随着家电消费、通讯及汽车行业的回暖,今年上半年整个被动元件行业的需求同比增长约60%到70%。
目前需求端的回暖已经传导到了供给端,国内的一些被动元件厂商的平均稼动率已经达到了八成以上,并出现了销量增长及库存下降的迹象。
像风华高科2023年销量同比增长32%达7525亿只,顺络电子销量同比增长37%达1400亿只,三环集团销量同比增长80%达2872亿只,同时库存同比下降6%至763亿只。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240718/69199226133B7ED835A772C615C73AC1_w508h289.png)
除了销量回升,被动元件厂商的产品价格也有了触底迹象。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240718/56BE05FFAAEE519286B996092E54B0E1_w1016h578.jpg)
一般来说,被动元件行业的周期大体为4年,2021年四季度进入下行周期,预计到2025年将迎来上行周期,目前行业是周期底、业绩底和价格底的状态。
被动元件可以细分为电容、电阻和电感三大类。其中电容和电感更具有发展空间。
1、电容
根据容值的从小到大,电容器大致可分为陶瓷电容、薄膜电容、电解电容(铝、钽、铌)和超级电容。
目前MLCC(多层陶瓷电容器)在整个电容器行业中占据了49%的份额,已经成为世界上用量最大、发展最快的片式元件之一。
预计到2026年国内的MLCC市场规模将达到696亿元。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240718/98C25961375CCD7643BAB9369416C4A0_w426h262.png)
在未来AI领域与新能源车领域将成为MLCC两个最大的增量市场。
随着AI服务器、AIPC和AI手机等的普及,为MLCC带来新的增长点。每台AIPC的MLCC用量要比传统电脑多80%,其次AI服务器上的MLCC用量可达3000颗以上,是传统服务器的一倍以上。
随着新能源车智能化程度的不断升级,所使用的MLCC数量也在增加,如每增加一块屏幕,就会增加500到1000颗的使用量,此外一个控制器也会大约使用100到200颗MLCC,总体来说,一台车的MLCC使用数量可能在3000到2万颗之间。
除了有望在销量上增长,MLCC的价格也有望回升。近日已有MLCC大厂村田在酝酿涨价计划,涨幅或达20%,这意味着电容行业即将迎来量价齐升的逻辑。
目前国内电容企业仍以中低端市场为主,主要生产中大尺寸、低电容值的产品,不过已有不少公司实现了中高端产品的突破。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240718/0EE06CA68089ADD52AF8E8A21CCA988D_w1374h872.jpg)
如顺络电子量产的01005电感在性能上能够对标村田,三环集团的高容MLCC已经开始导入汽车供应链,法拉电子、江海股份在薄膜电容(车用、工控产品线)已经实现了对日美厂商技术水平的追赶。
2、电感
为了适应高性能GPU,匹配AI服务器等高功耗、高散热需求的应用场景,金属软磁电感的发展愈加得到重视,例如英伟达GPUH100就已经采用了金属软磁电感。
和电容行业类似,电感未来两大增量市场也在AI和新能源汽车中。
2023年全球GPU出货量约为470万台,以英伟达为例,每台GPU的电感数量约为25颗,按照每颗8元计算,2023年电感在GPU的市场规模已经达到了9.4亿元。
新能源汽车领域,单辆车的金属软磁电感价值量在60元左右,到2030年,新能源汽车销量预计将达到3000万台,届时电感在新能源汽车的市场规模将达到18亿元左右。
目前电感行业中仍以日系大厂为主,占据全球40%-50%的市场份额,国内厂商中顺络电子可达到15%的占有率,此外麦捷科技、风华高科、铂科新材等厂商也具备一定份额。
而从中报披露的业绩看,风华高科的业绩增速较快,净利润同比上升117%-176%。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240718/31557457D057CE0184749B9A71F5AB3A_w508h289.png)
产能利用率明显上升,扩产项目有序推进
上半年风华高科电容的产能利用率达到了70%-80%,片式电阻器的产能利用率则更高,达到90%左右,同时订单量提升明显,订单量比出货量多100%-150%。
此外公司正在推进扩产计划,截至今年3月,公司“新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目”已达到设计产能规划要求,“新增月产40亿只叠层电感器技改扩产项目”正按照计划有序推进中。
借助华为、比亚迪打入车用及工控领域
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240718/C820AA3B9C4D8293F4BC4B326650241B_w1920h804.png)
风华科技自2022年起开始调整客户架构,公司的车规级被动元件已经进入到比亚迪的供应链中,并实现批量供货,同时公司也为华为提供基础型的MLCC,从而扩大公司在通讯和汽车领域的营收。
目前比亚迪对公司的收入贡献大约在4000万,华为的贡献在1.6亿元到2亿元之间。
此外公司的客户还包括美的、格力、中兴、京东方等知名厂商。
高端产品萌芽,有望提升公司毛利率
风华高科的毛利率近两年都维持在15%左右,而三环集团、顺络电子的毛利率基本在30%以上,公司的毛利率并不占优势。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240718/DCABD75B31112A040F0E3592B080D0D2_w508h289.png)
公司毛利率较低的原因可以分为两大个:
一是让利于大客户和渠道商导致价格下降幅度较大,叠加行业下行的因素,像公司的电容产品甚至出现了腰斩的情况。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240718/B5C3D116368B3D7C3C45624314C3715C_w508h289.png)
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240718/BA37CAC07C3FF853AC4694FDA3583EE2_w1016h578.jpg)
二是高端产品所占比重偏低,目前公司的高容电容的产能利用率仅为40%左右,并且良品率也有待提高。
不过公司正在努力推进高端产品项目,主要集中在电容和电感领域。
电容领域,公司的“祥和工业园高端电容基地建设项目”一期已达产,三期已有部分产能释放并向客户批量交货。
其中已有12种规格的高端MLCC产品进入了生产交付阶段,其中5种规格产品实现了小批量交付,此外公司研发了多款5G用MLCC产品,并在客户处实现了销售。
电感领域,公司“新增月产1亿只一体成型电感技改扩产项目”正有序推进中,高频电感用内电极浆料实现量产,提高了原材料的自给率。
总结一下,目前被动元件行业周期低、业绩底和价格底的状态,并且国内头部的被动元件厂商如三环集团、顺络电子纷纷开启了高端产品国产替代的探索,力争提高产品附加值。
其中风华高科利润恢复迅速,在手订单充足,并且在高端产品上已有阶段性突破,未来发展空间较大。
本文作者可以追加内容哦 !