欠钱还能不还？

01 | 广汇转债退市

最近广汇转债退市有很多小伙伴关注，而且因为广汇转债8月之后就进入了回售期，因此不少人想要博弈广汇转债是否会实质性违约。因为咨询广汇转债的小伙伴很多，所以我自己也一直都在关注。

我发现这个可转债确实是有很强的迷惑性：

1. 正股广汇汽车总资产1117亿，净资产424亿，资产还非常多。

2. 2023年的营业收入1379亿，利润还有3.92亿。

3. 大股东是新疆首富，坐拥多家上市公司，除了广汇汽车外，还有广汇能源（市值389亿），广汇物流（市值63亿）。

4. 广汇转债余额只有区区20多亿。

这么大的公司，这么大的老板，总不至于区区20多亿，这么小的负债都还不上吧？

但正股广汇汽车都跌到退市了，肯定也不是毫无理由的

1. 广汇汽车是开燃油车车4S店，这几年新能源车崛起，基本都是直销为主，传统4S店这几年基本都是血亏，广汇也不例外。目前广汇汽车的报表很有可能是调整过的，实际经营情况只会更差。

2. 净资产虽然有424亿，但无形资产87亿，商誉287亿，其他资产里面有多少水份没人知道。

3. 现金80多亿，看着多，其实也没多少。广汇有735个网点，分散到网点上，一个4S店平均才1000多万现金，多进几辆车都不够了。考虑到经营成本，其实钱一点都不多。

广汇转债最后的市场的表现上看（-20%跌停），说明投资者认为广汇汽车很可能会违约。

02 | 不要迷信刚性兑付

到现在广汇转债是否会违约的争议依然很大，不过因为已经退市了，现在也已经无法改变，目前我们也只能静静等待答案的揭晓。

不管广汇转债最后是否会违约，但作为投资者来说千万不要迷信刚性兑付。可以充分考虑风险和收益之后去参与博弈，但不要就觉得不会违约。

因为我发现很多人对于可转债投资的想法还非常单纯：

1. 有的人真的就单纯的觉得老板这么有钱，肯定不会放着不管，让可转债违约。

广汇再有钱能有恒大有钱吗？大厦将倾的时候，老板一样没办法。谁也不知道转债会不会是压垮骆驼的最后一根稻草。

如果老板有办法，首先就一定不会让上市公司退市。上市公司没退市，最少股权还值点钱，可以抵押融资。一旦退市，局面只会越来越糟，进入负反馈循环，压力会越来越大。

上市状态都保不住了，想要保住不违约，难度只会更大。

2. 有的人觉得历史上还没有出现过可转债违约的。

但事实上已经有了。

5月17日，搜特退债公告由于流动性不足无法兑付回售本息，搜特转债正式成为首只实质性违约的可转债。至此，可转债市场30余年的“零违约”神话结束。

而且就算现在还没有违约的转债，这种记录早晚也是会打破的。

3. 有的人觉得欠钱难道就可以不还吗？

欠钱确实必须要还，但如果企业经营破产，不是上市公司不想还，而是没钱还。

不要说上市公司，我们普通人创业开个店，如果创业失败，装修，家具，设备，材料，人力成本，买的时候每个都要钱，卖的时候就根本不值钱。投入100万都不知能能不能剩下10万8万都很难说。如果是借钱创业失败，基本上是自己的钱亏光，还负债累累，基本都得靠打工还钱。

4. 监管不管吗？

肯定会管，但管了不一定有用。

如果大股东非法转移上市公司的财产，那也许可以从大股东身上追回一些。

但如果是上市公司实打实的亏掉了（现在4S店的生意都很惨），那只能找上市公司要钱。

债券肯定是毫无争议的，但即使强制执行，卖一卖4S店里的设备，库存汽车，能有多少？能到可转债投资者手里的，能有多少？

而且广汇全国600多家4店，3万多名员工，每个月的经营成本无比巨大，每天都在消耗所剩不多的现金。

5. 总而言之，不要迷信刚性兑付，觉得自己买的是债券，最后就一定能拿回本金。

该有的风险意识还是要有。

过去双底可转债摊大饼策略收益很好，但现在市场风险已经变了，可转债投资还是要立足于公司基本面的筛选上。