7月15日本周一，石头科技给出了一个投资者看不懂的走势：早盘低开低走，一度跌超14%，尾盘收跌9.13%，报342.24元/股，总市值450.3亿元。一日之内，公司的市值跌去了45个亿。7月16日，石头科技股价继续下行，当日收报332.68元，下滑幅度为2.79%。7月17日，石头科技微跌0.21%。
就在上周五盘后，石头科技才发布了一份增长还不错的业绩预告。业绩大涨但股价下挫，不少投资者很是疑惑。
事实上，不久前，因为靓丽的全年业绩表现，石头科技已经多次被用来和科沃斯对比。在市场增速放缓的背景下逆势实现了业绩的上扬，石头科技已然坐实了“扫地茅”的头衔。5月份，石头科技股价一度站上近470元，当前已经累计跌出三成。短短几个月，石头科技是遭遇了什么？
业绩预告“砸伤”股价
消息面上来看，石头科技在7月12日盘后发布了业绩预增公告，预计公司上半年实现净利润10亿元-12亿元，同比增长35.24%-62.29%。扣非后净利润8亿元至9.5亿元，同比增长21.17%至 43.89%。
对于这一业绩增长，公司提到两点：受益于海外消费需求快速增长，境外收入实现较快增长；报告期内，公司全资子公司通过国家鼓励的重点软件企业认定，获得了所得税优惠税率，对净利润产生了积极影响。
按照既定计划，石头科技将于8月底公布详细半年报。
从投资者角度来看，这份半年报是备受期待的。因为，就在上个月底，IDC发布的《全球智能家居设备市场季度跟踪报告》数据显示，2024年第一季度，全球智能扫地机器人出货量达4554万台，同比增长11.1%；其中，中国厂商出货份额超60%，而包括石头科技在内的8家中国企业成功杀入全球前十名单。
该榜单显示，石头科技2024第一季度出货量位列中国厂商榜首，同比增长18.3%。得益于海外市场的强势表现，石头科技整体营收也水涨船高。
根据公司此前披露的一季报，今年前三个月，石头科实现营收18.41亿元，同比增长58.69%，实现归母净利润3.99亿元，同比增长95.23%。
然而，基于一季报的数据来推算，石头科技二季度净利润为6.01亿-8.01亿元，同比增长12.3%—49.7%；扣非净利润为4.6亿~6.1亿元，在同比减少7.9%和同比增加22.2%的区间内，扣除出口退税因素，在业内看来，这样的增速并没有超预期。另外，市场担忧未来出口将会受到税费波动挑战。
所以，有观点认为，正是因第二季度业绩不达预期，导致7月15日股价下跌。7月14日，华安证券也曾出具研报分析，石头科技股价从6月高点至今已经调整约15%，主要反映出口关税预期，短期估值取决于政策变动，长期估值仍看海外需求盈利。
据界面新闻报道，石头科技董秘办表示，公司也关注到了股价大跌的情况，但没有识别到有关公司的负面消息，公司目前生产经营正常，业绩盈利水平也比较好，不太了解为何市场反应这么大。
大股东、高管都在套现
近来，围绕在石头科技身上的还有一个关键词：减持套现。
一个月前，石头科技发布了一份董监高减持股份计划公告，内容显示公司副总经理全刚、公司副总经理钱启杰、公司董事、董事会秘书孙佳、公司董事张瑞敏、公司财务负责人王璇等一众董监高，因个人自身资金需求，将通过集中竞价方式减持公司股份。
石头科技的大股东也在减持。今年4月中旬，石头科技发布公告称，公司第三大股东Shunwei Ventures III (Hong Kong) Limited（顺为）、第四大股东丁迪将转让其持有的石头科技的股份，二者共计出让股份131.48万股，初步确定转让价格为323.66元/股。根据公告，两位转让原因为自身资金需求。
石头科技最大股东为创始人、董事长昌敬，第二大股东为香港中央结算有限公司，顺为资本和丁迪分列三、四位。
排位三四的这两大股东颇有来头。其中，顺为资本是小米公司创始人雷军旗下的投资公司，丁迪则是业内著名天使投资人，她与昌敬等人联合成立石头科技。丁迪还是松禾资本、九合创投、暴龙投资等VC机构的有限合伙人（LP）。
