金钼股份：下游需求激增推动钼价上涨，估值预期有望提升

中国信建投发布报告称，金钼股份2024年上半年实现营收65.93亿元，同比增长19.7%；实现归母净利润15.02亿元，同比增长0.6%。报告指出，下游制造业升级及材料替代推动了钼需求的增长，而海外供给减少进一步提升了钼价。

截至2024年上半年，国内钼精矿平均价格为3504元/吨度，尽管较去年同期下跌14%，但年初至今价格上涨14.2%。报告认为，尽管钼价同比下跌，公司归母净利润仍实现增长，主要得益于下游需求旺盛，销量上升带动了盈利能力。

需求方面，制造业升级大周期和元素替代带动钼需求增长，特别是在特殊不锈钢、高温合金、风电材料等高景气行业中。报告提到，国内钼铁钢招量上半年累计同比增长30.3%。

供给方面，海外多个铜钼伴生矿山受品位下滑影响，钼供给呈现收缩态势。尽管国内产能稳定，但供给预期有所恶化，如紫金矿业安徽金沙钼矿原预计2026年投产，但最新产量指引远低于预期。

公司继续维持高分红比例，假设2024年分红比例达70%，按当前市值计算股息率可达6.5%。公司参股的金沙钼矿和季德钼矿项目有望增厚中长期投资利润。

报告总结，尽管钼价面临不确定性，但需求增长和海外供给收缩预计将继续支撑金钼股份的估值提升。