作者： 卡尔·卡波林瓜 24 年 7 月 22 日（周一），上午 9:30（澳大利亚东部标准时间）
资料来源：Shutterstock，市场指数
关键点
铁价再次承压，这对必和必拓、力拓和 Fortescue 等主要 ASX 铁矿石股的股价产生了负面影响
大型经纪商瑞银指出了当前铁矿石价格疲软的三大原因
瑞银还指出，必和必拓 8 月份公布全年业绩时，其股息可能会下降，但力拓的股息可能会上升
铁矿石是澳大利亚的一大产业。无论是从就业还是矿区税来看，铁矿石都是西澳经济的支柱，数十亿的矿区税也流入联邦政府的预算。
作为土生土长的西澳大利亚人，我可以告诉你，当铁矿石价格高涨时，当地人的步伐肯定会加快——就像 2023 年的大部分时间一样。不幸的是，现在这个春天已经基本过去，铁矿石价格已远低于今年年初创下的 140 美元/吨以上的高位。
从下面的技术分析图表中可以看出，短期和长期趋势都坚定地向下。更糟糕的是，从 106 美元/吨的反弹似乎在长期下行趋势带下方失败，如果跌破，我们可能会看到价格回落至 4 月份 90 美元/吨的低点。
铁矿石价格在 2024 年初出现转折后再次暴跌
我密切关注大型经纪商发布的任何与铁矿石相关的消息，因此，我抓住机会为您报道瑞银最新的研究报告，主题为“铁矿石和煤炭 6 月 24 日股息：谁将带来惊喜？ ”。
瑞银在报告中指出，铁矿石的“基本面信号仍然疲软”，并归咎于三大原因。该券商还推断，铁矿石价格持续疲软将对我们两大铁矿石生产商必和必拓集团 ( ASX: BHP )和力拓集团 ( ASX: RIO )的股息产生影响。
铁矿石价格下跌的三个原因
原因一：中国港口库存不断增加且处于高位
铁矿石是炼钢过程中的关键原料，中国是世界主要生产国。根据世界钢铁协会的数据，2023 年中国约占全球产量的 55%，但比上一年下降了 7%。
图 33：中国铁矿石港口库存，Mt。资料来源：彭博社、瑞银（出自：“铁矿石和煤炭 6 月 24 日股息：谁会带来惊喜？”，瑞银研究，2024 年 7 月 15 日）
因此，中国对铁矿石价格方程至关重要。瑞银在这张图中绘制了过去 4 年中国港口库存水平。库存增加往往对铁矿石价格不利，因为钢铁生产商更倾向于消耗库存，而不是购买新矿石。
请注意，库存量与前几年相比都在增加，而且处于高位。此外，从季节性角度来看，库存量处于通常的低点。中国钢铁生产具有很强的季节性，由于春季生产高峰期，库存通常会在每年的这个时候减少。
原因二：7 月份中国钢铁产量开局疲软，与去年同期相比有所下降
就钢铁生产本身而言，春季生产高峰期起步缓慢，7 月前两周产量下降，与去年同期相比也较为疲软。
图 19：中国：粗钢产量，10 天数据，百万吨/日。资料来源：中钢协、瑞银（出自：《铁矿石和煤炭 6 月 24 日股息：谁将带来惊喜？》，瑞银研究，2024 年 7 月 15 日）
在该图中，瑞银以 10 天为单位绘制了中国钢铁产量。产量较 2023 年有所下降，但与 2022 年大致相同，略高于 2021 年。就季节性趋势而言，请注意，春季高峰期的典型涨幅远低于前几年。
原因 3：全球铁矿石供应强劲，传统市场出货量今年迄今增加
大宗商品价格取决于市场需求与市场供应。我们讨论了导致铁矿石价格疲软的需求方因素，但瑞银表示，供应方也带来了双重打击。该经纪人指出，截至 7 月 8 日当周，澳大利亚、巴西和南非等传统市场的供应量连续上涨 4%。
图 1：澳大利亚+巴西+南非每周铁矿石出货量，Mt。来源：瑞银证据实验室 (> 访问数据集)。包括 Markit Group Limited 提供的内容；版权所有 Markit Group Limited，2024 年。保留所有权利。（来自：“铁矿石和煤炭 6 月 24 日股息：谁将带来惊喜？”，瑞银研究，2024 年 7 月 15 日）
在该图中，瑞银绘制了澳大利亚、巴西和南非等全球主要生产商的每周铁矿石出货量。由于这是一张供应方图表，因此看涨迹象来自绘图线尽可能低（相比之下，上图中较低的读数相当于看跌迹象）。
看起来，7 月初，该图线确实出现了大幅下滑，但这在一年中的这个时候很常见（铁矿石或供应也非常具有季节性！）。理解这一图线的关键在于，尽管需求方面的担忧日益增加，但铁矿石出货量（即供应量）并未出现倒退。
基本经济理论表明，如果在需求低迷时期供应保持强劲，价格通常会下降。
BHP 和 RIO 股息影响
铁矿石价格的前景不容乐观。如果你和我一样是个沙地摸索者，你可能正在考虑卖掉房子，搬到东部去！（不，情况永远不会那么糟糕！ ）
不过，瑞银表示，对于澳大利亚两大铁矿石生产商来说，情况可能并没有那么糟糕。必和必拓的股息可能会低于 2023 年的水平，但它仍将支付高达 35 亿美元的股息——这还只是 6 月份的一半。力拓的派息可能会为股东金库增加约 31 亿美元。
瑞银表示，必和必拓 24 财年的最终股息应为 0.69 美分，远低于 23 财年的 0.80 美分。这意味着，在整个 24 财年，必和必拓将支付总计 1.41 美元或 2.10 澳元（按当前汇率计算，0.67 美元）。这使得必和必拓持有 24 财年股东的股息收益率达到 5.0%。
与必和必拓相反，瑞银预测 RIO 24 财年末期股息将会增加。该券商表示，RIO 24 财年末期股息将为 1.93 美元，高于 23 财年下半年支付的 1.77 美元。因此，RIO 24 财年总股息将为 4.51 美元或 6.73 澳元，24 财年股息收益率为 5.9%。
我认为，与标准普尔 ASX 200 指数预测的 2024 财年股息收益率 3.5% 左右相比，这两种股息收益率都保持强劲。预计这两种股息都将全额免税。
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