投资干货铺 | 市场先涨后跌，定投还值得坚持吗？

一般大家说的定投画出“微笑曲线”，针对的是市场先跌后涨的行情。在这种行情下，基金定投会越买越“便宜”，在底部积累更多份额，市场反弹时则收获更大的向上弹性。因此，先跌后涨行情下，在此期间定投相较一次性投资更具优势。

相反，当行情先涨后跌，定投越投越贵。如果不及时止盈、继续定投下去，当市场冲高回落，再度进入底部区间，定投由于在市场高点积累比较“贵”的份额，回撤幅度可能比一次性投资更大。

数据来源：同花顺，省心研究院；

数据区间：先涨后跌、先跌后涨时间区间分别为2017/1/1-2019/1/1、2015/6/1-2018/1/1.定投方法为：在每个时间区间的起始日起每周一投资1000元于沪深300指数，一次性投资方法为，在每个时间区间的起始日投资于沪深300指数，并持有至时间区间结束。相关定投方法仅为定投理念介绍，不构成对投资者的投资建议，也不能作为任何操作依据。基金定投是一种长期投资方式，不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

面对先跌后涨的行情，定投有可能表现更好，画出“微笑曲线”；相反，当行情先涨后跌，定投会面临越买越贵，此后跌得也会更厉害，形成的是“倒微笑曲线”。这是否意味着，当定投走出“倒微笑曲线”，定投账户仍然浮亏时，就必须放弃定投、止损离场呢？

其实，权益市场本身存在均值回归效应，涨跌周期可能互为首尾。当市场先跌后涨，涨到阶段高点之后就是回落；相反，当市场先涨后跌，跌到底部时又会产生反弹机遇。“倒微笑曲线”的右半段也许就是“微笑曲线”的左半段。因此，“定投画出倒微笑曲线”这件事可以从两个层面看：

一、定投经历了先涨后跌行情后，确实产生浮亏，而且浮亏可能比当时一次性投资更高。

二、既然定投已经经历了一轮先涨后跌的行情，说明市场的估值已经从高点回落，相比于在市场高点定投，此时定投显然能够积累更多相对便宜的份额。在市场均值回归的效应下，此时坚持定投，也许就是布局在了新的“微笑曲线”左半段。

就以上面提到的先涨后跌行情下沪深300指数的定投为例，2017-2018两年，定投确实走出了“倒微笑曲线”，如果在2018年底放弃定投、赎回止损，亏损超过16%。而如果选择再坚持定投1年，市场触底反弹后，定投不仅收复了此前的亏损，还累计收获了超过10%的收益率。

数据来源：同花顺，省心研究院；

数据区间：2017/1/1-2020/1/1

定投方法为：在对应数据区间的起始日起每周一投资1000元于沪深300指数，一次性投资方法为，在对应数据时间区间的起始日投资于沪深300指数，并持有至时间区间结束。相关定投方法仅为定投理念介绍，不构成对投资者的投资建议，也不能作为任何操作依据。基金定投是一种长期投资方式，不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。