独立 稀缺 穿透
日拱一卒、功不唐捐
作者：楚逸
编辑：时完
风品：张戈
来源：铑财——铑财研究院
要进一步引导上市公司树立积极主动回报投资者的意识，更好运用现金分红、回购注销等方式回馈投资者。近一个月前，证监会主席吴清的发言掷地有声。
7月9日，中国上市公司协会发布数据，2023年度沪深A股上市公司现金分红2.2万亿元，分红总额和公司数量均有新突破。上市公司分红意识不断增强，整体分红水平稳中有升。
知名投资家彼得·林奇曾说过，分红与回购是上市公司回馈股东的最好方式。而股息率是投资者判断投资回报的重要指标。
聚焦银行股，高股息率正是吸引市场的一大亮点。据同花顺数据，在A股2023年宣派股息的41家银行股里，有超7成股息率高于5%。16家城商行中，超8成股息率高于5%，成都银行最高达7.96%，即便最低的西安银行也有1.68%。这意味着，市场利率下行的大环境下，银行股依旧是稳健投资者的不错选择。
不过，凡事都有例外。2024年7月2日，九江银行更新了截至2023年12月31日止年度的末期股息，其中透露2023年宣派股息每10股0.6元，据同花顺数据，该股息率为0.94%。
同花顺数据统计，2019年-2022年该行股息率分别为1.21%、1.09%、1.07%、1.13%，常年在1%徘徊，2023年更降到近五年低点。
要知道的是，九江银行是江西省第一家、全国第二家登陆港股的地级城商行，外界对其寄予厚望，上述“掉队”表现是否加分项、背后又有何无奈与急迫呢？
01
分红“掉队”背后 盈利能力下滑
LAOCAI
公开资料显示，九江银行原名九江市商业银行，由九江市八家城市信用社组建而成；成立于2000年11月，2018年7月登陆资本市场。
据choice数据，2018年-2022年该行营收78.66亿元、96.76亿元、101.92亿元、103.47亿元、108.7亿元，对应增速35.52%、23.01%、5.33%、1.03%、5.05%；净利17.87亿元、18.81亿元、17.09亿元、17.85亿元、16.8亿元，对应增速1.44%、5.28%、-9.13%、4.4%、-5.85%。
可见，2020年起，营收增速出现放缓、降至个位数，净利则处于震荡波动状态。以2022年为例，营收较2018年增长30亿元，净利却不增反降、缩小1亿元。
从盈利能力指标看，该趋势也有较鲜明体现，如平均总资产回报率2018年为0.61%、2022年降至0.36%，平均权益回报率从8.66%降至5.81%，净利差从2.49%降至1.93%，净利息收益率从2.65%降至1.91%，成本收入比从27.86%增至28.91%。
2023年九江银行加大了存贷比、试图扭转困局，从2022年的73.98%提至81.36%，其中客户存款总额减少1.75%至3707.33亿元、客户贷款及垫款总额增长8.06%至2934.1亿元。
遗憾的是，虽然全年付息率减少7个基点至2.43%，但在减费让利背景下，生息资产中占比最大的客户贷款及垫款、金融投资的平均收益率分别减少41个基点、32个基点至4.87%、3.6%，导致生息资产整体平均收益率减少28个基点至4.15%，净利差减少21个基点至1.72%，净息差减少15个基点至1.76%，进而利息净收入同比减少3.54%至82.89亿元。
客观而言，这非一家之痛。据国家金融监督管理总局数据，2023年一季度至四季度，商业银行净息差呈下降趋势，分别为1.74%、1.74%、1.73%、1.69%。利率市场化和互联网金融分食的大背景下，行业普遍面临净息差收窄境况，“靠天吃饭”愈加艰难，中间业务就成了银企应对挑战的转型方向。
好在，2023年九江银行手续费及佣金净收入同比增长15.5%至9.72亿元。其中，结算及清算服务手续费增长34.1%至2.97亿元、信贷承诺及服务担保手续费增长6.2%至2.72亿元、理财手续费增长0.1%至2.37亿元、代理服务手续费增长14.6%至2.04亿元、银行卡手续费增长20.7%至0.86亿元、交易及咨询业务手续费减少19.5%至0.091亿元。
增速可圈可点、值得肯定。无奈体量较利息净收入仍然羸弱，继而难以对整体业绩进行有效提升：2023年九江银行总营收减少4.71%至103.6亿元，净利润减少55.64%至7.45亿元，出现上市以来的首次双降，净利二连降。
其他盈利能力指标也不讨喜，平均总资产回报率减少21个基点至0.15%、平均权益回报率减少324个基点至1.28%、成本收入比增长265个基点至31.56%，均为2018年以来最低表现。
兜兜转转数年，盈利能力持续下滑，这或是上述分红“掉队”的考量之一。
02
