7月15日开盘，传音股价大幅下滑，盘中一度下滑超10%，今年累计下滑逾30%。近期，其又遇高通起诉，且被传在肯尼亚逃避巨额税款，一时风波不断。
高通在印度德里高等法院起诉传音侵犯其四项非标准基本专利，称传音仅与其签订部分产品的许可协议，而其他绝大部分产品侵犯了专利组合。
而相近不久，传音被国外科技博客GizmoChina爆料正受到肯尼亚税务局的严格审查，面临一系列的逃税指控，涉及金额高达30亿美元。
传音随即发布官方声明，表示该报道严重失实，正与相关媒体沟通。但伴随着负面消息扩散，其股价仍出现波动。
而在复杂的印度市场，传音确实需补缴税款与罚金。其在2023年年报中披露，该项支出与预计售后质保费等费用一道计算将对未来营收产生较大影响。
传音依靠非洲40%市占率强势出圈。当下新兴市场成为出海新焦点，传音逐渐走入舆论风眼，一举一动都倍受关注。
即使今年一季度营收同比增长超80%，净利润大增超200%，发布财报的次日，传音的股价仍出现下跌。
市场已不满足传音“非洲之王”的地位，对其新增长抱有较高期望。但随着传音在全球扩张，必然会出现合规挑战。此前中国手机厂商被印度有形的手拴上绳索，市场担忧类似的故事走向或许会在新市场重演。
01.风波不断
传音今年股价频繁波动。在这背后，手机业务在非洲以外的地区是否能继续保持高速增长、专利纷争等，都成为市场忧虑所在。
自今年4月25日，传音公布了一季度业绩后，公司股价出人意料大跌。当日收盘价报145.18元/股，下跌幅度达10.88%，公司市值一天内蒸发近143亿元。
下探并未止步。传音控股的股价总体持续下跌，截至7月15日，其股价已跌至年内新低，报73.49元/股。
投资者的信心本质上来源于公司业绩。
虽然去年传音在营收和净利上都出现大幅提升，但其已出现增长放缓和毛利下滑的现象。看似漂亮的成绩背后仍有隐忧。
今年一季度，传音业绩出现环比下滑，其中营收较去年四季度下降9.49%；净利、扣非后净利环比下滑1.6%和16.68%。
同时，传音正处于扩张新市场阶段，为获得高市占进行的竞争投入也带来成本上升，毛利环比小幅下滑。此前，传音主要占据低端机型市场，如今转型面临研发、资本投入等方面的压力也将增大。
业务增长不易之时，外部诉讼也突如其来，引发市场对公司存有法律风险的忧虑。
高通起诉传音目前仍有大部分产品没有获得专利许可。传音回应称已经与高通签署了5G标准专利许可协议，并正履行该协议。
但传音认为高通诉求许可费过高，且并未考虑不同销售地区经济水平、特定区域市场专利数量不同的因素，不符合公平、合理和非歧视原则。
当传音在印度市场进行中高端布局时，其与高通的合作也将增多。事实上，传音并不是首个被高通指控侵权的国内品牌，高通也并非首次被质疑收费标准不合理。
2016年，高通起诉魅族，称其使用3G、4G标准必要专利时，拒付专利费用。魅族并不示弱，认为高通违反了公平、合理、无歧视的原则。
高通与苹果于2017年也在专利问题上产生分歧，战火一度蔓延至苹果的四大供应商——富士康、和硕、纬创和仁宝。
2017年1月，苹果起诉高通涉嫌垄断，拒绝退还承诺的10亿美元专利授权费，同年二季度开始拒绝支付向高通支付专利使用费，且要求供应商跟随。而后高通开展反击，两者在全球多地展开交锋。直至2019年，双方达成和解，签订为期六年的全球专利许可协议。
不论减持股份，或是与高通的诉讼纠纷，在手机市场中都并不罕见。而当这些集中发生在传音新的增长节点时，市场震荡在所难免。
02.非洲之外
IDC数据表示，2023年传音以TECNO、itel和Infinix三大手机品牌拿下非洲超40%的市场占有率。问鼎第一之时，传音在非洲的增长或许也已见顶。
自传音的年报可见，其在非洲的营收占比和规模逐渐下降，其中营收从2021年的近242亿元已下滑至去年约221亿元。
传音将目光放向亚洲等地区。公司在2021年的财报中披露，其在亚洲等地的营收首次超过非洲；2023年营收已达到约393亿元，远超非洲。
然而，传音在新市场投入大量渠道、基础设施建设等成本，其毛利相比非洲少约10%。
以全球重要的手机市场印度为例。传音于2016年进入印度，其在2023年报告中提及，公司已在印度设立工厂及物流仓。
印度《经济时报》4月报道称，传音在印度诺伊达3个制造工厂的手机产能达到了2500万至3000万部。该地承担了传音近70%的印度制造智能手机产量。
此外，传音为打入市场，专门聘请一支了解市场环境的本土团队，为印度市场设计部分机型，以满足消费者的需求并提升市场竞争力。
前期人力、建设等大量投入，使传音在印度的两家销售公司都曾出现连续3年亏损，累计超过7亿元；2016年下半年至2018年的净利润亏损逐渐扩大，分别亏损3238万元、1.68亿元和5亿元。
高举猛打下，传音在印度的市占率逐步增长。IDC数据披露，传音在印度的智能机市场份额从2019年的3.0%已提升至2023年的8.2%，排名第六。
印度人口量排名全球第一，已吸引众多手机厂商。当下，传音进入与三星、小米和vivo等市场巨头正面抗衡的阶段。
Canalys数据指出，2023年三星、vivo和小米排名前三，其中三星以19%的市场份额位居榜首。
多家国外手机品牌占据本国市场，印度当局难坐视不管，营商环境充满不确定性。近年来，包括华为、小米、中兴、OPPO在内的中国厂商均受到印度相关部门调查。
其中，OPPO近年被印度政府指控涉嫌逃避关税439亿卢比（约合人民币37亿元），要求其追缴税款。
2023年底，印度执法局以“洗钱”为由逮捕了vivo印度分公司两名高级员工和一名顾问。此前，其以逃税为由，冻结了vivo印度119个银行账户近4亿人民币资产。印度政府还要求塔塔集团持有 vivo 印度公司至少 51%的股份，并要求收购后的合资公司由当地企业主导。
同期，印度政府要求小米、OPPO、vivo等中国智能手机厂商任命印度籍人士担任首席执行官、首席运营官、首席财务官和首席技术官等要职。
传音寄予厚望的印度市场变化莫测，其自身也需补缴税款与罚金，这或将进一步拉低其毛利。
传音2023年报告显示，其预计负债额已达到31.58亿元，包括售后质保费、专利使用费和印度公司补缴税款及罚金。目前，传音还未收到印度税收情报局出具的正式结案报告。
传音在非洲之外的市场需与其他手机巨头正面竞争，业绩提升或将不如以往飞速。大本营渐趋饱和的当下，投资者们仍持观望态度。$传音控股(SH688036)$
文｜胡依婷
编辑｜袁斯来
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