核心观点
中国6月CPI同比上涨0.2%，预期上涨0.4%，前值0.3%。中国6月PPI同比降0.8%，预期降0.8%，前值降1.4%。国家统计局：6月份，消费市场供应总体充足，全国CPI环比季节性下降，同比继续上涨，其中，食品价格下降2.1%，猪肉价格上涨18.1%，涨幅比上月扩大13.5个百分点；受国际大宗商品价格波动及国内部分工业品市场需求不足等因素影响，全国PPI环比有所下降，同比降幅继续收窄。
本周券商观点聚焦：债市热点；资金面及市场分析
1.债市热点
申万宏源报告称，7月来央行对长债的调控开始有实质性操作落地，债券市场也迎来明显调整，对于后续长债走势市场再度陷入分歧：一方面，经济基本面和货币政策支持性立场并不支持债券市场明显走熊，债市基本不具备深度调整的基础；另一方面，4月以来央行对长债收益率持续下行的容忍度较低，长债调控措施和手段也逐步升级，站在央行对立面做多债市安全边际同样不足。
华泰固收报告称，债市短期有大幅度调整概率较小。第一，央行 操作的目的并非让利率快速上行，可能引发次生风险。第二，理财等诸多机构当前仍严重欠配，即便发生规模流失，影响可控。第三，当前经济的底层逻辑仍是新旧动能切换以及产能供给旺盛，再通胀空间受到制约。短期经济高频数据表现偏弱，中期地产、地方债务 、中小银行和外需四个扰动因素仍未消除。总的来看，央行 态度定短期利率下限，操作力度定空间，基本面定趋势。
中金固收称，6月新房销售面积环比继续改善、同比跌幅收窄，政策效果已出现，不过仍需观察销售修复的持续性，目前市场仍在筑底阶段，后续或有望在一系列政策推动下逐步企稳，但是在等待市场拐点到来的过程中也应具备一定的耐心。优质央国企地产债依然具备配置价值，不过考虑到短期市场波动，建议维持中等久期。
香港交易所欢迎中国人民银行宣布支持境外投资者使用债券通持仓中的在岸国债和政策性金融债作为“北向互换通”的履约抵押品。香港交易所旗下的香港场外结算公司将接受此类债券作为互换通的履约抵押品，期望在今年年底前落实。香港场外结算公司将与证券及期货事务监察委员会和香港金融管理局货币市场中央结算系统密切合作，做好相关准备工作。具体细节将适时公布。
城投债：利差全面下行，高估值城投债规模继续压降。较上周，本周城投债信用全面下行，尤其以低等级债券表现更为明显。分省来看，贵州下行9.22bp，青海下行5.64bp，另有甘肃、湖北、云南等省份下行幅度超过5bp。截至7月5日，估值4%以上城投债规模1,295.8亿，占比0.8%；城投债整体估值水平进一步压降。产业债：利差整体下行。分行业来看，较上周，电力设备利差下行7.44bp，轻工制造下行7.32bp，传媒下行7.14bp、房地产下行7.06 bp，另有医药生物、国防军工、基础化工、通信、机械设备、汽车等行业利差下行超过5bp，食品饮料、银行、纺织服饰行业下行幅度较小，在3bp以内。
资金面方面，央行 意外宣布将在公开市场启动临时正逆回购操作，与现券马上承压不同，银行间资金市场隔夜和七天期回购等加权利率变动有限。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.99%左右，较上一交易日上行3bp左右。交易员称：央行 表态给隔夜利率设下了区间上下限，但目前流动性较为平稳，供求关系未发生改变前，短期资金利率所受影响不大。
资金面方面，周二银行间市场资金面稳中偏松。在充足融出之下，银存间1天质押式回购（DR001 ）加权利率跌至逾一个月来新低。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.975%附近，下滑约2bp左右。交易员表示，市场仍在持续关注央行 新设的临时回购操作何时正式露面，这一新工具基本为市场框定了短期资金价格的波动区间，有助于进一步减缓未来资金面的波动。
资金面方面，银行间市场周五资金供求均衡，存款类机构质押式回购加权利率波动微弱，DR001加权平均利率上行0.24bp报1.6758%，DR007加权平均利率上行0.34bp报1.8047%。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期存单一级最新报价在1.95%-1.96%，均有需求跟进；二级市场上，同期限存单最新报1.955%附近，较上日降约1bp。
信息来源：微信公众号中金固定收益研究、覃汉投资笔记、兴证固收研究、姜超宏观债券研究、固收彬法、明晰笔谈、华泰固收强债论坛，wind债市盘前、债市综述
海楚资产
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