$尿素409(CZCE|UR409)$
【行情回顾】:7 月 12 日,现货方面,山东地区小颗粒尿素现货 2280 元/吨(环比持平);期货方面,尿素 09 主力合约日内收盘 2047 元/吨(+12 元/吨),涨幅 0.6%。UR9-1 合约价差 57 元/吨(-6 元/吨);山东基差 233 元/吨(+20 元/吨)。
【基本逻辑】:供应端,尿素生产企业装置周度损失量止跌回升至 17.76 万吨(+1.5 万吨),但仍同期偏低。开工率 81.99%(-0.63pct),周度产量 124.21 万吨(-1.06 万吨)。此外,7 月下旬,3 家气制尿素企业及 9 家煤制尿素企业开车。整体而言,尿素开工率下降,供应端压力有所减缓,但产量依旧位于季节性高位。需求端走弱,复合肥开工率 28.46%(+0.42pct),处于近 5 年偏低位置;月度产量下降,复合肥库存有所回升,且位于近 5 年同期高位;工业需求有所下降,三聚氰胺开工率跌至 51.04(-8.49pct),周度产量 2.39 万吨(-0.4 万吨)。尿素生产企业待发订单天数 4.82 天(+0.53 天)。尿素 5 月出口 3.0 万吨(+2.0 万吨),出口量同期偏低。尿素库存偏低,企业库存止跌企稳至 24.90 万吨(+1.8 万吨);港口库存延续下滑至 14.1 万吨。成本端方面,动力煤及无烟煤价格止跌企稳,煤制(固定床)尿素生产成本环比企稳。综合来看,尿素装置检修增加,供应端压力略有缓解;需求端整体走弱。尿素库存同期偏低,成本端尚有支撑,尿素短期震荡调整;中长期来看,随着前期检修装置的投产,叠加尿素消费淡季的到来,盘面价格有望承压下行。
【策略推荐】:UR409 合约关注【2050,2100】。风险提示:尿素出口政策调整。
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