我们都说股市有风险。
在众多风险中，什么风险是最大的呢？
我们只需看看银行、保险、房地产这三个板块的PB走势就明白了。
当涉及信用风险时，估值会被压得很低。
上面这三个行业的估值都是因为市场担心房地产会暴雷而被压低的
也就是说，信用风险是最上位的。
我们还可以在看看港股，由于它是离岸市场，且中美博弈处于焦灼期，因此主权信用风险对港股的估值影响就很大。
当下，信用风险最大的就在小微盘指数上。
请注意，由于这个信用风险不但不会解除，反而会持续加强，因此，小微盘的估值就会走一条长长的下跌通道。
甚至还会有不少小微盘直接退市。
如果大家理解不了这种信用风险，我们可以看看最近闹的比较凶的广汇汽车。
一、信用风险的吸引子
前段时间，我跟社群里的小伙伴介绍了一个名词：吸引子。
当市场存在某个潜在风险时，市场就会担心股价下跌。
于是大家就都不买入（失去流动性），甚至卖盘会增加。
结果，股价就因为人们的担心而下跌。
比如，年初担心雪球敲入，所以大家都不买，等着股市暴跌。
当所有敲入点被消灭后，担忧消除了，立马暴涨。
同理，信用风险也是一个吸引子，当市场担心某只股票可能会退市，那么股价很可能就止不住的下跌。
咱们抛开任何阴谋论来看看广汇汽车的案例。
在新国九条下，面值退市成为最大的信用风险吸引子。
咱们换位思考，当股价持续低于3元时，投资者担不担心会退市。
你可能认为3到1元还要跌66.7%呢，还早着呢！
请注意，对于低价股来说，由于盘子很小，流动性很差，只要想跑路的资金稍微大一点，就会止不住的连续下跌。
而一旦连续下跌开始，担忧退市的人就会越来越多。
他们就会不顾成本的跑路。
如果不是A股有涨跌停限制，股价很可能一天就给你跌到位了。
广汇在2021年以后，股价就持续低于3元了。
然后是横盘阴跌。
而2022年和2023年的业绩也很不理想。
除了法人股外，机构投资者都撤离干净了。
今年年初暴跌以后，股价最低到了1.3左右，后来虽然有所反弹，但也只能保持在1.5左右。
随后，新国九条出台，退市的吸引子越来越强。股价就持续阴跌。
在5月20日后，监管出了多项新规，使得小票负债端的压力快速释放，后来管理层还限制卖出，这就让整个市场开始大幅调整。
对于广汇来说，就是要了老命了。
因为面值越接近1元，抛压就越大。
6月3日，出现了一个跌停，股价跌到了1.25元。
然后下跌就开始加速了。
为啥加速呢？因为融资盘开始夺路而逃。
6月20日，面值跌破1元，股价开始连续跌停。
融资盘不计成本的抛售！！！
融资余额在6月初是5.8亿左右，现在只剩1.9亿了。
广汇的退市，融资盘要负很大的责任。
这些加了杠杆的资金，一旦感到自己可能爆仓，能不逃命吗？
再怎么跌，他们都要跑。谁都挡不住！！！
至于公司为啥不救？这我就说不清楚了。
不过比较有意思的是，在融资盘砸盘的时候，大量散户还冲进去搏反弹呢。
他们完全不理解信用风险这种强大吸引子的力量有多大。
说实在的，如果我是上市公司，我也不会去救。
为啥呢？
如果上市公司花钱把股价拉回1元，散户多半还会继续砸。（因为很多搏反弹的散户就等着割上市公司韭菜呢）
难不成跌下来后，上市公司继续救？
它有多少钱可以被散户薅羊毛？上市公司不可能有无限子弹。
最终还是会退市。
与其浪费子弹，不如直接退了得了。
二、现在的信用风险有多大？
在今年退市的24只股票中，共有14（58.33%）家上市公司因为连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元而被迫退市。
截至7月19日，股价低于3元的股票有508只，低于2元的股票有225只。
数量均创出了2020年以来的新高！
一旦市场整体出现调整，这些股票很可能都会走广汇汽车的老路。
请注意，一旦股价下跌引起市场担心退市，你再拿净资产、账面现金、估值、利润之类的指标来解释是没有用的。
因为资金担心的是面值会跌到退市标准以下。
在信用风险的威胁下，还分析这些东西干啥呢？
如果此时该股票还有较大的融资盘，那么不用怀疑了，退市是大概率事件。
三、风险会持续很长时间
由于有太多的私募和量化重仓在小票上，在新规的不断发布下，这些资金都会变成被动卖出者。
他们会不计成本的卖出。
而且一旦下跌加速，他们会卖得更坚决。
在以前，波动率是小票的优势，小票就是靠高波动率争夺大票的流动性。
而现在反过来了，波动率是小票的敌人。
一旦股价跌到3元以下，就会面临退市的信用风险。
当下，如果管理层持续限制卖出，小票这种风险敞口还会更大。
四、新的风险
10月30日开始，市值退市的新规也要上马了。
主板A股（含A+B股）的市值退市标准从3亿元提高至5亿元，B股、创业板及科创板的退市标准维持3亿元不变。
现在市值低于10亿的公司有251个。
相比于面值退市，市值退市的风险要小一些。
不过那些面值低于3元且市值低于10亿的股票，可能风险要更大。
这样的公司有65个。（7月19日）
五、转三板也没戏
有些公司退市后，可能会转到新三板上。
不过意义不大。
23年退市转入三板的上市公司共42家。截止6月28日，仅有三家上市公司（深南5、银河3、凯乐3）的三板现价高于退市股价，涨幅分别为153.33%、11.63%和21.28%，占比7.14%。
而剩下的三板股票中，除了中天3自从退入三板就开始停牌以外，其余38家公司的平均涨跌幅为-60.82%。
这意味着，即使上市公司在退市前早已经历了N次腰斩，退入三板后股价还得至少再腰斩一次。
而且即便股价上涨也没啥用，因为新三板流动性极差，你根本卖不掉。
六、别去讲道理了
现在很多股民还在不停的拿广汇汽车来说事。
还有人建议把面值退市的观察期延长，他们认为20天太短了。
说真的，这都没啥用。
当规则摆在台面上以后，资金会用脚投票。
别忘了，股价短期是投票机。
熬不过短期的风险，还谈什么长期？
未来，注定大量的股票会跌成仙股。
聪明的投资者会选择真正有价值的股票来投资，而不是像以前那样去赌股价的波动。
在信用风险面前，安全才是第一位的。
一定要重视股票的信用风险！！！
不少股民说，那还有啥股票可以买？
这问题问得好。
扪心自问，整个市场中，你真正搞得懂的股票到底有几只？
你可能会说A股没有好股票。
那么你在美股上，能搞懂的股票有几只呢？
如果买入前就把这个问题深思熟虑了，也就很难遭遇这种信用风险了。
如果实在搞不懂，那就学国家队买指数嘛。
指数又不存在信用风险。
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