今世缘:品牌魅力延续，收益十载积淀迎百亿时代

方正证券发布的《今世缘公司点评报告》显示，今世缘在上市十年来通过内外兼修的品牌策略，成功积累了显著的品牌价值。2024年不仅是今世缘上市10周年，更是其国缘品牌创立20周年，并标志着其跨越百亿营收的元年。公司自上市以来共进行10次分红，总计达53.4亿元，2023年的现金分红率提升至39.8%。累计实现净利润达148.2亿元。

报告指出，即便在当前白酒行业调整周期中，今世缘仍展现出品牌延续性。公司国缘、今世缘和高沟等多品牌覆盖全价格带产品，多年培育的主力产品如对开和四开在各自价格带取得稳固地位，带动了其他产品的增长。尤其是国缘V系列的高端化形象及V3的次高端定位，进一步提升公司市场份额。2024年上半年，公司通过“停货+提价”的策略显示出强势开局，主力产品库存维持在2-3个月的良性水平，批价稳定，四开和对开在动销旺季均有双位数增长。

在挤压式增长中，今世缘以省内精耕与省外扩展双轮驱动实现增量。公司在南京、淮安等省内市场加强“区域+产品”网格化策略，并在苏南等地预计有较快增速。省外方面，公司聚焦国缘的高端化，并推进全国布局，明确“三年不盈利、三年30亿”的省外市场战略，尤其是在山东、安徽和长三角等重点市场上有望实现突破。

展望未来，公司明确2025年的营收目标为150亿元。报告预测，2024-2025年今世缘的营收将分别达到123.9亿元和150.2亿元，同比增长22.7%和21.2%；归母净利润分别为39.3亿元和48.7亿元，同比增长25.4%和23.9%，对应的市盈率分别为15倍和12倍。方正证券维持对今世缘的“推荐”评级。

风险方面，报告提及宏观经济下行、行业竞争加剧以及新品推广不及预期等因素。