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7月12日，上海山源电子科技股份有限公司（简称山源科技）终止在创业板IPO。公司保荐机构为国泰君安，审计机构为天职国际会所，律师事务所为国浩律师（上海）事务所。公司采用的是创业板第一套上市标准，拟募集资金6.2801亿元。
《摩斯IPO》研究后发现，创业板上市新规要求IPO企业最近一年净利润不低于6千万元，然而山源科技报告期内经营规模较小，仅在2022年的净利润超过六千万，其他年份均没有超过。山源科技2023年上半年净利润不足三千万，其全年可能不超过或者擦线超过六千万。这或是其终止的直接原因之一。
此外，山源科技的收入主要来源于煤矿客户，而煤炭行业是典型的周期性行业，山源科技的业绩容易受到煤炭行业景气度的影响而波动。公司来自于非煤企业的收入又较少，对非煤企业客户的拓展存在不确定性。
早在2015年1月20日，山源科技就在新三板挂牌，在2020年2月山源科技申请进入新三板创新层，后于2021年3月4日起终止挂牌。之后在2023年6月26日，山源科技于申请创业板IPO，期间进行了两轮问询，最终还是终止了。
深交所审核关注了行业周期、下游需求变动及山源科技业务成长空间、业务创新性及研发投入以及毛利率波动等问题。
山源科技成立于2001年，从事智能矿山信息通信、供电管控与保障、视觉监控等产品与系统的研发、生产、销售和服务，能够为矿山等领域客户提供规划设计、系统交付、运维优化等综合解决方案。公司的主要产品为智能矿山信息通信、供电管控与保障、视觉监控系统，为软硬件一体化产品。
公司控股股东及实际控制人为景杰先生、景伟涛女士，两人系夫妻关系。据悉，景杰先生、景伟涛女士合计控制山源科技3,756.6886万股，占公司股份总数的45.8195%。
招股书显示，2020年至2022年及2023年上半年，山源科技营业收入分别为1.64亿元、2.3亿元、4.1亿元和2.34亿元；扣非归母净利润分别为1886万元、2935万元、6708万元和2350.77万元。
值得注意的是，创业板上市新规要求IPO企业最近一年净利润不低于6千万元，山源科技报告期内经营规模较小，仅在2022年的净利润超过六千万，其他年份均没有超过。山源科技2023年上半年净利润不足三千万，其全年可能不超过或者擦线超过六千万。这或是其终止的直接原因之一。
山源科技本次募集资金拟投资于矿山智能化设备生产基地建设项目、5G+矿山工业互联网平台研发项目及补充流动资金。
此外，中国移动是山源科技第一大客户。2021年至2022年及2023年上半年，公司来自于中国移动的收入分别为2384.27万元、5285.23万元和4196.17万元，占主营业务收入比例为10.35%、12.91%和17.97%
山源科技的收入增长主要来源于存量煤矿客户的智能化改造需求，因此山源科技的主要客户为各大煤炭企业。煤炭行业属于较为典型的周期性行业，目前处于高景气周期。2022年，全国原煤产量达45.60亿吨，同比增长10.5%。同年，煤炭开采和洗选业利润总额达10,202亿元，创历史新高，而2019年行业利润总额仅为2830.30亿元。
交易所要求公司说明，目前煤炭行业处于高景气周期对山源科技所处行业的具体影响，说明高景气周期相关因素的可持续性及报告期内变化情况，未来变动趋势，我国煤矿数量持续减少对下游行业的影响等；山源科技客户中是否存在限制类、淘汰类产业，是否存在落后煤炭产能。
报告期内，山源科技在非煤领域（非煤矿山、化工等）实现收入合计697.48万元，其中2021年“三山岛金矿斜坡道综合管控系统（5G+UWB）项目”实现收入499.87万元。
交易所要求其说明除2021年“三山岛金矿斜坡道综合管控系统（5G+UWB）项目”之外，山源科技在非煤矿山领域获取的订单及收入规模较小的原因，山源科技进入非煤矿山领域的障碍；山源科技在非煤领域持续获取客户及订单的可能性，并结合山源科技在非煤领域的产品布局及客户开拓情况，在招股说明书中准确披露非煤矿山领域中山源科技对应的业务空间。
作者 | 摩斯姐
来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）
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