摘要：昨日指数震荡调整。行业上看，银行行业逆势上涨，美容护理、电子、有色金属表现较弱。市场延续缩量整理态势，政策利好带动医保支付概念走强。
一、指数走势点评
总体来看，昨日指数震荡调整。上证50、上证指数、沪深300、中证500、创业板指、科创50涨跌幅分别为-1.47%、-1.65%、-2.14%、-2.94%、-3.04%、-4.11%。全A个股567家上涨、4672家下跌，两市成交额6622亿。
主要影响因素：市场增量资金较少，ETF没有明显放量。当地时间21日美国现任总统、民主党候选人拜登宣布退选，国外政治不确定性进一步提升，全球资产波动加剧，或导致投资者偏好下行。
行业上看，昨日银行逆势上涨，涨幅0.86%；美容护理、电子、有色金属表现较弱，分别下跌-3.76%、-3.84%和-4.81%。盘面看，市场延续缩量整理态势，市场赚钱效应集中在医保支付概念股，银行股继续演绎负贝塔角色，其余短线题材悉数回调整理。
焦点板块方面：
1、存款利率将调降消息传出，银行股震荡走强。消息面上，国有大行释放下调存款挂牌利率信号。随着1年期和5年期以上LPR进一步调降10个基点，银行合理跟进调整存款利率水平有利于息差稳定，后续存款降息的利好有望逐步释放。受消息面影响，昨日早盘42只银行股全线飘红，工行、农行、中行等多只银行股股价再创历史新高。
2、政策利好提振板块，医保支付概念走强。消息面上，国家医疗保障局办公室印发《按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》。在推进2.0版分组的文件中，国家医保局特别表示，要“用好特例单议机制”，为部分超高费用病例、超长住院病例、重症病例、创新技术病例提供合理支付标准，减少医院对控费的担忧。受消息面影响，DRG/DIP概念指数收盘涨超9%。
3、多地无人驾驶加速落地，智能交通概念股早盘走高。消息面上，近日，洛阳市首批无人驾驶快递配送车在伊川县试运营。7月18日，自动驾驶公交在海口美兰国际机场上线。除了网约车领域，无人驾驶正在更多特定场景加速渗透，包括港口、公交、企业自动装卸货等。
二、宏观要闻
1、人社部：1-6月三项社会保险基金总收入4.1万亿元、总支出3.6万亿元，6月底累计结余8.8万亿元
人社部新闻发言人昨日在新闻发布会上介绍，企业职工基本养老保险全国统筹、个人养老金制度稳步推进。新就业形态就业人员职业伤害保障试点工作进展顺利，截至6月底，7个试点省市累计参保886万人。调整退休人员基本养老金水平，强化社保基金监管和基本养老保险基金投资运营，全国工伤保险跨省异地就医直接结算试点积极推进。截至6月底，全国基本养老、失业、工伤保险参保人数分别为10.71亿人、2.43亿人、2.99亿人，同比分别增加1423万人、388万人、478万人。1-6月三项社会保险基金总收入4.1万亿元、总支出3.6万亿元，6月底累计结余8.8万亿元，制度运行总体平稳。全国社保卡持卡人数13.8亿人，超过10亿人同时领用了电子社保卡。
2、工信部：上半年通信业电信业务收入累计完成8941亿元，同比增长3%
工信部发布2024年上半年通信业经济运行情况：电信业务收入累计完成8941亿元，同比增长3%，增速较一季度下降1.5个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长11.1%。三家基础电信企业完成互联网宽带业务收入1365亿元，同比增长5.4%，占电信业务收入的15.3%，占比较一季度提升0.4个百分点，拉动电信业务收入增长0.8个百分点。三家基础电信企业完成移动数据流量业务收入3280亿元，同比下降2.3%，占电信业务收入的36.7%。
3、国家医保局发布DRG/DIP2.0版本
据国家医保局新闻发布会介绍，国家医保局组织专家研究制定了按病组(DRG)付费分组方案2.0版和按病种分值(DIP)付费病种库2.0版。DRG2.0版分组基本结构包括主要诊断大类(MDC)、核心分组(ADRG)和细分组(DRGS)三个部分。DRG2.0版分组设置26个MDC，在每个MDC下，以临床专业规范和数据检验结果为依据编制ADRG共409个。在每个ADRG下，又可细分至DRGs，共634个。经统计，DRG2.0版分组入组率为92.8%，代表分组效能的组间差异(RIV)为71.0%。DRG2.0版分组重点对临床意见比较集中的重症医学、血液免疫、肿瘤、烧伤、口腔颌面外科等13个学科，以及联合手术、复合手术问题进行了优化完善，并且对分组方法和分组规则进行优化完善。
4、中国信通院正式启动AI大模型算子适配生态建设工作
中国信息通信研究院与人工智能关键技术和应用评测工业和信息化部重点实验室依托AISHPerf（Performance Benchmarks of Artificial Intelligence Software and Hardware）基准体系，联合业界伙伴共同开展面向大模型的算子级适配生态构建工作。第一批大模型算子级适配测试主要围绕大语言模型算子的丰富度、功能、性能开展，现已正式启动报名。后续将迭代更新算子列表，分类分批持续开展。中国信通院在工作推进过程中，将组织系列研讨及工作会，首期闭门工作会已于2024年7月17日召开。会上，硬件芯片与Triton开源算子适配测试工作启动。
