【开源机械】
再次重申人形机器人产业的放量节奏：
对于人形机器人的产业节奏不应当对照新能源汽车，而应当对照CHATGPT，我们认为2024年年底的版本将类似于CHATGPT 3，未来量的爆发将可参考AI；
我们认为人形机器人具备3个条件就可以规模商业化应用了：1、价格低（20-30万元），2、动作水准高，3、故障率低；前2点目前人形机器人已经具备，第3点是接下来要解决的重点问题，而大量机器人进入学习状态就是减少故障率的重要途经。
2026年的量怎么拍？
我们认为2025年千台级别主要是满足特斯拉北美工厂使用，以及完成规模学习任务。2026年具备商业化的人形机器人可扩展到汽车工厂以及汽车零部件厂。一方面车厂是人形机器人的熟悉工作场景，另一方面人形机器人也是汽车厂商降本的重要选择。按照全球20%的汽车销量1800万辆汽车，总装厂（含物流）可实现近10万台人形机器人的销售。
当下怎么看人形机器人板块：
1、确定性在提升：
2024下半年开始是特斯拉人形机器人定点的重要时刻，一旦进入定点，后续更换供应商的概率很小，未来3-5年增长的弹性空间非常大。
我们跟踪产业链，把确定性分成四类；
（1）已定点：行星滚柱丝杠：舍弗勒（外资）、杭州新剑（未上市，五洲新春是其生态伙伴）
（2）定点确定性高：Tire1 三花智控（同时自制丝杠，生态链五洲新春、北特科技、贝斯特）、拓普集团；电机转子：金力永磁；PCB板：世运电路
（3）有望进入定点：结构件：津荣天宇；灵巧手部件：兆威机电
（4）后续有望进入产业链：齿轮：丰立智能；减速器：科达利、中大力徳、绿的谐波
2、目前时刻赔率在提升，核心标的市值向下空间有限：
核心进入定点的标的对应24年PE较低，基本反应主业价值，反应人形机器人市值少。
三花智控（24年20倍，未反应人形预期）、拓普集团（24年23倍，未反应人形预期）、五洲新春（24年30倍，反应人形机器人市值10亿元）
推荐组合：五洲新春、三花智控、拓普集团、中大力德、丰立智能、兆威机电、北特科技、世运电路、金力永磁
关注标的：恒立液压、浙海德曼、鼎泰高科、恒工精密$特斯拉(BK0644)$$五洲新春(SH603667)$$恒立液压(SH601100)$
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