周一(22日),今日央行开展582亿元逆回购操作,实现净回笼708亿元,央行早间打出组合拳,OMO和1年期、5年期LPR皆下行10BP,同时央行决定适当减免MLF操作的质押品。午后,各期限SLF利率也跟随调降10BP。债市情绪整体乐观,国债期货全线收涨,现券市场,主要利率债收益率几乎全线下行。
利率债市场成交方面,qeubee数据显示,全天来看TKN整体占优。机构行为来看,qeubee数据显示,证券为主要买入力量;银行在10点左右转变为卖出力量,并逐渐成为主要卖出力量,基金则是在14:50左右逐渐转变成买入力量。
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蒙商银行金融市场部交易员张跃龙对geubeelive表示,早盘央行发布公开市场7天逆回购操作利率,由此前的1.8%调整为1.7%,此次降息展现了货币政策呵护经济回升的决心。
受此影响,现券收益率快速下行,短端表现好于长端。张跃龙表示,7天逆回购操作利率下行,并不代表着长期债券利率下行空间的打开。央行此次下调7天逆回购操作利率,意在加大逆周期调节力度,熨平短期经济波动,而中长期债券收益率反映的更多是长期经济走势。
展望后市,张跃龙表示,债市长期交易逻辑仍是宽货币政策和资产欠配,债牛行情未尽,但是进入三季度后,随着财政的持续发力,债券供给有望叠加。叠加政治局会议可能有提升经济增速的政策出台,届时也要关注上述利空因素对债市的阶段性扰动。
而对于午后央行调降SLF。江海证券投资顾问朱陈东对geubee live表示,这是为了完善利率走廊的,SLF是利率走廊的上限,这个调整也是跟随OMO降息一起调整的,属于符合预期的事件。目前资金面相对宽松,用到常备借贷便利的机会较少,所以预计市场影响不大。
【债市展望】
此前1Y国债收益率已低于央行7天逆回购操作利率和DR007。兴证固收当时分析,此前投资者对央行宽松操作有预期,短端品种可能已经price in了投资者对央行进一步宽松操作的预期。
江海证券投资顾问朱陈东对geubee live表示,此前市场的潜在利多是降息预期,潜在利空是央行公开市场卖出债券。现在利多落地,短期内应该警惕利空的落地。
操作上,朱陈东建议可以先买一些3年左右的短券,长端目前还是按照波段思路操作,如果利率下行较快接近或突破前低,建议进行一定的止盈,同时关注整体收益率曲线的形态。
华福固收徐亮团队也发表了对降息后的债市看法:虽然短端利率此前已经隐含1-2次降息预期,但在央行稳健偏松的政策基调下,不排除短端利率还有下行空间和可能性(短债基金和货基等短端组合可以继续挖掘),但当前赔率较低,后续可以关注资金面情况,如果资金利率可以进一步宽松,那么5年左右位置可能存在明显机会。
从投资组合上,徐亮团队建议两个思路:1.适度加久期,选择哑铃型组合,短端用1-2年信用,长端暂时可以选择非关键期限;2.选择3-5年信用或6年左右等利率老券进行适度加杠杆的票息持有策略。
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