机器人又称新松机器人，于2009年10月在创业板上市，是创业板首批上市股票之一。公司团队出自中科院，有着国内顶尖的技术实力，也是国内首批机器人概念创业板股票，且简称“机器人”三个字通俗易懂，带着与生俱来的明星光环。
机器人在上市后表现也不负众望，自上市时到2015年6月股价一直处于稳步上升通道，市值最高突破900亿，与首次发行时24亿市值相比，短短六年涨幅高达3,650%！成为创业板当之无愧的明星股。然而好景只持续了6年，从2015年6月至今七年多时间，新松机器人股价持续阴跌，近日有反弹的迹象，也引起了市场的广泛关注。
新松机器人主营业务为工业机器人，区别于特种机器人、服务机器人、人型机器人。它以灵活的机械手臂替代人的手臂，从事焊接、搬运、组装、喷涂等劳动强度大、环境恶劣的工作，主要应用于汽车、消费电子、半导体、仓储物流、包装等领域。
具体来说，公司的主营业务包括：
机器人与智能装备业务：主要是为汽车、3C、新能源、机械、船舶、航空航天、传统制造业等行业客户提供工业机器人、移动机器人和特种机器人，同时设计、安装自动化生产线，提供智能装备。
工业软件与控制平台：包括操作系统、智能驱动、PLC等软件体系，及定制化芯片、伺服电机、伺服驱动器等硬件体系，是从顶层到底层的自主可控的平台。该平台将运动控制、PLC、机床加工技术、机器人技术、机器视觉等集成在一个平台。
半导体业务：包括真空机械手及集束型设备和半导体物料搬运系统，根据天风证券的研报我国半导体设备的零部件领域机械手的自给率5%都不到，只有新松机器人一家相对成熟的供应商。
二、工业机器人行业：
1）应用广泛：它以灵活的机械手臂替代人的手臂，从事焊接、搬运、组装、喷涂等劳动强度大、环境恶劣的工作，主要应用于汽车、消费电子、半导体、仓储物流、包装等领域。
2）前景巨大：由于工业机器人不惧恶劣环境，柔性化程度高，能从事精度要求高、劳动强度大、重复性强的工作，在我国人口老龄化急剧加速，劳动人口数量不断下降背景下，工业机器人得以广泛应用。
3）竞争者众多：2021年全国机器人市场规模约为600亿元，可以简单估算以上上市公司市场份额，四大家族（发那科、ABB、安川、库卡）仍然占据一半左右的市场份额，新松机器人、埃斯顿、拓斯达是该行业国内龙头企业，市场份额均在5%左右。
4）两头强中间弱：上游核心部件生产企业掌握核心技术，下游产业通常较为强势，而中游机器人集成商技术门槛较低，竞争者众多，毛利率持续走低，前后受困。
5）“资金+服务”秘籍：在四大家族的挤压之下，“资金+服务”成了国内集成商生存秘藉。一方面，集成商依靠资金优势，前期购买大量零部件和材料，垫资为客户做产线工程，在产线验收后还有一个应收账款回收期，一前一后垫支的运营资金相当惊人；另一方面，国内集成商更贴近客户，服务更到位，可以帮客户及时解决产线技术问题。
三、新松机器人的财务分析
1）自成立以来，营收缓慢、稳步增长。
2）18年及之前，净利缓慢、稳步增长，19年开始下滑，20年开始亏损，20-22年连续亏损3年，但亏损额逐步收窄。
3）盈利能力持续下滑：17-22年间，毛利率从33%下降至9%，净利率从18%下降至1%。盈利能力同行业中垫底。
4）资产负债结构持续恶化：资产负债率从39%上升至64%，应收账款13亿，应付账款21亿，合同负债25亿。
5）现金流很差：类现金21亿，短期借款6.5亿，一年内到期非流动负债12亿，长期借款5亿。
6）存货惊人：总资产119亿，存货37亿。
7）资产很轻：总资产119亿，固定资产15.5亿。
8）分红极差：已经连续多年没有分红。
9）没有商誉。
四、困境中的新松机器人
1）研发投入巨大，但成果转化率低：近几年新松机器人的研发投入要大大超过同行上市公司，然而新松机器人的毛利率并没有因研发投入而提高，反而处于垫底水平，巨大投入并没有产生明显效益。新松机器人拥有国内最顶尖人才和技术团队，却没能攻克伺服电机、减速器等核心技术。
2）战略保守，市场面狭小：面对广阔的市场需求，固守于传统汽车、电子行业下游，没有跟得上市场变化节奏，没有开发和迎合更多种类的市场需求。
3）由于技术拉胯，通过垫资留人，导致下游资金占用问题严重：新松机器人的存货+应收账款周转天数在500-600天！远远高于行业平均水平。运营资金占用问题已经成为新松机器人发展过程中无法忽视的障碍。
为什么如此？原因是由于公司缺乏核心技术，想通过为客户垫资来留住客户，集成商依靠资金优势，前期购买大量零部件和材料，垫资为客户做产线工程，在产线验收后还有一个应收账款回收期，一前一后垫支的运营资金相当惊人。
4）由于技术拉胯，导致存货惊人：存货减值风险大，实际上，公司已经多次计提存货减值。
5）由于技术拉胯，竞争者涌入，导致市场份额萎缩：新松机器人的市场份额从2018年约9%，降至如今5%。
五、新松机器人的投资逻辑
1）新松机器人，是辽宁的本地企业，值得研究的辽宁籍上市公司实在是寥寥无几，作为难得的家乡企业，在一段时间之前就研究过了，那时还没有出22年年报，客观的说，营收结构和盈利能力比那时要好多了，虽然还是稀烂。
2）新松机器人在机器人行业。机器人行业主要有上、中、下游。其中，上游是核心零部件供应商，技术含量高；下游是高端制造业，厂商颇为强势；中游是机器人集成商，技术门槛较低，竞争者众多。
3）不幸的是，困于技术力量薄弱，新松机器人一直处于行业中游，不是它不知道行业中游的惨状，也不是它不想去改变，而是有些无能为力啊。
4）公司目前所遇到的所有问题，包括下游是传统厂商、下游占资、存货多、竞争者众多、营收迟滞、毛利率垫底，核心原因就一个，技术不行。作为对比，几家优秀的同行，它们之所以不同，就是因为拥有上游核心零部件的技术。如果公司有了技术，那么，核心零部件的成本更低、可以开辟更多的下游客户、面对下游客户时就不必过于卑微从而不必被下游占款、就脱离了竞争者众多的中游、营收就可以稳步上升、毛利率也会稳步上升。
5）目前公司危机重重，财务状况处于十字路口，如果走好，不一定会有新生，但是只要一步不慎，即走向死亡。这个世界就是这样，努力了不一定有好的结果，但是不努力或者努力的不对，那么一定会有不好的结果。
6）新松机器人的商业模式极差、成长空间一般、竞争壁垒很差、企业文化很差，没有想到作为一家高端制造业企业，竟然这样不如人意。
中年大叔，裸辞炒股，如有收获，不吝赞赏！
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