资产减值损失连增、营利连双降
警惕房地产贷款“埋雷”
LAOCAI
看问题还要由表及里。
翻看利润表，资产减值损失是拖累业绩的一个主要原因。2023年该行资产减值损失同比增长9%至61.06亿元，占当期营收比达到58.94%，挤压了利润空间。其中，贷款减值损失同比增长7.9%至48.15亿元、以摊余成本计量的金融投资减值损失同比增长77.1%至12.99亿元。
可疑贷款从2022年的9.13亿元增至13.72亿元、损失贷款从22.17亿元增至35.89亿元，仅次级贷款从19.41亿元减至13.43亿元，总不良贷款从50.71亿元增至63.04亿元。
按业务类型划分，公司不良额从35.64亿元增至45.04亿元、零售不良额从15.06亿元增至18亿元。按行业划分，主要集中在制造业、批发和零售业、房地产业，分别为7.62亿元、6.5亿元、14.59亿元，而2022年同期为1.73亿元、6.73亿元、5亿元，尤其房地产业增额、占比较大，需警惕风险敞口。
据中诚信报告数据，2018年-2021年该行房地产业贷款占比分别达到17.33%、14.41%、14.12%、12.3%，为第一大贷款行业，尽管2022年降至第二大贷款行业，占比仍达9.2%，同期不良贷款率分别为4.17%、2.7%、1.78%、1.08%、1.94%，虽整体呈下降态势，中诚信评级报告中仍强调，该行房地产业贷款规模较大，面临一定压降压力。从2023年实际数据看，上述强调并不过激，需警惕衍生风险的集中爆发。
据choice数据，2018年-2022年九江银行资产减值损失为34.09亿元、46.19亿元、51.78亿元、52.65亿元、56.02亿元。不良贷款为28.28亿元、30.55亿元、32.65亿元、35.14亿元、50.71亿元，均呈持续上升态势。不良率1.99%、1.71%、1.55%、1.41、1.82%，拨备覆盖率169.69%、182.34%、165.97%、214.66%。
2023年不良率增至2.09%，拨备覆盖率降至153.82%。据同花顺数据，在A股17家城商行中同期不良率最高的不过1.87%，最低的仅0.68%，拨备覆盖率最高达561.42%，最低为174.87%。
据国家金融监管总局数据显示，截至2023年末，商业银行不良贷款率为1.59%，拨备覆盖率为205.14%。显然无论从哪方面看，九江银行都低于行业平均水平、夯实资产质量、提升抗风险力必须加把劲儿了。
据中国货币网、九江银行披露，2024Q1资产减值损失仍在增长，从2023Q1的8.94亿元增至11.2亿元，叠加营收从28.52亿元减至28.36亿元，其中利息净收入从24.59亿元减至23.81亿元、手续费及佣金净收入从18.89亿元增至20.5亿元，导致净利从9.95亿元降至7.93亿元。延续了2023年营利双降、资产减值损失上升局面。
03
违规罚单、高管“翻车”
夯实合规底座任重道远
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成长性之外，合规力方面也有提升空间。
2024年1月，九江银行景德镇分行因信贷资金违规流入股市，被罚款20万元。因贷前调查、贷时审查不尽职，九江银行赣州分行被罚25万元。
3月，因对主发起村镇银行管理不到位。依据《中华人民共和国银行业监督管理法》第二十一条、第四十六条，九江银行被罚款25万元。
今年上半年，国家金融监督管理总局官网、wind显示，国家金融监督管理总局系统对九江银行各级银行及工作人员开出11张罚单。据南都·湾财社，九江银行景德镇分行、鹰潭分行自2020年以来已经第3、2次被罚。
其中九江银行总行、景德镇分行、鹰潭分行、沙河支行各收到一张罚单，涉及违法违规事项分别为“对主发起村镇银行管理不到位”“信贷资金违规流入股市”“信贷资金被挪用”“向未完成竣工验收的商业用房发放按揭贷款”等。此外，隐匿本行不良资产，延缓风险暴露，违规贷款导致贷款形成风险，均成为九江银行各级银行及工作人员被罚事项。
据企查查，早在2020年，九江银行就因通过信托通道违规发放土地储备贷款；嵌套委托贷款或集合信托，资金用于购地；面向一般客户销售的理财产品投资上市公司非公开发行的股份；通过同业投资隐匿本行不良资产；通过私募资产证券化（ABS）将信贷资产虚假出表；授信集中度超监管规定；开展代销业务未“双录”；通过违规发放贷款、违规展期延缓风险暴露而收到罚单；
2021年，先后因未按规定报送案件信息以及未按规定履行客户身份识别义务、未按规定保存客户身份资料和交易记录、与身份不明的客户进行交易或者为客户开立匿名账户、假名账户、未按规定报送大额交易报告或者可疑交易报告等，收到两张罚单。
