6月底，尿素盘面经历了一波反弹后便开始承压下行，主要原因是需求的弱势对尿素行情支撑力度不足。目前盘面已跌至前低附近，在高基差的背景下，随着需求的边际改善，加之供给端整体变化不大，尿素期货或迎来一波反弹。
虽然价格重心不断下移，但尿素期现仍保持着反向市场结构，主力2409合约对标山东主流现货价格仍贴水220元/吨左右，对标低端价格也有120元/吨左右的贴水，尿素期货的相对估值偏低。根据以往的规律，尿素期货主力持仓将于8月初转移至下一个主力合约即2501合约，彼时会伴随着基差的修复，也就是说，未来三周尿素有修复基差的需要，若现货保持坚挺，则盘面大概率会向上修复基差。
而需求的边际改善将为盘面上行提供主要的驱动。首先，因为降雨而一直推迟的夏季追肥需求有望出现最后的补仓。根据中央气象台的降水预报，未来几天降雨带虽仍主要在黄淮海一带活动，但降雨力度有所减弱，且暴雨中心将从山东、河南的西南部向河北东南部转移，这样有利于华北地区主要玉米种植区域开展补种、追肥或喷施叶面肥。不过本次追肥的力度或不大，考虑到今年玉米夏季底肥较往年多施用了高氮复合肥（2024年4-5月夏季备肥阶段高氮复合肥表观消费量为1200万吨左右，较2023年同一阶段高出200万吨左右，相当于底肥多用了50万吨尿素），再结合今年6月初至今尿素表观消费量的测算（今年6月初至今尿素表观消费量为870万吨，去年同一时间段为920万吨），我们认为玉米夏季肥缺口至多还有50-60万吨，与玉米整个生长周期总尿素需求量800多万吨相较来说，缺口不算大。
其次，尿素工业端需求出现好转。副高压中心北抬后南方放晴，且当前已过夏至时节，南方逐渐出梅，家装需求或较前期出现好转，板材价格已出现上涨，能提振人造板厂家的开工积极性；随着尿素重心下移以及三聚氰胺价格回升，三胺利润继续改善，其负荷也明显上升。最后，复合肥秋季肥生产将启动，开工率止降转升。虽然复合肥秋季肥生产以低氮高磷肥为主，但由于近几年高塔新投产增多，占复合肥产能比重上升，而高塔相较于传统滚筒装置需要用到更多尿素，所以复合肥开工率也需要关注。据了解，目前部分复合肥企业对下游给出了新的价格政策，收单情况出现好转，小型高塔复合肥厂有提前开工的动作，前期因为降雨而推迟开工的大型高塔复合肥厂也将逐步开始生产，届时对原料尿素的采购会有所增加
再看供给端的情况，未来一段时间整体变化不大。一方面，装置检修与复产均有，尿素日产量围绕18万吨窄幅变动。7月下旬复产的装置包括前期短停的河北正元，以及重新复产的兖矿鲁南，还有山西晋丰、山东联盟、内蒙古金新等，这些复产企业产能合计在500万吨左右；7月下旬至8月初计划检修的装置有内蒙古乌兰泰安、中煤鄂尔多斯以及山东华鲁恒升等，合计影响产能在460万吨左右。另一方面，前期计划新增投产装置的投产进度一再推迟，除了安徽泉盛52万吨新装置投料正常生产外，其他装置暂无新进展，而安徽泉盛这52万吨新装置配套有下游三胺，对市场影响较小，陕西龙华矿业以及晋开延化新装置投产已延期至8月份，对市场走势的影响更多的体现在远月合约上。
综上所述，夏季追肥仍有一定缺口，尿素工业需求出现好转，高塔复合肥生产将增加对尿素的需求，以上需求端的边际变化为行情提供向上驱动，反观供给端，装置检修复产以及新装置投产等因素对行情影响不大，故尿素现货短期内不会出现大幅下挫。考虑到尿素盘面仍有较大贴水，预计盘面将向上修复基差。需要注意的是，8月份计划投产的新装置仍对远期行情带来压制，这一关键的利空因素仍影响着市场情绪，复合肥厂家对原料尿素的采购近几年保持随采随用为主，其对尿素行情支撑的持续性存疑，有待持续观察，故本次反弹的高度也不宜过分期待。
本文作者可以追加内容哦 !
