电解铝行业2024年底纳入碳交易市场加之欧盟2026年碳关税排放的正式征收对新能源汽车使用绿电铝的积极影响，水电铝的云铝股份优势进一步凸显和稀缺！（一臂之力ge7完成于7月23日下午6:40）
电解铝行业纳入碳交易市场准备工作已经历时小半年，按年初政府工作报告提出的时间是2024年底前完成碳交易扩容。那么今天就和我一臂之力起来探讨和了解吧。
碳交易如何进行？碳是如何被市场化的呢？自2011年开始，我国陆续建设了9个地方性碳交易市场，并于2021年启动全国碳市场，下图对碳市场的交易进行简单介绍。已知目前我国碳交易的主体仍为企业（有部分地方碳交易所已支持个人交易），以下是基本运作流程：配额发放：政府根据企业的历史排放量、行业特点和国家的减排目标来制定碳排放配额，每年为纳入企业分配一定数量配额。碳排放：企业在生产和经营活动中会产生碳排放。如果企业的实际排放量超过了分配的配额，就需要采取措施降低排放或购买额外配额，否则便会面临处罚。配额交易：碳市场允许企业在市场上买卖碳排放配额。如果企业的排放量低于分配配额，可将多余的配额出售获利。如果排放超过了配额，则需要购买额外配额来弥补差额。履约：每年结束后，企业需要向政府报告其碳排放情况，并证明他们已经遵守了分配的碳排放配额。全国碳交易市场和地方碳交易市场的不同之处全国碳市场和地方碳市场除了管辖部门、管辖对象不同以外，作为彼此独立的市场，在运作机制上也有很大不同。我们以下图进行展示。水泥/电解铝行业将被纳入全国碳市场日前已有消息指出，水泥和电解铝行业将在2024年被纳入全国碳市场。我们以水泥行业为例，首先分析水泥行业的碳排放构成。水泥行业熟料生产碳排放量约13亿吨，约占全国碳排放总量的13%。行业碳排放主要来自工业过程，产生的排放相对刚性。水泥生产分为原料制备、熟料生产和水泥粉磨三个阶段，其中熟料生产占总排放的95%。在熟料煅烧过程中，石灰石和黏土混合后被送入高温回转窑，产生大量二氧化碳，这一过程贡献了60%的碳排放。同时，能源燃烧排放占总排放的35%，其余5%是由外购电力间接排放。因此，与其他工业不同，水泥工业的非能源排放较高，减排难度大。因此主流水泥企业的减碳方案中，原料/燃料替代仍为中短期内重点突破的目标。据券商数据，2024 年纳入碳交易市场后中性情景下行业整体利润或将削减超 15%。中性情景下 24 年实际熟料产量下滑 3%，碳价维持 80 元/吨，测算行业成本将增加 46 亿元。这无疑是一个严峻的考验。
电解铝纳入碳市场——绿电铺就“铝”途炼！基于《企业温室气体排放核算与报告指南 铝冶炼行业》（征求意见稿）的设定，过程排放使用缺省值计算，阳极消耗碳排放强度1.424tCO2e/tAl，阳极效应碳排放强度为0.1454tCO2e/tAl；不同企业铝电解环节碳排放强度的差异仅仅与用电量和用电结构有关。我们收集整理了87家电解铝生产企业的用电结构情况，其中17家已建成分布式光伏发电系统，总装机容量约106.5万千瓦；3家已建成风电项目，总装机容量约180万千瓦。经大致测算，样本企业2023年绿色电力发电量约为33亿千瓦时；2023年电解铝行业绿电交易量约为27亿千瓦时。基于行业碳配额总体平衡的原则，基准值约为9.264tCO2e/tAl，考虑总体略短缺和略盈余的情况，基准值可能落在9~9.5tCO2e/tAl的区间内，忽略履约豁免政策的影响，总体配额盈余或短缺的绝对值大约在1,000万吨以内。部分电解铝企业配额盈缺情况从收集的信息推算，行业配额盈余将主要集中于云铝股份、霍煤鸿骏铝电和广西来宾银海铝业等企业。建成产能超过100万吨的电解铝企业（非集团）中，在不考虑未公开的绿电交易的情况下，除内蒙古锦联铝材外，可能都将面临不同程度的配额缺口。此外，约13家企业存在足够的电耗优势，大概率不存在配额缺口。基于目前的配额分配方式，按照100元/吨的碳价计算，每吨火电铝的配额缺口成本不超过30元，当绿电溢价为6分/千瓦时时，碳成本与绿电溢价成本相当。对于电解铝主要产区，在现阶段的绿电溢价水平下，电解铝企业对绿电的需求将略强于对碳配额的需求。电解铝企业未来或向风光资源丰富地区聚集考虑到不同地区资源禀赋的差异和清洁能源发电的特性，在电解铝生产大省中，内蒙古和新疆在未来可以逐渐将其现有的电解铝产能就地转化为绿电铝，且有充足的容纳新产能的空间，云南或已无法容纳更多的产能，而山东则面临较大的产能外移压力。
电解铝纳入全国碳交易市场后，水电铝的优势进一步凸显。按照现行发电行业政策，在电解铝行业按配额管理的假设下，电解铝厂的碳配额=电解铝产量*铝产量基准值。对水电铝，其存在对应的配额指标，因为本身几乎无碳排放，可出售来获得额外碳配额来实现更多的收入，提升整体的盈利能力。当铝产量基准值较为紧张时，电解铝厂的碳配额将小于部分以火电为能源的电解铝厂，此时部分本身成本较高的火电铝需要额外购买配额以补齐超额部分，则全行业成本曲线变得更加陡峭，对铝价形成支撑，水电铝的优势进一步凸显。
总之一臂之力ge7认为 电解铝纳入全国碳交易市场后，水电铝的优势进一步凸显。按照现行发电行业政策，在电解铝行业按配额管理的假设下，电解铝厂的碳配额=电解铝产量*铝产量基准值。对水电铝，其存在对应的配额指标，因为本身几乎无碳排放，可出售来获得额外碳配额来实现更多的收入，提升整体的盈利能力。当铝产量基准值较为紧张时，电解铝厂的碳配额将小于部分以火电为能源的电解铝厂，此时部分本身成本较高的火电铝需要额外购买配额以补齐超额部分，则全行业成本曲线变得更加陡峭，对铝价形成支撑，加之欧盟2026年碳关税排放的正式征收对新能源汽车使用绿电铝的积极影响，水电铝的云铝股份优势进一步凸显和稀缺！
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