成都燃气分析

成都燃气目前82亿市值。这种燃气企业就像是香饽饽一样…十大股东总是排的满满，而且清一色的国资！

十大股东大约就占了80%的股份。目前成都燃气的这种股权结构还是比较有利的，成都国资、华润燃气、港华燃气…相互之间可以形成制衡。

所以…上市以来这几年都保持较高的分红比例！基本都在50%的分红比例。

成都燃气2019年上市，这几年的业绩也还算稳定…基本保持在4～5亿的净利润，扣非利润占比较高…利润质量还算可以。营收从48亿增长到51亿…这个略显不足！

但5年时间，营收增长不到10%…这有些说不过去。主要原因可能还是因为疫情与房地产下行有关。

营收上主要来自燃气销售，15%的毛利率！这是一个什么样的水平？

深圳燃气毛利10%，佛燃能源9%，重庆燃气1%，陕天然气8%，综合对比成都燃气的毛利率在行业内算是数一数二的…

觉得在城市燃气领域，参照性比较强的应该是深圳燃气…那成都燃气的这个毛利率，可能也跟气源成本、管道成本、顺价机制有关。

目前来看，燃气板块的盈利水平都较为一般…主要原因还是在于市场价格与气源价格两头不可控。

成都燃气比较有信服力的地方在于负债，基本上都是应付款，没有短期长期借款。账上大约有25亿的现金。销售价格上，顺价机制是一个较为安全的利润防线。

目前大约5.2亿净利润，15.6倍PE。这样的估值不算低！但是企业保持了较高的分红率！财务面没有太多复杂的内容。

要说企业有什么利润增长点…似乎也没有太多的看点。你要从5亿净利润增长到10亿…那么成都的用气量这么大的增长，似乎也不大现实。

目前来看，大跌不会有…但是大涨，不大现实，这种公共服务企业，也不会因为天然气价格暴涨而利润暴增！

所以，基本上就是一个波动的猴市，可能一些看重分红的险资、养老金基金关注会多一些，基本上保持每年3～5%的回报率。