医疗行业投资者的至暗时刻到来。
中证医疗指数已经跌到2014年的位置,绝对点位处于十年新低。
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(中证医疗指数走势 来源:东方财富)
2014年还是熊市底部的位置,真的是一夜回到解放前。
医疗行业一直是投资的热门,和消费行业一起被认为是“长坡厚雪”的长牛赛道。在一张流行的“股市渣男图鉴”中,医疗可是处于“男神”的板块,被认为“高增长,很稳定”。
但医疗行业这两年的表现,可以说是妥妥的“渣男”。
时间放远一点,2021年之前,中证医疗指数在疫情冲击下,2年多累计涨幅超过了220%。
等到大家深深被“男神”的魅力折服时,就开始翻脸不认人,从2021年7月份开始,走起了下坡路,这一走就是3年。
从2021年的高点算,中证医疗的跌幅高达71.1%。
医疗行业,你看我还有几分像从前。
其实咱们回顾一下,中证医疗指数从08年到24年短短十几年时间,就曾发生过4次大的回撤。
分别是2008年、2011年、2015年和2018年。
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(中证医疗指数走势 来源:雪球)
第一次,2007年5月-2008年11月,下跌66.39%;
第二次,2010年11月-2012年12月,下跌49.25%;
第三次,2015年6月-2016年2月,下跌52.82%;
第四次,2018年5月-2019年1月,下跌28.77%;
最近的这一次,2021年7月持续至今,中证医疗指数跌去了70%以上,至今尚未反转,小巴暂时不列入其中。
总结前4次大跌,跌幅、持续时间各有不同,但最后都涨回来了,大概1-2年就收复失地,继而再创新高。
这一次跌的时间有点久,3年还没到头。
开始越跌越兴奋,越跌越买。但现实告诉我们,医疗的底没那么好抄。
随着跌幅扩大,闲钱累积的速度,完全跟不上下跌的速度,一次次跌出新低,便宜倒是便宜了,但子弹差不多打完了,闲钱不够用啊。
没想到,底部之下还有十八层地狱,躺平了,毁灭吧,可能是很多医疗投资者现在的心态。
曾经的难兄难弟,中概互联已经回涨了不少,医疗行业到底为什么跌这么惨?
我们经常说,盈亏同源,事实也的确如此。
上一轮牛市,得益于新冠疫情的推动。
新冠横空出世,同时推进了医疗行业的技术周期,还有信贷宽松周期。
一方面,全世界都加强了疫苗、抗体、小分子药物的研发和生产制造,还产生了大量诊断试剂、医疗器械的购买需求;另一方面,因为新冠疫情的影响,美联储疯狂放水,开启了一轮信贷宽松。
两者叠加,将医疗行业推到高点。
后来转熊,跌下来也是差不多的原因。
随着新冠疫情的逐渐稳定,药品、试剂医疗物资公司的订单大量减少,美联储转向加息。
高新成长行业对利率变化敏感,融资成本变高,没办法投入资金进行高强度研发,开发出更好的产品,卖出更高的利润,行业发展受阻,国内医疗行业和全球医疗行业一起进入寒冬。
国内利空不断释放,医保控费,持续一轮又一轮的集采,医保局灵魂砍价,动不动就降价80%,药企仿制药的利润被大幅度压缩,创新药链条长,一时又没发展起来。
2023年开展的医药反腐,医院、医保、卫健委多名领导落马,还有来自美国的制裁,再加上上一轮周期,“男神”魅力太大,追逐的人太多,需要时间消化前期的高估值。
桩桩件件叠加起来,就成了现在的样子。
很多投资者看着自己的账户,心里动摇了,这次是不是真的不一样?
如果问医疗到底没有跌到底,答案不好说,但如果问医疗行业还值不值得投资,答案是肯定的。
医疗行业的长牛逻辑没有变。
尽管在很多行业的需求都在缩减,但医疗行业属于刚需,并且在人口老龄化的背景下,行业增长更具有确定性。
美联储加息周期差不多到头,即将进入降息周期,摩根大通将美联储降息预期从之前的11月改为9月。
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(来源:财联社)
从前医疗行业闻集采色变,现在随着仿制药、医疗器械集采的逐渐普及,利空逐渐出尽。
经过几年的发展,创新药的确定性不断提升。
再看估值,中证医疗的估值已经接近历史低点,市盈率26.18,估值百分位在6.79%,市净率3.273,估值百分位在0.31%,可以说已经到地板了。
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(中证医疗估值 来源:理杏仁)
估值处于底部区域,利空因素出了很多,如果美联储开始降息,医疗行业可能会迎来一波反弹。
从这次创10年新低的情况来看,虽然产业成长的逻辑并没有变,但教训还是得吸取:即便是“男神”,也要买得便宜。
单个行业本来就是比宽基指数风险高,医疗还是成长行业,波动大就更不必说了。
如果在已经底部区域的情况下,割肉走人,去追热点,结果可能是两头挨打。
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$中证医疗(SZ399989)$$创业板指(SZ399006)$
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