医药行业还在底部“煎熬”,黎明的曙光已经出现。
作为医药赛道最惨的板块,疫苗行业2024年公司跌幅大多超过了40%。作为一个高壁垒的行业,疫苗行业如此跌幅,显然已经超出了公司的基本面。
而导致行业的跌跌不休的根本原因,除了疫情过后需求急剧下降,另外就是行业企业在几大单品上的严重内卷,致使市场对行业整体比较担忧。
众所周知,国内的疫苗企业与欧美疫苗巨头之间存在着明显的代差。
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2018年之后,国内疫苗行业就开始了一轮国产替代的浪潮,国产疫苗企业,开始尝到甜头,其中受益最大的当属此前的疫苗龙头智飞生物。
进入2024年,智飞生物在基本面没有发生大的变化的情况下一路下跌,年内跌幅超过了54%。
面对如此下跌,智飞生物也采取了回购等手段进行对冲,但是市场仍不买账。其背后的原因是,市场担忧未来其他疫苗厂商9价HPV疫苗上市,给其业绩带来较大的冲击。
但值得注意的是,智飞生物$智飞生物(SZ300122)$不仅仅代理了默沙东的9价HPV疫苗,其还代理了GSK的带状疱疹疫苗。据悉,这款带状疱疹疫苗是2023年仅次于HPV和13价肺炎的全球第三大畅销苗,2023全年为GSK贡献了43.59亿美元。也就是说尽管未来国产九价HPV疫苗上市,当下给智飞生物造成的影响还是相对比较小的。
除了智飞生物,康泰生物$康泰生物(SZ300601)$、沃森生物$沃森生物(SZ300142)$、康希诺基本上也是遭遇到了较大的冲击,尤其股价跌幅,基本上都超过了80%。很显然,他们的跌幅一部分是业绩大幅下滑市场的直接反馈,另外一部分则是大单品内卷,导致的价格战。
而留给疫苗行业的选择本身也并不是很多,除了出海,剩下的就是结束内卷,行业企业在单品研发上进行合并、收购。
但不管上述哪一种,难度都是相当的大。对于疫苗行业而言,只要是大单品一窝蜂的去投入研发,的确已经成为了行业头疼的问题。但是行业的创新必须依赖于市场融资的畅通,这显然已经成为了行业的枷锁。
从行业角度来看,也并非所有的企业都是在这种内卷中煎熬,钟睒睒旗下的万泰生物就是一个独立于行业的个例。
7月11日,根据万泰生物发布的2024年半年度业绩预减公告显示,预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为2.4亿元至2.9亿元,与上年同期的17.0亿元相比,将减少14.6亿元到14.1亿元,同比减少85.90%到82.96%。预计实现归属于母公司所有者的扣非净利润为5800万元至7000万元,与上年同期的16.2亿元相比,将减少15.7亿元到15.5亿元,同比减少96.43%到95.69%。
也就是说,尽管万泰生物业绩大幅下滑,但是股价并未受到影响。根据统计显示,万泰生物年内跌幅仅为9%,市值超过了850亿元,而支撑万泰生物股价的就是九价HPV疫苗。
当然,此前万泰生物作为行业龙头,主要依赖二价HPV疫苗,但自沃森二价HPV疫苗上市之后,两年就卷的二价HPV疫苗价格暴跌。因此,从这个角度来看,即使万泰生物九价HPV疫苗成功上市,那么紧跟其后至少有四家九价HPV疫苗已经进入Ⅲ期临床试验阶段,分别为沃森生物、瑞科生物、康乐卫士、上海博唯等。
从上述维度而言,万泰生物其实优势并不算大,但是市场依旧给予了该企业较高的估值,也说明了市场认可疫苗企业的发展逻辑。从产品角度而言,不管是沃森还是康泰,都比万泰生物的管线丰富一些,但估值比万泰生物要差很多。所以我们认为,当下疫苗行业已经被严重低估了,尽管未来价格战存在,但是行业的跌幅已经超过了企业基本面带来的问题了。
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