伴随着国内动力电池加速推进到0.3元/Wh时代，整个锂电产业链仍旧处于降价进程中。据IEA数据，整个锂电产业链的降价幅度，2023年，少则10%多则65%；2024年，少则5%多则25%。比如，电池价格2023年的降幅大于40%，2024年的降幅是5%-10%；隔膜价格2023年的降幅是20%-30%，2024年的降幅是15%-25%。$新能源车龙头ETF(SZ159637)$
据统计，2024年一季度，整个锂电产业链的平均利润率，除了锂电设备和回收环节，其余相对2023年均有不同程度的降低。其中，正极材料最低，平均利润率已经低至-6.45%，负极材料接近0%，电池大概3%，电解液为5%，矿业为6%，隔膜最高，为10%。事实上，据高工锂电数据，从价格来看，2024年H1除隔膜外，主材中正极、负极、铜箔、电解液等均处于成本线附近。
与此同时，四大主材即正极、负极、隔膜、电解液的出货还是维持在较高的水平，2024上半年增速均超20%。
GGII调研数据显示，2024H1中国正极材料出货量134万吨，同比增长23%。其中磷酸铁锂材料出货93万吨，同比增长32%，占比正极材料总出货量比例近70%；此外，三元材料出货30万吨，钴酸锂材料出货4.5万吨，锰酸锂材料出货5.9万吨。
2024H1中国隔膜材料出货量91亿平，同比增长26%。其中干法隔膜出货20亿平，湿法隔膜出货71亿平。
2024H1中国负极材料出货量94万吨，同比增长29%。其中人造石墨、天然石墨材料出货分别为80万吨、14万吨。
2024H1中国电解液材料出货量60万吨，同比增长26%。
下半年价格怎么走呢？GGII根据6月底各家主流电池厂下半年招标情况统计，预计负极、铜箔、结构件将领涨超10%，碳酸锂、隔膜价格将下滑超10%。
值得一提的是，今年上半年，4月、6月两次传出比亚迪负极材料招标涨价的消息，每次涨幅都在10%至15%，也体现出负极材料或许真的迎来了阶段性的价格见底回升。有企业表示，负极材料产品的价格上涨，能够部分缓解负极材料企业的盈利压力，但行业整体仍处于阶段性供过于求的状态，头部企业有望迎来新一轮机遇。市场观点指出，锂电材料历经过去6个季度去库周期，正极、负极等环节历经多个季度亏损，去年很多计划产能也并未如期投产，展望下半年排产将迎来历史最好时点。从各环节产能利用率来看，铁锂负极头部企业产能利用率较高，量、价都有较大弹性。
对于隔膜而言，此前，重资产属性最强且集中度较高的隔膜市场一直是较为赚钱的存在，头部企业常年保持着超过40%，甚至50%左右的毛利率。然而，伴随着头部企业以价换量抢市场的策略，湿法隔膜价格去年整年下降约8%，2024年不到8个月，已经下降了33%。例如，恩捷股份从 2023 年3季度开始积极调整价格，并将继续巩固领先地位。相应代价也很明显，恩捷股份的毛利率在2024年一季度降到了19%，3个月减少了18.56个点。2024年，恩捷股份预计上半年净利润降超7成，显著低于市场预期。中国隔膜行业CR10在2023年超过90%，行业集中度进一步提升。但头部企业间盈利差距有所缩小，行业竞争仍将异常激烈，今年除了两大龙头恩捷股份和星源材质相对市场地位较为稳固外，竞争料将进一步白热化，龙头打的算盘或许就是在价格战中撑住并熬死对手，已进一步扩大自身优势。
不过，行业普遍认为，锂电池行业的基本面或已利空出尽，随着下游电动车和储能需求向好，下半年锂电池产业链有望量价回暖，量端排产上行、价格见底或有可能出现部分反弹。
截至2024/7/19，新能源车板块估值（PE-TTM）为20.8倍，处于2021年以来30%的历史低估区间，比期间70%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理， 2021/1/1-2024/7/19）。
今年以来，产业链的产能利用率和库存均触底回升，一些环节还有了涨价的情况，叠加目前的以旧换新政策，政策催化剂下板块有望迎来超预期行情。值得指出的是，近日，工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见，旨在大力推动行业向优质产能转型，鼓励企业通过技术革新和优化生产流程来提升竞争力。目前中国锂电产业已经从“卷产能”向“卷技术”的阶段发展，业内对于新产品或新技术的高度关注，说明各企业希望通过创新创造出新的价值，有助于产业良性发展。
二季度可能的催化因素主要包括：1）行业能否在五至七月份的环比排产上有进一步上量，以满足全年接近30%的同比增速预期；2）关注国内新能源车销量、以旧换新政策落地以及单车平均电量的进一步提升，或为行业增速带来额外增量；3）储能市场有望进一步上行，新兴市场如南美、澳洲、中东等地的储能项目有明显放量。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
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中证新能源汽车指数涨跌幅如下：2014年（-7.64%）；2015年（74.53%）；2016年（-19.78%）；2017年（4.30%）；2018年（-38.16%）；2019年（45.51%）；2020年（101.83%）；2021年（42.02%）；2022年（-29.07%）；2023年（-29.40%）；2024年1-6月（-19.05%）。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证新能源汽车指数发布时间：2014-11-28）
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