金信稳健策略混合二季报解读

产品档案

金信稳健策略混合A/C（007872/020436）

成立时间：A份额：2019年12月13日；C份额：2023年12月21日

最新规模：16.50亿   来源：二季报，截至2024年06月30日

基金经理孔学兵自2020年9月18日起开始管理金信稳健策略混合A，自2023 年12月21日开始管理金信稳健策略混合C

最新持仓情况

 数据来源：金信稳健策略混合季度报告，截至2024年06月30日，最新持仓可能发生变化，过往走势不预示未来表现。

基金主要持仓仍以半导体设备及零部件为主，持仓较为集中，前十大重仓股合计占比76.07%，较今年一季度略有提升。前十大重仓股调入了雅克科技和中科飞测，调出了华海清科和万润科技，整体增加了存储和先进封装等方向的资产配置。

基金经理

金信稳健策略混合基金经理：孔学兵

掘金硬核科技半导体板块

拥有26年证券从业经验，1996年8月至2011年4月曾任南京证券股份有限公司自营投资经理、资管投资主办；2011年4月至2016年2月曾任富安达基金管理有限公司董事、投资管理部总监、基金经理；2016年2月至2019年2月曾任中融基金管理有限公司,任权益投资部总监、董事总经理。2020年2月加入金信基金管理有限公司，现任公司首席投资官（权益）、基金经理、公司权益投资决策委员会成员。

投资擅长：“科技创新践行者”，理性分析价值，深度挖掘成长；坚持长期视野，以中长期相对确定性应对短期不确定。

市场回顾

进入二季度，A股市场大型宽基指数波澜不兴的背后，是流动性和风险偏好持续下行带来市场资金结构变化，引发交易风格全面倒向价值、红利乃至周期类资产阶段性避险，非业绩层面因素对科技成长类资产持续构成估值和风格压制，市场整体赚钱效应的恶化进一步引发悲观情绪的蔓延。

我们认为，市场对涉及经济发展与社会治理中长期结构性矛盾的解决方案信心不足。当下市场面临的困难局面，相当重要的解释是经济结构调整和产业转型升级进入深水区，新质生产力整体较弱无法对冲地产和传统民营经济的收缩，居民资产负债表经历冲击后修复也需要时间，就业与收入增长预期不佳以及部分行业监管趋严叠加产生强烈的内需收缩效应。市场情绪和社会预期的系统性修复，需要重大宏观变量出现或大力度改革举措指引，我们倾向于认为，市场自身的出清程度已经比较充分，未来向上修复相对较为确定，不确定的是修复路径与斜率。

我们重点聚焦的半导体投资方向，经历长达三年的漫长调整周期后，产业链跟踪和业绩验证均指向——半导体行业周期复苏已经开启，景气度逐步上行。国产替代方向，尽管部分龙头公司凭借持续的研发积累、技术突破和品类扩张，已经赢得了营收和市场份额的显著提升，但与业绩增长趋势相背离的是，股价的持续调整和估值收缩至历史性低位。我们认为，受市场流动性、资金结构和交易风格等影响，部分优质硬科技龙头公司当前的市场定价不充分，存在较大程度的结构性低估。

尽管行业表现不佳且估值持续性收敛，对本基金组合的绩效影响较大，基于中长期策略的稳定性，2024年二季度本基金依然坚持了以国产替代为内核的整体配置思路。在宏观能见度不高情况下，业绩层面半导体国产替代方向依然展现出整体竞争力和市场份额不断提升的比较优势，呈现出较为旺盛的生命力和投资韧性。同时，基于半导体不同细分方向的复苏进程和节奏考量，我们在组合结构上进一步增加了AI趋势引领下高性能存储、先进封装等方向资产配置力度。我们相信，“AI的终局是半导体”，AI作为最具时代感的产业浪潮，离不开底层的半导体技术创新支撑，增量需求拉动下，半导体相关赛道蕴含较为丰富的结构性机会。

市场波动常在，我们能够深刻的感受到各位投资者朋友在震荡市场下的不安情绪，但还请各位投资者对这个行业保持信心和耐心，坚定持有筹码。长风破浪会有时，我们将继续做好投资和研究工作，争取向大家提供良好的投资体验。

$金信稳健策略混合A(OTCFUND|007872)$

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。

金信稳健策略混合风险等级为R3，适合于风险承受能力等级为C3、C4、C5的投资者（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级及匹配意见为准），成立于2019年12月13日，孔学兵自2020年9月18日起开始管理金信稳健策略混合，周谧自2020年5月6日到2021年5月24日管理金信稳健策略混合，吴清宇自2019年12月13日到2020年12月16日管理金信稳健策略混合。金信稳健策略混合A成立以来（2019.12.13-2024.06.30）的业绩为13.96%，同期业绩比较基准收益率为6.42%。金信稳健策略混合A份额2020、2021、2022年、2023年、2024H1的业绩分别为44.67%、41.48%、-26.26%、-6.23%和-19.35%，同期业绩比较基准收益率分别为15.20%、0.30%、-9.56%、-3.41%和2.50%。金信稳健策略混合C份额成立以来（2023.12.21-2024.06.30）的业绩为-20.73%，同期业绩比较基准收益率为4.28%。数据来源：金信稳健策略混合定期报告；业绩比较基准：沪深300指数收益率×50%+中证综合债指数收益率×50%；收益率数据托管人已复核。