一、 周行情回顾
$香港医药ETF(SH513700)$：贯穿全周的主要事件是美国重要会议的召开，市场全周震荡，指数小幅调整，以红利指数为代表的出现调整，港股通医药板块受前期跌幅较大，近期美国降息预期升温等因素影响，利好对于利率敏感度较高的创新药企的估值的修复，临近公募3季报持仓披露，预计公募2季报医药持仓较低，未来预期有资金回补，紧密关注公募持仓数据及医药板块的业绩数据，港股通医药有望跑出相对优势。
二、热点催化
1、行业资讯
2023全年，医药制造业实现营业收入25,205.7亿元，同比下滑3.7%，利润总额3473.06亿元，同比下滑15.1%。2024年1-5月，医药制造业实现营业收入10,037.1亿元，同比下滑1.0%，利润总额1,409.9亿元，同比增长0.3%，增速已翻正。
2、重点上市公司信息跟踪
据报道，传奇生物近日收到并购邀约，并聘请投资银行Centerview Partners帮助其董事会审查收购要约和其他选择。据悉，传奇生物为金斯瑞生物的子公司，金斯瑞生物持股比例为47.96%。据业内猜测，若本次潜在收购以30%-50%溢价计算，收购价格或将在130-150亿美元之间，出售事项完成后，金斯瑞生物科技到手现金约451.9-521.4亿人民币。
有分析人士表示，传奇生物一直以来都是金斯瑞生物最有想象力的业务板块，投资者一直都在等待Carvykti的放量大卖，获得远期出海销售分成的巨大红利。如果最终将传奇生物授出，收获的现金远超金斯瑞当前市值。但再造一个传奇生物并不容易，公司未来存在“壳”化风险。
三、热点解答
医药创新频出，当前医药板块的投资性价比怎么样？未来医药投资又面临哪些变化？
1、目前行业专项整治活动已开展接近一年，取得丰硕成果，后续预计将进入常态化阶段。在专项行动中，短期医院诊疗业务已逐步恢复，新品进院节奏也在逐步推进。考虑到去年下半年低基数效应，我们对于今年下半年医药板块增长有信心。
2、集采影响方面，2018年以来9轮药品带量采购已纳入423个品种，大多数品种均纳入集采，存量品种数量有限各企业存量大品种已陆续集采完毕，药品集采对医药行业边际影响逐步衰减。耗材国采4批和批量省际联盟集采也覆盖了较多器械品类，集采规则制定和续约也趋于温和。
3、板块政策方面，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，创新药产业链持续受到政策扶持；国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，各地持续推进，对于下半年设备采购有显著提振。
4、当前医药板块估值水平处于低位，公募持仓前期受诸多因素影响持仓下降，随着悲观情绪的出清，资金有望回补，医药板块，展望下半年，我们看好创新药、院内复苏、医疗设备、出海等几条投资逻辑主线。
四、投资观点
估值“扩张-收缩”再平衡逐步完成。2019年1月-2020年12月，随着核心资产、创新药&械、医疗服务等板块上涨，A股医药生物指数获得112%的涨幅，其中估值扩张了86.4%，A股医药板块在2018年-2020年估值持续提升，到达历史极大值附近，随后进入超过3年的下跌调整时期。2021年2月9日至2024年6月23日，A股医药生物指数下跌56.25%，估值收缩了50%。目前A股医药板块PE24.87倍，估值水平处于近10年以来的历史较低水平，估值再平衡过程逐步完成。
追逐创新变得更加理性，未来研发更加重视临床价值。研发创新既是时代需要，也是资本的选择。随着"一级市场融资-资本市场上市-二级市场套现退出"这一闭环的建立，2019-2021年资本对创新药&械的投入堪称狂热，资本涌入带来临床前和临床研究的项目数快速增长，出现了大量热门靶点扎堆的重复投入和内卷。随着：1、政策逐步收紧压缩临床价值不大、竞争激烈的伪创新药的生存空间，2、资本市场上，经过市场的教育和洗礼，投资人逐步理性；未来研发创新将更加健康，研发更加重视临床价值。
内需：深度老龄化带来银发经济巨大空间，极致性价比的产品与服务将会胜出。人口老龄化程度将持续加深，医保支出压力持续增大，国内内需将持续追求高性价比。仿制药数轮集采之后成本大幅降低、重点监控目录持续压缩辅助用药空间，腾龙换鸟之后，通过国家医保谈判的高性价比创新药获得了更多的市场空间。医疗器械集采，推动国产产品进行进口替代。医药分家，零售药房将有望承接更多的处方药外流。便宜的中成药，治未病的中医，花小钱办大事的康复医疗等亦将获得更好的市场机会。
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风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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