$甲醇409(CZCE|MA409)$
【行情回顾】：7 月 11 日，现货方面，太仓甲醇现货 2560 元/吨（+45 元/吨），涨幅 1.8%；期货方面，甲醇 09
主力合约日内收盘 2584 元/吨（+47 元/吨），涨幅 1.9%。太仓基差-24 元/吨（-2 元/吨）。
【基本逻辑】：供应端，装置检修增加供应压力有所缓解，但甲醇整体供应仍处于季节性相对高位。近期山西神木、孝义鹏飞、晋丰闻喜、贵州天福、宁夏宝丰、山东联盟、山西焦化、中天合创、山东明水、宁夏畅亿、陕西润中（长武）甲醇装置检修，鹤壁煤化、久泰新材料（托县）计划近期检修。最新数据显示，甲醇装置检修损失量 4.0 万吨（-0.2 万吨），同期偏高；加权开工率 80.1%（-1.4pct），其中煤制甲醇开工率 82.6%（-1.9pct）；周度产量 165.0 万吨（-1.8 万吨）。需求端趋势偏弱，甲醇制烯烃 pp-3ma 盘面利润-55 元/吨（-113 元/吨）；华东 MTO 装置生产毛利-947.8 元/吨（+2.3 元/吨），处于持续亏损状态。全国甲醇制烯烃装置开工率持续下降至59.4%（-3.4pct），跌破近 5 年来季节性低位。甲醇制烯烃周度产量 21.8 万吨（-1.2 万吨），同期偏低。与此同时，传统需求进入淡季，其加权开工率 54.7%（+0.1pct），其中，二甲醚、MTBE 开工率有所下滑。此外，本周甲醇生产企业待发订单量 27.6 万吨（-2.5 万吨），签单量 8.8 万吨（-1.1 万吨）。进口方面，甲醇本周到港量 23.8万吨（-13.1 万吨），6 月到港量同比去年偏低，后续港口有望开启累库进程。库存整体位于近五年偏低位置，但值得注意的是，随着甲醇到港量的增加，港口库存持续回升至 92.3 万吨（+3.6 万吨）。成本端方面，动力煤坑口价及港口价企稳回升。综合来看，甲醇生产装置检修力度偏强，供应端压力有所缓解；MTO 装置持续亏损，下游需求整体趋势偏弱。甲醇港口库存有望开启累库进程，短期成本端有所支撑，盘面震荡调整，建议逢高布局
空单。
【策略推荐】：MA409 合约关注【2550,2600】。风险提示：MTO 装置计划外检修。
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