今日(7月22日)早间，央行打出组合拳，OMO和1年期、5年期LPR皆下行10BP。同时，央行决定适当减免中期借贷便利(MLF)操作的质押品。现券市场利率应声下行，中短期下行的更为顺畅。
对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，今天央行一系列动作，一方面，释放加大经济逆周期调节力度，货币政策实施力度增大，降低消费和投资成本，支持经济回升向好。另一方面，深化利率市场化改革，健全市场化利率调控机制。
对于债市而言，业内人士表示，今年以来市场对降息预期很充分，OMO降息落地或许对债市不一定是多么重大利好，交易盘若浮盈并不是很多，可能需要考虑做一定止盈，以避免卖出赛道太拥挤。而LPR降息是跟随OMO的操作而来的，预计后续MLF也会下调10bps至2.4%。
另外，对于央行对MLF报价机构的质押券做一定减免，机构认为，有助于为机构释放更多可出售中长期债券，增加债券市场供给。
央行调降OMO利率10BP
今日早间8点整，央行公告调降OMO利率10BP。辽沈银行交易员石守兵对qeubee live表示，这个是今年以来市场一起预期的降息终于靴子落地，对债市利好需谨慎看待。
石守兵指出，当前央行货币政策框架逐步改革，OMO是最重要的利率，后续市场化利率整体锚定OMO利率，所以今天降息10BP，可能会从短端带动整体长端利率的锚从去年的基础之上下行10BP。不过今年以来市场对降息预期很充分，几乎每个月都会预期好几次降准降息，那么今天落地或许对债市不一定是多么重大利好。
“7天期逆回购操作利率下行，并不代表长债收益率下行空间打开。”媒体援引分析人士指出，央行此次下调7天期逆回购操作利率，意在加大逆周期调节力度，熨平短期经济波动；而中长期债券收益率反映的更多是长期经济走势，要采用跨周期的视角评估。
媒体援引分析人士表示，本轮长债利率的持续下行，已经包含了对本次降息的预期，甚至有明显超调，不代表着需要跟随7天期逆回购操作利率下行再继续走低。
公布时间上看，石守兵表示，近期央行各种消息公布时间都放在了早上8点和中午1点左右，与之前相比有一定调整，说明政策层面考虑较为细致，害怕盘中突然公布对交易造成一些重大影响，比如市场刚成交的单子，几秒之后突然公布重大消息，很多价格可能一片混乱。
另外，值得注意的是，此次除降息外，招标方式也迎来调整，从过去的价格招标变为了数量招标。
“明示公开市场操作利率，有利于强化7天期逆回购利率的政策属性。”媒体援引分析人士表示，以往央行公开市场7天期逆回购操作采用价格招标，虽然中标利率大部分时候维持不变，但仍需每日开展操作释放明确的利率信号。考虑到公开市场7天期逆回购操作利率已基本承担起主要政策利率的功能，为增强政策利率的权威性，有效稳定市场预期，有必要将招标方式优化为固定利率、数量招标，明示操作利率，这也是健全市场化利率调控机制的体现。
操作上看，石守兵指出，10BP降息的落地，与市场之前预期(比如很早MLF仍旧有效时市场整体已经将MLF的中枢交易到2.3%)相比幅度并不大，若配置盘浮盈较厚，仍可作为底仓长期配置不动，但是交易盘若浮盈并不是很多，可能需要考虑做一定止盈，以避免卖出赛道太拥挤。
1年期、5年期LPR皆下调10BP
与此同时，7月LPR报价出炉，1年期、5年期LPR皆下行10BP。机构认为，这是跟随OMO的操作而来的，后续MLF也会下调10bps至2.4%。对债市而言，LPR类似降准，是个中性策略。
石守兵表示，这个是跟随OMO的操作而来的，预计后续MLF也会下调10bps至2.4%。这也再次验证了央行货币政策框架改革的思路和决心，目前市场化利率就是短端围绕着OMO而动，长端后续随着央行买卖国债的操作而动。
对债市而言，石守兵认为，LPR下调跟降准有点类似，是个中性策略。因为从利多角度而言，是代表着整体贷款利率的下行；但是从利空角度而言，代表着有助于实体企业贷款利率下调，有利于贷款等社融数据改善，有助于实体经济企稳复苏。
周茂华则表示，LPR利率下调略超预期，主要是央行推出结构性工具，商业银行充分利用存款利率市场化调节机制，主动管理负债成本；加上此次央行调降政策利率(7天逆回购利率)，引导市场利率中枢下移，以及银行挖掘LPR改革潜力，为银行进一步降低实体经济融资成本拓展了空间。
另一方面，周茂华指出，从银行角度看，近期公布数据反映，实体经济融资成本偏弱，房地产市场整体偏冷，商业银行有动力进一步降低融资成本以刺激需求。
央行决定适当减免MLF操作的质押品
除了“降息”，央行今日还公告，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利(MLF)参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。机构认为，这有助于为机构释放更多可出售中长期债券，增加债券市场供给，进而影响债券市场走势预期。
石守兵表示，央行对MLF报价机构的质押券做一定减免，这个消息央行其实解释的也很明白，几乎是明牌，就是为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力。
石守兵指出，目前央行手中持有的债券量不大，所以需要找一级交易商借入，但如果一级交易商的债券都用于质押冻结了，这部分相当于二者都动不了，就浪费了。那么减免这些质押品，包括之前央行公告的可以不带质押品找一级交易商做债券借贷，其实本质都是一样的，增加市场可交易的供给量，避免被质押冻结带来无效损耗。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，这说明有出售中长期债券的机构，在获取MLF资金时可阶段减免质押品，有助于为机构释放更多可出售中长期债券，有助于增加债券市场供给，进而影响债券市场走势预期。
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