这不是这两位大股东首度减持。翻看过往资料，当时当年也即2020年底，顺为资本、丁迪分别持有石头科技的股份比例分别为9.64%、5.93%。截至2024年4月份披露前述减持公告日，两位股东的持股比例为5.41%、5.29%。
自石头科技“去小米化”与小米脱钩后，小米系资本陆续缩减在石头科技的持股份额，除顺为资本外，2023年，雷军旗下天津金米也减持了89.6万股。
石头科技的实控人也在减持的阵营中。6月7日盘后，石头科技发布股东询价转让计划书，计划书显示昌敬拟转让公司1%的股份。石头科技称，本次询价转让不通过集中竞价交易或大宗交易方式进行，不属于通过二级市场减持。在此之前，昌敬已经多次减持所持股份。
于是，创始人最新的减持消息一出，资本市场就开始跳水。6月8日至10日端午节假期后的首个交易日，石头科技股价一度下探至393元低点。
或是为了提振投资者信心，6月19日晚间，石头科技发出公告称，昌敬自愿承诺自2024年6月19日起6个月内（2024年6月19日至2024年12月18日）不通过集中竞价交易、大宗交易等方式减持其持有的公司股份。
深陷行业“内卷”
“业绩不行，行业还在打价格战，你觉得未来预期在哪里呢？”雪球上，在石头科技业绩预告的讨论区，有投资者直接抛出了这样一个问题，一针见血点出了石头科技所处行业目前的现状。
2023年年报显示，石头科技智能扫地机及配件部分的营收为80.85亿元，占公司总营业收入的比重高达93.43%，其他智能电器产品的营收仅为5.54亿元。因此，智能扫地机是其核心，且短期内难以撼动。
回头望去，在石头科技成立的2014年，扫地机器人、清洁家电行业属于新兴行业，从业企业少，产品毛利高，业界将其视为“家电行业最后的金矿”。因此，除了石头科技、追觅科技等厂商外，云鲸科技、美的、小米等企业也纷纷加速争夺市场。
目前，这一金矿发展态势已经改变了。奥维云网(AVC)推总数据显示，2023年中国清洁电器零售额344亿元，同比增长6.8%，零售量2534万台，同比下滑0.5%；同期扫地机器人销售额为137亿元，同比增长10%，销量为458万台，同比增长4%。在此之前的2022年，中国扫地机器人市场销量为441.4万台，同比下降23.8%。 这一年，石头科技、科沃斯的销售量分别同比减少了20.35%和12.93%。
奥维云网数据显示，2023年上半年，洗地机线上零售均价2436亿元，同比下跌22%。科沃斯曾在2023年业绩预告中解释净利润大幅度下滑时指出，受国内行业产品均价下行影响，公司扫地机器人及洗地机产品毛利率水平下降。显然，企业已经深深体会到了“行业内卷”带来的影响。
业内人士指出，石头科技2023年在国内市场逆势增长的背后，实则也是以价换量的结果。据了解，2023年以来，石头科技先后推出G20、P10、G10SPURE等多款不同价位区间的扫地机器人。多价格带多SKU，石头科技在销售上赢得了短期的增长。且去年年中，其他厂商几乎没有推出3000元价格带产品，石头科技则依托该价格带产品实现了销量的提升。
从国内到海外，扫地机器人的竞争和内卷无处不在。依仗这一业务的石头科技，也有意打造第二个“石头”，但如何抓住这个“石头”，是石头科技当下发展的难点。
去年3月，石头科技推出洗烘一体机产品，搭载了自研的行业第三代烘干技术，采用分子筛技术配合自研双循环风路系统，可实现低温烘干。
（截图自石头科技官网）
今年5月，昌敬在央视财经最新一期的《财访》节目直播中透露，石头科技已成立洗衣机事业部，将集中资源打造第二曲线。目前，该公司已经有五款洗烘一体机产品在售。
技术密集是智能清洁电器赛道的显著特点。数据显示，从2021至2023年，石头科技的研发投入分别为4.41亿元、4.89亿元、6.19亿元。
不过相比公司的营收规模，石头科技的研发费用率谈不上出挑，甚至还呈现小幅下降趋势。2021年至2023年，公司研发投入总额占营业收入比例分别是7.55%、7.37%、7.15%。这也意味着，随着石头科技的营收规模不断扩大，其研发投入力度却反而在变小。
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