海外市场，市占率还有很大提升空间；另一方面，从目前跟踪的海外市场零售数据看，长城的零售数据仍在持续走高，且海外市场库存数据很低，目前的海外零售趋势能够支持长城出口数据持续走高；
2） 坦克也有很大空间。其一，HiZ系列（预计年底前上市）可以再造一个坦克，因为HiZ偏向轻越野，更适合大部分消费者，可以有效替代城市SUV份额；其二，坦克还有600、800等重磅新车型上市；其三，现款的车型优惠力度非常小，且还有一定的优化迭代（车机、内饰等）空间，因此，现款车型的销量依然还有向上的潜力。
问题二：国内的哈弗、魏牌还能做起来吗？
完全可以，虽然并不容易。
1） 从行业看，这两年吉利、奇瑞都通过努力实现了新能源的突破，极氪、银河、领克、奇瑞的新能源今年均实现了同比翻倍或以上的增长，且结构很高，ASP均比较高。所以，虽然头部企业很强，但是后发者依然有机会追赶；更多会议纪要、音频、行业实时信息，关注《湾区财经港》。
2） 从长城自身看，虽然还有很多方面需要改变和提升，但是在今年，长城的产品、营销、渠道都有了飞跃式进步，以新款蓝山为例，虽然老款产品力已经比较强，但是新款依然有非常多的升级迭代：车机（软件+硬件）、智驾、HUD、动力总成、续航、底盘、内饰（冰箱、后排大屏、座椅舒适性、方向盘）等等，8月上市将会验证销量。除此以外，后续还有很多新思路下的车型会上市，比如，新款枭龙max、H6Hi4、新款高山等。
因此，业绩（出口+坦克）能持续，估值也有潜力（国内业务反转）。预计今明年净利润分别为：130、170亿，H股目标市值2000亿$长城汽车(SH601633)$
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