安路科技(688107)
投资要点
事件：2024年1月29日晚，公司发布2023年业绩预告，2023年公司预计实现营收6.50至7.50亿元，同比下降37.62%至28.02%；预计实现归母净利润-2.25至-1.75亿元，预计实现扣除非经常性损益后的净利润-2.56至-2.06亿元。
受下游行业清理库存周期影响，23年业绩预期短期承压。23Q4单季度来看，公司预计实现营收0.57至1.57亿元，实现归母净利润-0.87至-0.37亿元，实现扣非净利润-0.94至-0.44亿元。23Q4营业收入同比下降35.75%至76.62%，环比下降16.58%至69.64%。公司23年业绩承压，主要受终端市场需求周期以及下游行业库存清理周期的影响。同时，为进一步丰富公司产品序列、覆盖更多的下游应用领域，公司持续加大产品开发与团队建设投入，研发费用增长较大，叠加终端需求不足，营业收入下降的影响，导致公司在23年预计承受亏损。
凤凰系列新品持续成长，成熟产品承压销量下滑。从产品系列来看，目前公司的FPGA芯片产品形成了由SALPHOENIX高性能产品家族、SALEAGLE高效率产品家族、SALELF低功耗产品家族组成的产品矩阵，受终端需求低迷的影响，公司成熟产品出货量有所下滑，而凤凰系列新产品市场拓展情况良好，销售额同比保持一定增长。公司面向的下游领域“主战场”聚焦工控与通信，公司有望凭借在FPGA领域多年的耕耘稳定和扩大在工业控制、网络通信、消费电子等市场的领先优势，并积极开拓汽车电子、数据中心、运算加速等新兴市场。
持续研发投入，产品矩阵不断完善，助力公司长期发展。公司以市场需求为导向，致力于FPGA领域创新技术和产品研发，2023年前三季度研发费用3.12亿元，同比增长32.51%，开展FPGA/FPSoC芯片系列新规格产品及配套专用EDA软件研发，完善产品矩阵，持续高研发投入将为公司中长期发展保驾护航。目前公司PHOENIX系列已进入28nm节点，PH1A400产品已于2023慕尼黑上海电子展展出，随着更多先进料号进入更多中高端应用领域，有望为公司业绩拓展新的增量空间。
盈利预测和投资建议：受下游景气度影响，公司23年业绩预计出现下滑，我们调整公司盈利预测，预计公司23-25年实现收入7.15/9.43/14.06亿元，实现归母净利润-1.95/0.03/0.33亿元，以1月30日市值对应PS分别为16/12/8倍，维持“买入”评级。
风险提示：业绩下滑或亏损的风险、行业竞争加剧风险、研发进程风险。
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