风险提示：所述任何观点，仅代表个人思路，不构成投资建议，据此操作，风险自负，投资有风险，入市需谨慎。
在时代的洪流中，每一个细微的变化都可能孕育出巨大的机遇。近年来，电力供给结构的转变无疑为我们揭示了一个新的时代篇章。数据显示，2024年1-4月，新能源装机在新增发电装机中的占比已超过80%，而火电装机的总占比则降至50%以下。这一明显的结构变化，标志着新能源和水电在电力结构中的地位愈发重要。
然而，电力的特殊性质使得其供给与需求必须实时平衡。电网只能运输电，而不能储存电，这意味着发出的电必须立即被消耗掉。与火电相比，风光能源的电力供给具有更大的波动性，这使得电力系统在缺乏足够的灵活性资源的情况下，面临新能源消纳和并网的一大难题。
这一挑战直接加速了两个细分方向的变动：一是虚拟电厂的崛起，二是特高压建设的加速。
虚拟电厂，作为优化电力资源配置的管理系统，可以看作是发电环节到用电环节的“中间商”。在全国电力统一市场建设完成后，虚拟电厂技术将成为优化电网运行、降低用电成本的关键。随着新能源转型和碳中和战略的推进，虚拟电厂的投资规模将持续增大，预计2025年投资规模将超过300亿元。
另一方面，新能源发电量的不断增加，使得输电容量大、距离远、损耗低的特高压电网成为必需。电力资源分布的不均衡也进一步加速了特高压建设。特别是柔直技术，在海风、新能源电力运输中的应用渗透率正在不断上升。
在这一背景下，国电南瑞、国网信通、东方电子、许继电气、中国西电等公司近期热度持续攀升。其中，国电南瑞凭借其在虚拟电厂、特高压建设等多重概念上的布局，以及作为国内二次设备龙头的地位，展现出了极强的确定性。
国电南瑞是电力自动化领域的龙头企业，也是唯一一个能提供电力系统产业链全产品的公司，其业务涵盖了智能电网、继电保护、工业互联、柔性输电等多个领域，实现了电力系统发、变、输、配、用环节的产品全覆盖。简单来说，电力系统缺什么，国电南瑞就能及时补上相应的产品。
智能电网是国电南瑞的第一大收入来源，2023年营收占比为49.71%。背靠国家电网，国电南瑞的基本面相当稳健。其营收和净利润常年保持在10%-20%的高增速，2023年公司实现营收515.73亿元，日均营收约1.4亿元。进入2024年第一季度，公司实现营收76.99亿元，同比增加24.25%。随着电网投资的扩大和特高压建设的加快，国电南瑞的后续提升空间仍然不小。
在盈利能力方面，国电南瑞的ROE、毛利率、净利率等关键指标均表现出色。其ROE一直维持在15%的高位水平，超过中国西电、许继电气、思源电气等多家同行。同时，国电南瑞的账上资金充裕，截至2023年底，货币资金高达167.5亿元，甚至比营收规模更大的长江电力（77.8亿元）还要多。此外，公司上市以来累计分红185.72亿元，在电网设备公司中排名第一。
当然，对于投资者来说，更重要的是公司未来有多少成长空间和发展前景如何。从电网投资、特高压建设、电力出海以及IGBT放量等多个方面来看，国电南瑞未来的成长性都值得期待。
在电网投资方面，公司业绩增长与电网投资规模息息相关。无论是从长期还是短期来看，电网投资规模增加的确定性都很高。一方面，全社会用电量仍然保持高位增长；另一方面，新能源装机量的不断提升和消纳压力的凸显，需要加强电网建设。此外，数据中心的不断增加也对电力需求持续上升。从投资规模来看，2021-2025年国网南网计划投资总额超过三万亿元，2024-2025年电网投资将维持在7%的高增速。作为国家电网公司的“亲儿子”，国电南瑞的业绩增长肯定没问题。
在特高压建设方面，这一领域的建设周期跨度长、投资规模大，是国家电网拉动基建投资、调节能源结构的有效方法。随着2023年后水风光向外输送电力需求的强烈增长，第三轮特高压建设高峰已经来临。2024年是特高压建设的大年，有望开工多条直流特高压和交流特高压线路，投资规模将达到1340亿元，有望开启电网设备的高景气周期。在这一领域中，国电南瑞作为国内直流换流阀的第一龙头，市占率高达57.6%，处于绝对核心的地位；同时，其在继电保护领域的中标率也高达31.25%，同样是行业龙头。
不仅如此，国电南瑞在手订单也十分充足。2023年公司新签订单582亿元，为日后业绩增长提供了有力保障。在电力出海方面，为满足电力系统的转型需求，全球电网投资有望加速增长。目前，国电南瑞已有多款产品成功出海，销往110个国家和地区。2013-2023年间，公司累计签下近300亿元的国外订单。2023年实现海外营收13.94亿元，同比增长104.1%，增长势头强劲，海外电网景气度提升。
在IGBT放量方面，这一高端功率半导体器件可应用于新能源汽车、充电桩、工控领域等多个领域，是公司重点发展项目之一。受益于下游需求增加，IGBT全球市场规模正在快速扩大。目前，国电南瑞已实现多款IGBT器件的自主研发，并具备量产条件。随着IGBT国产化率的不断提升，国电南瑞在这一领域的营收来源也将进一步拓宽。
综上所述，受益于电网投资增加、特高压建设开工高峰以及IGBT放量等多个因素的推动，国电南瑞的业绩增长确定性很高。同时，作为电网设备的龙头企业以及与国家电网深度绑定的公司性质，也使得国电南瑞成为了A股市场上的永续成长龙头。截至2023年底，已有509家机构抢筹国电南瑞的股票，足以证明其在市场上的吸引力和投资价值。对于寻求长期稳健增长的投资者来说，国电南瑞无疑是一个值得考虑的选择。
本文作者可以追加内容哦 !
