晨光文具：白马迟暮，问题在于小朋友越来越少（上）

晨光股份，其实我更愿意叫它晨光文具。因为它的文具，我真的是从小用到大。

晨光股份01：主营概况

其实这个股票改名，就是因为疫情之后，办公直销业务快速上升。

而原来的主业，文具业务，增长已经非常乏力。

但是，办公直销业务的毛利率太低了，而且还在不断下降，这个业务有点像是某些公司的贸易业务，营收大但不怎么赚钱。

另外，晨光还有个九木杂物社，在深圳的各大商场里很常见。我感觉做的一般，没有边上其它类似的潮玩店火爆。

晨光股份02：营收利润

营收趋势非常好，基本上每个季度的增速都在15%-20%区间。

利润就差了很多，其实刚才介绍过，它的营收增量主要来自于办公直销业务，属于增收不增利的业务。

不过就算这样，它的利润MA4也创出了历史新高。

毛利率下滑很正常，但其实除了办公直销业务，其它的文具类业务都没有下滑，属于营收结构变化导致的。

费用率下降也很正常，毕竟分母做大了。

净利率同理。

利润表其实很简单，就是低毛利率的业务大幅增加，导致营收增长好于利润增长。

其它的业务增速比较低，但毛利率稳定。综合下来利润还是创新高的。

晨光股份03：现金流动

去年的经营现金流非常好，今年一季度不太好。

资本支出基本上没有。

也没有融资。

2023年度分红大幅增长，目前为2.49%，还行。

但实际上，它的股利支付率只有48.4%，没有资本支出的话，可以分更多出来的。说到底还是抠。

综合下来，经营现金流远大于资本支出和分红。