$PTA409(CZCE|TA409)$
【行情回顾】：7 月 12 日，现货方面，PTA 华东现货 5950 元/吨（环比持平）；期货方面，PTA 主力 09 合约日内震荡至收盘 5918 元/吨（-6 元/吨），跌幅 0.10%。TA9-1 合约价差-8 元/吨（环比持平）；华东地区基差 32 元/吨（+6 元/吨）。
【基本逻辑】：供应端，PTA 加工费 315.4 元/吨（-12.3 元/吨），装置检修产能损失量降至 36.1 万吨/周（-4.9 万吨/周），日度开工率 78.5%（-0.9pct），日度产量 19.3 万吨（-0.2 万吨），且同期偏高；周度开工率 79.04%（+2.08pct），周度产量 135.91 万吨（+3.64 万吨），PTA 整体供应处于历史同期高位。需求端偏弱，下游聚酯品加权利润 289.4元/吨（+41.1 元/吨），位于今年以来相对高位。同时，聚酯日度开工率 85.0%（-0.3pct），处于季节性中性位置，涤纶长丝、短纤日产销率环比有所回升，但周产销率均位于季节性低位；聚酯品加权库存增加至 20.5 天（+0.8 天），处于季节性相对高位。与此同时，终端织造方面，江浙地区织机开工率环比有所下降；同时，纺织企业订单天数
持续下降至 10.3 天（-1.0 天），且位于同期低位；轻纺城成交量 608 万米（+39 万米），同期偏低；终端织造库存低位回升，聚酯企业原材料库存及产成品坯布库存环比均有所上升。库存端，PTA 社会库存环比走低，位于近 5年中性位置。此外，上游成本端方面，原油价格高位震荡，PX 震荡偏弱。综合来看，PTA 装置检修有所降低，产量位于季节性偏高位置；下游聚酯及终端织造需求走弱；库存偏低，上游成本支撑走弱，预计后市 PTA 震荡偏弱。
【策略推荐】：TA409 合约关注【5850，5900】。风险提示：原油价格大幅波动。
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