$甲醇409(CZCE|MA409)$
行情回顾】：7 月 23 日，现货方面，太仓甲醇现货 2505 元/吨（+2 元/吨），涨幅 0.1%；期货方面，甲醇 09 主力合约日内收盘 2500 元/吨（+12 元/吨），涨幅 0.5%。太仓基差 5 元/吨（-10 元/吨）。
【基本逻辑】：供应端，甲醇生产装置日度检修损失量维持高位，供应压力有所缓解。近期陕西神木、云南曲煤、泸西大为、云南先锋、久泰新材料（托县）、陕西长青、孝义鹏飞、晋丰闻喜、宁夏宝丰、山东联盟、山西焦化、中天合创、山东明水、宁夏畅亿、陕西润中（长武）甲醇装置检修，同时，荆门盈德、云南解化计划近期检修。最新数据显示，甲醇装置检修日度损失量持续增至 5.2 万吨（环比持平），且处于同期偏高位置；加权开工率降至 75.1%（-3.7pct），其中煤制甲醇开工率 76.2%（-4.6pct）；周度产量 158.3 万吨（-6.3 万吨），甲醇整体供应仍
处于季节性相对高位。需求端趋势偏弱，甲醇制烯烃 pp-3ma 盘面利润 103 元/吨（-45 元/吨）；华东 MTO 装置生产毛利-870.1 元/吨（+52.9 元/吨），处于持续亏损状态。全国甲醇制烯烃装置开工率持续下降至 57.5%（-1.9pct）；华东地区 MTO 开工率降至 61.0%（-3.7pct），均跌破近 5 年来季节性低位。甲醇制烯烃周度产量持续下降至 21.2万吨（-0.7 万吨），同期偏低。与此同时，甲醇传统下游需求加权开工率有所提升至 56.8%（+2.1pct），其中，甲醛、醋酸开工率增幅明显。此外，上周甲醇生产企业待发订单量降至 24.7 万吨（-2.9 万吨），预计本周签单量 7.1万吨（+0.7 万吨）。进口方面，甲醇本周到港量 36.4 万吨（+12.7 万吨），同期偏高，后续港口有望开启累库进程。库存端，需求偏弱导致库存累库，同时随着甲醇到港量的增加，港口库存持续回升至 98.1 万吨（+5.8 万吨）。成本端方面，动力煤坑口价及港口价企稳。综合来看，甲醇生产装置检修力度偏强，位于近 5 年同期高位，供应端压力有所缓解，但产量依旧位于历史高位；下游传统需求有所好转，受 MTO 开工率影响，甲醇下游需求趋势依旧偏弱。甲醇到港量同期偏高，港口库存累库。短期盘面震荡偏弱，建议逢高布局空单。
【策略推荐】：MA409 合约关注【2470,2520】，以及 MA9-1 正套。风险提示：华东 MTO 装置开工超预期
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