中谷物流：运价有望企稳回升空间显现

中金公司发布的最新点评报告显示，中谷物流内贸集运运价在国内需求偏弱的情况下持续下行，但随着内贸运力流出及下半年需求改善，运价有望企稳回升。报告指出，2024年6月22-28日PDCI运价指数为876点，周环比下降1.6%，较去年同期下降16.5%。尽管当前运价接近过去五年低点，公司在运价上涨过程中具备较强盈利弹性。

报告详细分析了外贸市场的强劲表现。受红海绕行及欧美需求增加影响，四月以来外贸运价上涨，部分内贸船舶流出补充外贸运力。据Alphaliner报告，2024年4-6月中谷物流船舶签订的外贸租约数量增加，且租期更长、租金更高。截至7月5日，2,000及4,400TEU集装箱船6-12月租金同比增长91%和80%。中金公司认为外贸运价的高水平将利于内贸运价改善，并提升公司外贸业务的盈利预期。

此外，报告预计内贸旺季渐近，运价有望回升，四季度或将具备一定向上弹性。公司账面现金充裕，截至2024年3月31日，公司账面现金（含理财及结构性存款）为103亿元，净现金37亿元，显示出较强的投资价值。股息亦具吸引力，预计2024/2025年股息率分别为7.2%/7.8%。

考虑到外贸租船收益提升，中金公司上调了中谷物流2024年和2025年的盈利预测至17.4亿元和18.8亿元。公司拟售两艘船舶，预计售价1.12-1.2亿美元，截至2024年6月拟售船舶账面价值4.31亿元，但这部分一次性收益未计入盈利预测中。

报告维持对中谷物流 “跑赢行业” 的评级，以及每股11.5元的目标价，对应2024/2025年13.9/12.9倍市盈率，较当前股价有41.8%的上行空间。然而，地缘政治变化和国内需求走弱仍是潜在风险。