$中国核电(SH601985)$ $中国广核(SZ003816)$ $中国核建(SH601611)$
中国核电和中国广核这两家核电寡头的再融资都已经靴子落地，广核很友好，发49亿可转债；核电定增140亿，大头给了社保基金，价格低，股权稀释的力度比广核大多了，但也没有表现出更难看的吃相，而且发给社保基金占了道yi的高点。这两位的情况就这样了，接下来还有一只已经发行可转债的核电股也引起关注，那就是中国核建及其核建转债。这里分析一下他们的投资价值。
核建转债现有额度是29.95亿，转股价是9.21，正股价是7.99，转债价格108.664，最后到期日是2025年4月。从这个些数据看核建转债是没有投资价值，是个赔钱货，因为，现在以108.664元买入核建转债，正股中国核建要在明年4月达到9.3元以上才有可能获利，否则就不会转股，到期后债息合计为102元，毎手转债亏损6.664元。而中国核建的现价是7.99，希望通过核建转债去获利还不如现在买入正股，只要股价上涨就赚钱，到9.3元时已经有16%的盈利了。
这是二级市场投资的情况，而对于中国核建及其母公司中核集团而言，他们有两种选择，都会直接影响到核建及其转债的交易价格。其一，中国核建不做任何干预，有市场机制发挥作用，如果到2025年4月，核建股价高于9.21，目前这近39亿转债转为核建的股份，公司相当于做了增发，也是一次合算的融资行为，如果股价低于9.21，那么公司还款付息，也是很合算的，因为转债的利息非常低，就当是白票了。其二，公司可以下修转股价，以促进债转换为股份，这也现行规则允许的，但也是一种吃相难看的做法。核建转债的全额是近30亿，中国核建的市值是240亿，如果全部转股对正股是一个不小的股权稀释，对股价会带来相应的冲击。所以，核建转债现在是没有投资价值的。如果大股东过度融资，对正股中国核建的股价也产生拉低作用。这就要看中核集团在完成中国核电定增的融资后是恪守大股东品质还是向更低的底线滑落。
对于中国核建，我的判断是目前处于价值中枢，是合理的估值水平。受到核能建设市场的持续高景气，股价的支撑是有力的。而股价向上的机会来自市场对行业的看好而引起的估值提高，可以参考借鉴的是中国铁建和中国中铁在2015年出现的铁路建设高峰期获得的高估值。中国核建出现这一情况的可能性是有的，所以在股价低于8倍PE或者市场喜好高亢的时候有获利机会
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