2022年11月，因通过信托通道违规发放土地储备贷款；嵌套委托贷款或集合信托，资金用于购地；面向一般客户销售的理财产品投资上市公司非公开发行的股份；通过同业投资隐匿本行不良资产；通过私募资产证券化（ABS）将信贷资产虚假出表；授信集中度超监管规定；开展代销业务未“双录”；通过违规发放贷款、违规展期延缓风险暴露，九江银行被罚330万元。
此外，2023年10月，江西省纪委省监委通报指出，九江银行原监事会主席梅梦生因涉嫌严重违反纪律和法律，已主动向有关部门投案。据国家金融监督管理总局信息，自2020年6月至梅梦生辞职期间，九江银行及其工作人员共收到54张罚单，占该行在国家金融监督管理总局系统所收90张罚单总数的60%。
同年12月4日，国家金融监督管理总局官网公告，童发平在担任九江银行副行长时期内，对该行涉嫌违规操作——为那些“四证”不齐全的房地产项目提供融资的行为负有不可推卸的责任。
客观而言，罚单、及高管犯罪都有滞后性、不代表企业当下情形。然梳理上述罚因可见，需警惕二次“翻车”、罚而再犯情况。结合强监管、去风险、高质量发展大势，为从业者的日常运管提出更高要求。所谓根深而叶茂，想要改善业绩、提升盈利水平，九江银行多些查漏补缺、夯实合规底座、时刻紧绷红线意识总没有错。
行业分析师王婷妍表示，分红股息率与公司盈利能力、分红政策、股价、业绩等有着直接关系，结合以上种种，九江银行分红股息率下降并不难理解，难就难在如何化解危机。
04
参悟1%法则 把钱花在刀刃上
LAOCAI
“奥卡姆剃刀”法则告诉我们，想高效突破困境，就要抓住实质，把复杂问题变成简单的决策路径。
2023年报中，九江银行董事会表示，2023年是深入实施十四五规划承上启下的关键年，也是九江银行转型发展的攻坚年。全行员工紧扣“夯实客户基础，提升营收利润，深化结构调整，为推动九银高质量可持续发展共同奋斗”为主题，坚定践行“服务地方经济、服务中小企业、服务城乡居民”市场定位。
不止说说而已。
服务实体方面，一方面增加省内信贷资源供给，2023年末，江西省信贷投放增长8.2%，九江地区增长9.4%；另一方面提升服务质效，2023年末投放在制造业的贷款金额同比增长33.3%至436.38亿元，涉农贷款增长6.36%至679.09亿元。
风险防范方面，建立了立体式风险管理体系，完善风险管理平台工具，实现一站式风险识别、风险检测、风险排查、风险处置、风险提示、风险督办等过程管理，推动贷后标准化规范化。2023年内深入开展“内控合规管理建设提升年”活动。
业务转型方面，聚焦“优结构、节资本、促合规、控不良、稳增长”十五字方针，业务结构持续优化，资产总额突破5000亿，荣获“理财银行金牛奖”等荣誉奖项。
九江银行行长肖璟表示，经营管理大体可分两条主线：一是营销拓客，二是风险管理。风险管理方面，在前端，通过总分支三级联动，严控新增不良资产；在后端，做好风险资产经营，妥善化解风险资产。此外，深化合规、运营等一系列配套系统建设，将其嵌入全行营销和风险管理过程。
字斟句酌，九江银行也有一颗渴望成长、风险敬畏之心。不断强化专业性、风控力，种种努力值得肯定。
2023年，九江银行一级资本充足率、核心一级资本充足率分别增长0.46个百分点和0.71个百分点至11.07%、8.64%，资本充足率尽管减少0.61个百分点至12.01%，仍满足监管要求。
不过，若与行业平均水平相比，还是差点儿意思，国家金融监督管理总局数据显示，截至2023年末商业银行一级资本充足率为12.12%、核心一级资本充足率10.54%、资本充足率15.06%，均高于该行。结合上述的不良率上升、拨备率下滑，改善资产质量、增强抗风险力九江银行仍任重而道远。
大海航行靠舵手，修航正航、重捡增势也考验高管层大智慧。掐指算来，从2022年8月算起，肖璟担任行长已近两年。从上述成绩单看，有可喜改善的亮点、不过整体力度、成效还不算太讨喜。说千道万，还需真金白银的业绩说话、分红力度说话。
《1%法则》一书指出，每天进步一点点，也就是1%，坚持一年之后，你的变化将会呈几何倍数的增长。同样，日拱一卒、功不唐捐，九江银行的业绩脱困回暖密码也藏在上述1%法则中。
风物长宜放眼量，长远计，分红降低，或许不是完全坏事，企业若能将钱花在刀刃上、精进主业、培育新曲线、查露补缺改善核心竞争力，以赢在未来，也是一件好事幸事。
2024已过半，肖璟将带领九江银行走向何方？交出怎样的成绩单？不妨再多些耐心信心、让“子弹”再多飞一会。
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