唯一永续成长公司，A股最后一匹千里马

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近期茅台股价，因为“飞天”产品的批价持续下跌，而引发大跌。

对此，段永平在社交媒体上，给出了自己的观点。

段永平说，“茅台还是那个茅台”，如果碰上不好卖的时间段，只不过被动储存一些年份酒，那么，以后会赚得更多！

而对于茅台股价诱发的大跌，后续是否会有回升？

或者，后续市场对于茅台“中长期”视角是否再看好，对此，大富翁从以下几个角度，来分析茅台“股价”背后的本质影响因素！

飞天批价与茅台估值保持一致

如果，大家回看历史的话。

就会发现：历史上，“飞天批价”对于贵州茅台的股价背后的“估值”，影响较大！

甚至可以说，二者在过去历年的走势中，基本上相近。

所以，这也很好的解释了，为何近期飞天大跌，带崩了茅台！

为何“飞天”的批价会对茅台的估值影响甚重，原因就在于，飞天“批价”背后的高溢价衡量，是决定茅台的“稀缺性”和“品牌力”的关键因素！

由此，决定茅台股价背后的“估值”，也对短期股价，甚重中期、长期的股价走势，影响深远。

再进一步分析里面的“逻辑”，就会发现：区别于“出厂价”，茅台飞天的“批价”更加的接近“市场化定价”！这背后，是充分反映的“供需关系”。

而历史上，茅台的“批价”远远高于“出厂价”，这个价差空间，其实背后，即象征着“飞天茅台产品”的稀缺性！

而这个“价差”，则代表了“品牌”的价值。

所以，飞天茅台的“稀缺”和“品牌力”即奠定了茅台酒，在行业老大的地位，以及话语权，说通俗点就是，议价能力！

供需关系和金融属性

而“茅子”作为过去具备“收藏属性、社交属性”等重要硬通货特征的特殊商品，不仅在“股价”上具备上涨特征，而且，终端产品也持续被抬价拉升，尤其是，“年份越久”的收藏酒，则更是流通市场不可多得的硬通货！

这背后，对于茅台“股价”和“商品市场价”的决定因素，其实，是由过去的市场的“供需关系”以及“金融属性”共同发挥作用促使的！

它们共同促使决定茅台的“批价”，而这其中，首当其冲受到市场偏好的，就是“飞天”这类产品！而我们仔细分析“供需关系”，其实，你会发现，它和过去的“经济发展”的上行周期，很有关系！

比如，“政务、商务、大众消费”等等，都影响了它的“社交属性和金融属性”，而和经济相关的背后，其实，最密切反映“高关联”的经济指标，就是——M1。

为何这么说？

其实大富翁发现，从2022开始，在我们饱受“疫情”干扰，以及“地产”周期下行开始，我们国内的“经济”，在波折中波动调整。

在2023年的时候，茅台的“批价”还能勉强坚挺在散瓶2750元附近，但是价格已有松动。

而在进入2024后，大家可以发现，经济指标中，M1的“同比增速”率先下滑，而随后，“飞天散瓶”的批价也随之下滑。

光看近2年，不具有代表性。

这里，大富翁带大家回归“近15年”，茅台批价和M1之间的关系。

我们可以看到，近15年，M1的同比与茅台的批价，始终存在错位却同向的关系！

一般来讲，M1同比数值，会领先茅台批价约半年左右，而M1代表的含义是——流动性。而目前，市场流动性的“下滑”，自然，也为茅台酒的“金融属性”的减弱加重了负担，所以我们看到，自2024年，尤其到了年中淡季，茅台的批价稳不住了，开始出现阵痛性下滑！

从而，也诱发市场，短期“看空”茅台的股价，从而引发茅台股价的跳水。

而茅台股价的跳水，又诱发市场对于“消费板块”复苏的观望，因而，消费个股近半年均大多表现不振，从而又连锁反应的拖累“大盘指数”。

因为，茅台股票，以及一些重要消费股，是咱们A股的核心“权重”！              金融性减弱

回归供需

对于此次茅台股价的“大跌”。

是机会，还是风险？或者，在此之后，茅台是否还能“重振雄风”，股价和批价，再涨回来？

其实，从目前结合经济中M1的数据观察，以及结合消费行业的上半年数据表现。

目前，我们可以看到，2024上半年期间，社会消费市场整体呈现低迷，而且，“社零增速”显著的低于2023、2019、2018年。

其中，今年餐饮行业的收入，仅在2月的“春节”旺季呈现出开门红的气势，但是，随后在4~5月，其“增速”大幅下滑。

而餐饮数据的下滑背后，正恰逢二季度白酒行业的“销售淡季”！

尤其是今年端午期间，可以观察到，白酒行业的“动销”数据平淡。

那么，本轮茅台因“批价”而导致的下跌，实则是在“经济消费低迷”，以及叠加“餐饮增速下滑”的宏观背景之下的，淡季之中的“释放风险”调整。

段永平说过，“茅台还是那个茅台”，它没有变。

它只不过由短期的“批价”下移，使得其“金融属性”减弱，而回归到“供需关系”合理水平罢了。

倘若，当茅台在下半年及明年的经济复苏增长过程中，走出低谷，那么，“它还是那个茅台”，依然是消费中的王者。

此外，市场对于茅台“频繁换帅”背后，多有诟病，其实，按照巴菲特的理论，“好公司的商业模式，是不需要严重依赖CEO的”。

茅台的商业模式比较简单，而且经过历史沉淀，已经“固化”，而本次上台的张帅，是在茅台产业中成长起来的地道“茅台人”，大学毕业进入茅台，从一线干起，并且在2010年出任习酒董事长时，带领习酒用8年的时间，规模增长了5倍。

所以，这一次的“新帅”上台，对于茅台的管理层，波动不大，属于平稳过渡。