今日(7月22日)早间,央行打出组合拳,OMO和1年期、5年期LPR皆下行10BP。同时,央行决定适当减免中期借贷便利(MLF)操作的质押品。现券市场利率应声下行,中短期下行的更为顺畅。
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对此,光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,今天央行一系列动作,一方面,释放加大经济逆周期调节力度,货币政策实施力度增大,降低消费和投资成本,支持经济回升向好。另一方面,深化利率市场化改革,健全市场化利率调控机制。
对于债市而言,业内人士表示,今年以来市场对降息预期很充分,OMO降息落地或许对债市不一定是多么重大利好,交易盘若浮盈并不是很多,可能需要考虑做一定止盈,以避免卖出赛道太拥挤。而LPR降息是跟随OMO的操作而来的,预计后续MLF也会下调10bps至2.4%。
另外,对于央行对MLF报价机构的质押券做一定减免,机构认为,有助于为机构释放更多可出售中长期债券,增加债券市场供给。
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央行调降OMO利率10BP
今日早间8点整,央行公告调降OMO利率10BP。辽沈银行交易员石守兵对qeubee live表示,这个是今年以来市场一起预期的降息终于靴子落地,对债市利好需谨慎看待。
石守兵指出,当前央行货币政策框架逐步改革,OMO是最重要的利率,后续市场化利率整体锚定OMO利率,所以今天降息10BP,可能会从短端带动整体长端利率的锚从去年的基础之上下行10BP。不过今年以来市场对降息预期很充分,几乎每个月都会预期好几次降准降息,那么今天落地或许对债市不一定是多么重大利好。
“7天期逆回购操作利率下行,并不代表长债收益率下行空间打开。”媒体援引分析人士指出,央行此次下调7天期逆回购操作利率,意在加大逆周期调节力度,熨平短期经济波动;而中长期债券收益率反映的更多是长期经济走势,要采用跨周期的视角评估。
媒体援引分析人士表示,本轮长债利率的持续下行,已经包含了对本次降息的预期,甚至有明显超调,不代表着需要跟随7天期逆回购操作利率下行再继续走低。
公布时间上看,石守兵表示,近期央行各种消息公布时间都放在了早上8点和中午1点左右,与之前相比有一定调整,说明政策层面考虑较为细致,害怕盘中突然公布对交易造成一些重大影响,比如市场刚成交的单子,几秒之后突然公布重大消息,很多价格可能一片混乱。
另外,值得注意的是,此次除降息外,招标方式也迎来调整,从过去的价格招标变为了数量招标。
“明示公开市场操作利率,有利于强化7天期逆回购利率的政策属性。”媒体援引分析人士表示,以往央行公开市场7天期逆回购操作采用价格招标,虽然中标利率大部分时候维持不变,但仍需每日开展操作释放明确的利率信号。考虑到公开市场7天期逆回购操作利率已基本承担起主要政策利率的功能,为增强政策利率的权威性,有效稳定市场预期,有必要将招标方式优化为固定利率、数量招标,明示操作利率,这也是健全市场化利率调控机制的体现。
操作上看,石守兵指出,10BP降息的落地,与市场之前预期(比如很早MLF仍旧有效时市场整体已经将MLF的中枢交易到2.3%)相比幅度并不大,若配置盘浮盈较厚,仍可作为底仓长期配置不动,但是交易盘若浮盈并不是很多,可能需要考虑做一定止盈,以避免卖出赛道太拥挤。
1年期、5年期LPR皆下调10BP
与此同时,7月LPR报价出炉,1年期、5年期LPR皆下行10BP。机构认为,这是跟随OMO的操作而来的,后续MLF也会下调10bps至2.4%。对债市而言,LPR类似降准,是个中性策略。
石守兵表示,这个是跟随OMO的操作而来的,预计后续MLF也会下调10bps至2.4%。这也再次验证了央行货币政策框架改革的思路和决心,目前市场化利率就是短端围绕着OMO而动,长端后续随着央行买卖国债的操作而动。
对债市而言,石守兵认为,LPR下调跟降准有点类似,是个中性策略。因为从利多角度而言,是代表着整体贷款利率的下行;但是从利空角度而言,代表着有助于实体企业贷款利率下调,有利于贷款等社融数据改善,有助于实体经济企稳复苏。
周茂华则表示,LPR利率下调略超预期,主要是央行推出结构性工具,商业银行充分利用存款利率市场化调节机制,主动管理负债成本;加上此次央行调降政策利率(7天逆回购利率),引导市场利率中枢下移,以及银行挖掘LPR改革潜力,为银行进一步降低实体经济融资成本拓展了空间。
另一方面,周茂华指出,从银行角度看,近期公布数据反映,实体经济融资成本偏弱,房地产市场整体偏冷,商业银行有动力进一步降低融资成本以刺激需求。
央行决定适当减免MLF操作的质押品
除了“降息”,央行今日还公告,为增加可交易债券规模,缓解债市供求压力,自本月起,有出售中长期债券需求的中期借贷便利(MLF)参与机构,可申请阶段性减免MLF质押品。机构认为,这有助于为机构释放更多可出售中长期债券,增加债券市场供给,进而影响债券市场走势预期。
石守兵表示,央行对MLF报价机构的质押券做一定减免,这个消息央行其实解释的也很明白,几乎是明牌,就是为增加可交易债券规模,缓解债市供求压力。
石守兵指出,目前央行手中持有的债券量不大,所以需要找一级交易商借入,但如果一级交易商的债券都用于质押冻结了,这部分相当于二者都动不了,就浪费了。那么减免这些质押品,包括之前央行公告的可以不带质押品找一级交易商做债券借贷,其实本质都是一样的,增加市场可交易的供给量,避免被质押冻结带来无效损耗。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示,这说明有出售中长期债券的机构,在获取MLF资金时可阶段减免质押品,有助于为机构释放更多可出售中长期债券,有助于增加债券市场供给,进而影响债券市场走势预期。
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