皮城等同于房地产公司？非也，两者有本质的不同！

$海宁皮城(SZ002344)$  海宁皮城拥有大量投资性房地产，看起来和房地产公司好像是同一类型，但实质不一样:

第一:海宁皮城的投资性房地产每年都要提取约3亿元折旧费，净值早已低于市场公允价值。而房地产公司主业是卖房，作为存货，不提折旧，只是根据市场实际情况于年底做资产减值。要不要减值？怎么减值？何时减值由房地产公司决定，因此大部分房地产公司的资产可能是虚的，而海宁皮城恰恰相反，大部分是早期建设，投资性房地产又以历史成本记账，且经历多年提折(已计提26亿元)，账上净值(73亿)远低于市场公允价值，巨大的差价就摆在这里。

第二，皮城的财务费用为负数(赚钱)，没有债务压力，财务状况良好。而房地产公司高负债，很高的利息费用支出，导致财务费用金额巨大。如今房价下跌，而之前拿地成本高企，负债太多，减值太多，导致巨额亏损。

因此，拿皮城等同于房地产公司是不妥，两者负债率不同，风险不同，一个拥有隐形财富，一个面临巨额减值亏损，财务费用一个是赚钱，一个是巨额支出。所以，性质完全不一样。