三、策略观察
华泰证券在港股策略分析中表示：
核心观点：上周港股震荡回落，隔夜美股映射或为主要拖累。上周五AH溢价逼近150关口，两点资产含义：据华泰2024年港股中期策略测算，不考虑红利税调整时年内合理震荡区间为142-148，其中148点位隐含美元105/今年地产销售同比-20%的预期，当前AH溢价或已充分计入预期扰动；上周恒指沽空比率回升至17.6%、周五单近20%，沽空比率来到2021年以来的历史均值+1倍标准差以上。向前看，港股后续调整空间或有限，上攻弹性取决于财政力度或地产政策效力。配置上，华泰证券建议以基本面线索为“本手”，结合对地产/海外流动性高敏感的“妙手”品种顺应市场环境变化，破“珍珑”为“真龙”。
行情回顾：峰回路转，春水东流——三阶段下跌与三阶段反转。去年8月至今，港股经历“深蹲”后的“躁动”，2月初以来拾级而上，或已定价了此前三阶段下跌背后不利因素出现的积极变化：1）2月初至3月上旬产业资本等逆势资金流入推动第一阶段回升，修复了1月初至2月初A股流动性冲击外溢下的调整；2）3月底至4月上旬高AH溢价推动南向资金大幅净流入，港股迎来第二阶段回升；3）4月下旬至5月下旬地产政策加码、偏鸽的非农数据和外资持仓再分散需求共振下迎来第三阶段主升，一是对地产尾部风险逆转的补偿，二是海外流动性“钟摆回归”的减压。向后看，行情“天花板”或取决于国内地产和联储货币政策的“预期差”。
大势：预计恒指24年盈利增速约5%。华泰证券认为，综合考虑港股产业结构特点（大金融、能源、可选消费为主）与新经济龙头精细化管理/提升股东回报等行为，港股当前仍存正向预期差。中性假设下，预计恒生指数24年盈利增速约5%，港股/ADR非金融地产部门中资股24年整体盈利增速约14%-15%。预计24年内联储降息前恒指PE_TTM中性估值约9.9x，温和降息后中性估值或提升至约10.2x。预计年内恒生AH溢价指数波动的中性区间介于约137-143。
资金：南向和产业资本有韧性，胜负手在外资配置盘能否持续净流入。今年以来，南向“哑铃型”加仓港股红利和新经济板块，市值管理需求下单周回购额屡创新高，是港股资金面韧性的主要支撑项；此外沽空比例高位回落，反映了对过度悲观情绪的纠偏。华泰证券认为，随着沽空比例降至低位、AH溢价收敛至其模型显示的合理水平附近，后续增量空间更多取决于外资。截至1Q24，外资机构中资股持仓占比降至低位，近期被动资金带动外资配置盘净流入，但交易盘转为净流出，配置盘能否持续净流入的锚点或在于国内地产政策“效力”和联储货币政策“预期”。
配置：“本手”“妙手”相结合，破解港股“珍珑棋局”。当前内外宏观因素变化节奏与幅度能见度尚不高，港股配置面临“珍珑棋局”。华泰证券认为，应以基本面线索为“本手”，结合对地产/海外流动性高敏感的“妙手”品种顺应市场环境变化，破“珍珑”为“真龙”。“本手”以ROE为抓手，可配置ROE高且稳定、此后分红或继续上行的电信，ROE有望延续改善趋势的公用事业、软件与服务和零售业。“妙手”则以宏观敏感性为线索，待时而动：若地产政策效力超预期，可增配地产去库存逻辑下高胜率的银行、保险、大众消费；若联储货币政策明确转宽，可增配对海外流动性较敏感的医药、消费、科技硬件。
（华泰证券《港股周报：AH溢价接近合理区间上沿》，2024/7/22，不作为任何投资建议。）
四、行业聚焦
昨日，银行行业逆势增长。
• 表现回顾：昨日银行行业上涨0.86%，在31个申万一级行业中排名第1。
• 相关资讯：近日，中国人民银行公布6月份信贷收支表。数据显示，2024年二季度银行业机构资金运用合计增长2.91万亿元，贷款/债券投资/同业资产分别+3.89万亿元/+1.31万亿元/-2.83万亿元，境内存款/金融债券/同业负债/央行借款分别-0.37万亿元/+1.13万亿元/+0.91万亿元/-0.66万亿元。
• 观点解读：中信证券认为，央行6月信贷收支表体现二季度以来，在央行促进信贷均衡投放、治理和防范资金空转、整顿手工补息等指导下，银行系统资负行为调整明显，一方面虽然扩表节奏整体收敛，但相较于贷款和债券资产，同业资产收缩更为明显；另一方面，监管因素导致存款动能偏弱，尤其是对公活期存款少增明显，高成本存款整治利好银行负债成本，亦推动理财规模扩容。板块投资来看，前期多方政策发力，有助改善银行风险预期，银行股估值提升更具基本面支撑，进一步夯实分红收益空间确定性。
数据来源：Wind、同花顺等，行业分类为申万一级行业，截至2024/7/23
资料来源：Wind、同花顺、财联社、中国证券报等，2024/7/23
$沪深300ETF易方达(SH510310)$
$科创板50ETF(SH588080)$
$中国银行(SH601988)$
#传银行态度保守#
#招商银行Q1净利润380亿，微降约2%#
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