中材国际:计划提高分红率，战略转型瞄准装备和运维业务

中材国际发布公告，2024年上半年公司新签合同额达到371亿元，同比下降9%。尽管如此，海外市场、装备和运维业务表现良好，提升了公司的业务多样性和市场竞争力。

上半年境内新签合同额为136亿元，同比下降28%。但环比第一季度的降幅缩窄了20%，显示出国内市场触底回暖的迹象。海外市场方面，新签合同额达到235亿元，同比增长9%；其中装备业务合同额同比增长58%，运维服务合同额同比增长37%。

中长期来看，中材国际正从传统工程业务向高毛利装备和运维业务转型。公司扩大了海外矿山运维服务，并增资中材水泥，取得了一定的业务突破。此外，公司还在有色金属等其他品类的露天矿山运维业务方面进行布局，2023年新签了11个非水泥骨料采矿服务合同，收入超9亿元。装备业务也有利好消息，我国现有1570多条在运水泥熟料生产线，其中80%以上已经运行超过10年，需要进行技改。海外市场的情况亦如此，有70%的运行超过20年的生产线集中在欧美等减排压力较大的国家。公司成立了装备集团，有望在海外市场占据更大的份额。

在分红政策上，管理层建议未来三年内进一步提高分红比例，从目前不低于当年可供分配利润的40%，逐年增长至2026年的53.24%。以2023年收盘价为基础，2024年的股息率预计将达到5%。

大华证券维持对中材国际的“买入”评级，预计2024年至2026年的归属母公司净利润分别为33.8亿元、38.9亿元和44.6亿元，合理股价为每股17.8元。

风险方面，公司提示业务开展不及预期、境外经营风险和市场测算偏差风险。