一、核心观点
权益市场方面，上周市场反弹，宽基指数普遍上行，短期市场风格有所切换。煤炭、纺服板块短期业绩下滑引发红利指数下跌破位，美国降息预期走强叠加电子、汽车中报业绩改善，成长板块显著反弹。7、8月份是中报业绩披露期，在这期间业绩对股价的影响或较为明显，结构性机会应当在业绩表现较好的板块中寻找。短期来看权益市场见底企稳，但中长期的扰动因素仍存，维持权益市场区间震荡的判断。在地产周期和产能周期寻底过程中，总需求不足问题亟待解决，后续需要关注外需的持续性以及财政发力情况。
二、市场回顾
（一）权益市场
1、权益市场走势
图：上周A股宽基指数涨跌幅
数据来源：Wind、鑫元基金
上周A股各宽基指数集体上涨。截至7月12日，科创50上涨2.79%，深证成指上涨1.82%，创业板指上涨1.69%，涨幅居前。上证指数上涨0.72%，中证500上涨1.09%，上证50上涨1.12%，涨幅较小。从行业板块看，上周电子、汽车、美容护理领涨，煤炭、传媒、农林牧渔领跌。
2、权益市场估值
图：上周A股市场宽基指数PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
图：上周A股市场中信一级行业PE（TTM）
上周各宽基指数估值多数上涨，电子、汽车、国防军工、机械、基础化工估值上行较多。当前各主要宽基指数估值水平，全都在历史50%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周电子、汽车、国防军工、机械、基础化工估值上行最多，煤炭、传媒、交通运输、石油石化、钢铁估值下行最多。当前电子、商贸零售、煤炭、钢铁、汽车板块估值处于历史较高水平；综合金融、纺织服装、机械、建筑、传媒板块估值处于历史较低水平。
3、权益市场情绪
上周量化模型的信号为“中性偏空”。从全A换手率的角度看，上周市场放量上行。从行业拥挤度的角度，电子，汽车，机械的拥挤度较高。
从股债性价比大周期的角度，目前权益相对固收的风险溢价为6.14%，处于历史86.96%的分位数，所以从此时点看，长期持有仍是好选择。
图：全市场换手率
数据来源：Wind、鑫元基金
图：行业拥挤度分位数
数据来源：Wind、鑫元基金
图：股债性价比：沪深300与10年期国债
数据来源：Wind、鑫元基金
4、权益市场资金
上周北向资金净流入155.37亿元，上上周净流出126.07亿元，最近一周北向资金持续净流入。上周增持金额排行靠前的行业是银行（↑ 34.89）、电子（↑ 32.17）、非银金融（↑ 23.88）、电力及公用事业（↑ 23.54）、交通运输（↑ 12.78）；减持金额排名靠前的行业是医药（↓ 11.95）、传媒（↓ 9.98）、家电（↓ 2.38）、通信（↓ 2.19）、计算机（↓ 1.78）。
图：上周北向资金行业流向（亿元）
数据来源：Wind、鑫元基金
7月11日，两融资金占比为8.62%，6月28日为7.53%，反映出杠杆资金加仓意愿上升。截至7月12日，上周融资净买入的前五行业为电子、电力及公用事业、通信、计算机、有色金属。
图：上周两融资金行业流向（亿元）
数据来源：Wind、鑫元基金
三、权益市场展望和策略
上周市场反弹，宽基指数普遍上行，短期市场风格有所切换。煤炭、纺服板块短期业绩下滑引发红利指数下跌破位，美国降息预期走强叠加电子、汽车中报业绩改善，成长板块显著反弹。7、8月份是中报业绩披露期，在这期间业绩对股价的影响或较为明显，结构性机会应当在业绩表现较好的板块中寻找。短期来看权益市场见底企稳，但中长期的扰动因素仍存，维持权益市场区间震荡的判断。在地产周期和产能周期寻底过程中，总需求不足问题亟待解决，后续需要关注外需的持续性以及财政发力情况。
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