我们都说股市有风险。
在众多风险中,什么风险是最大的呢?
我们只需看看银行、保险、房地产这三个板块的PB走势就明白了。
当涉及信用风险时,估值会被压得很低。
上面这三个行业的估值都是因为市场担心房地产会暴雷而被压低的
也就是说,信用风险是最上位的。
我们还可以在看看港股,由于它是离岸市场,且中美博弈处于焦灼期,因此主权信用风险对港股的估值影响就很大。
当下,信用风险最大的就在小微盘指数上。
请注意,由于这个信用风险不但不会解除,反而会持续加强,因此,小微盘的估值就会走一条长长的下跌通道。
甚至还会有不少小微盘直接退市。
如果大家理解不了这种信用风险,我们可以看看最近闹的比较凶的广汇汽车。
一、信用风险的吸引子
前段时间,我跟社群里的小伙伴介绍了一个名词:吸引子。
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当市场存在某个潜在风险时,市场就会担心股价下跌。
于是大家就都不买入(失去流动性),甚至卖盘会增加。
结果,股价就因为人们的担心而下跌。
比如,年初担心雪球敲入,所以大家都不买,等着股市暴跌。
当所有敲入点被消灭后,担忧消除了,立马暴涨。
同理,信用风险也是一个吸引子,当市场担心某只股票可能会退市,那么股价很可能就止不住的下跌。
咱们抛开任何阴谋论来看看广汇汽车的案例。
在新国九条下,面值退市成为最大的信用风险吸引子。
咱们换位思考,当股价持续低于3元时,投资者担不担心会退市。
你可能认为3到1元还要跌66.7%呢,还早着呢!
请注意,对于低价股来说,由于盘子很小,流动性很差,只要想跑路的资金稍微大一点,就会止不住的连续下跌。
而一旦连续下跌开始,担忧退市的人就会越来越多。
他们就会不顾成本的跑路。
如果不是A股有涨跌停限制,股价很可能一天就给你跌到位了。
广汇在2021年以后,股价就持续低于3元了。
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然后是横盘阴跌。
而2022年和2023年的业绩也很不理想。
除了法人股外,机构投资者都撤离干净了。
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今年年初暴跌以后,股价最低到了1.3左右,后来虽然有所反弹,但也只能保持在1.5左右。
随后,新国九条出台,退市的吸引子越来越强。股价就持续阴跌。
在5月20日后,监管出了多项新规,使得小票负债端的压力快速释放,后来管理层还限制卖出,这就让整个市场开始大幅调整。
对于广汇来说,就是要了老命了。
因为面值越接近1元,抛压就越大。
6月3日,出现了一个跌停,股价跌到了1.25元。
然后下跌就开始加速了。
为啥加速呢?因为融资盘开始夺路而逃。
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6月20日,面值跌破1元,股价开始连续跌停。
融资盘不计成本的抛售!!!
融资余额在6月初是5.8亿左右,现在只剩1.9亿了。
广汇的退市,融资盘要负很大的责任。
这些加了杠杆的资金,一旦感到自己可能爆仓,能不逃命吗?
再怎么跌,他们都要跑。谁都挡不住!!!
至于公司为啥不救?这我就说不清楚了。
不过比较有意思的是,在融资盘砸盘的时候,大量散户还冲进去搏反弹呢。
他们完全不理解信用风险这种强大吸引子的力量有多大。
说实在的,如果我是上市公司,我也不会去救。
为啥呢?
如果上市公司花钱把股价拉回1元,散户多半还会继续砸。(因为很多搏反弹的散户就等着割上市公司韭菜呢)
难不成跌下来后,上市公司继续救?
它有多少钱可以被散户薅羊毛?上市公司不可能有无限子弹。
最终还是会退市。
与其浪费子弹,不如直接退了得了。
二、现在的信用风险有多大?
在今年退市的24只股票中,共有14(58.33%)家上市公司因为连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元而被迫退市。
截至7月19日,股价低于3元的股票有508只,低于2元的股票有225只。
数量均创出了2020年以来的新高!
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一旦市场整体出现调整,这些股票很可能都会走广汇汽车的老路。
请注意,一旦股价下跌引起市场担心退市,你再拿净资产、账面现金、估值、利润之类的指标来解释是没有用的。
因为资金担心的是面值会跌到退市标准以下。
在信用风险的威胁下,还分析这些东西干啥呢?
如果此时该股票还有较大的融资盘,那么不用怀疑了,退市是大概率事件。
三、风险会持续很长时间
由于有太多的私募和量化重仓在小票上,在新规的不断发布下,这些资金都会变成被动卖出者。
他们会不计成本的卖出。
而且一旦下跌加速,他们会卖得更坚决。
在以前,波动率是小票的优势,小票就是靠高波动率争夺大票的流动性。
而现在反过来了,波动率是小票的敌人。
一旦股价跌到3元以下,就会面临退市的信用风险。
当下,如果管理层持续限制卖出,小票这种风险敞口还会更大。
四、新的风险
10月30日开始,市值退市的新规也要上马了。
主板A股(含A+B股)的市值退市标准从3亿元提高至5亿元,B股、创业板及科创板的退市标准维持3亿元不变。
现在市值低于10亿的公司有251个。
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相比于面值退市,市值退市的风险要小一些。
不过那些面值低于3元且市值低于10亿的股票,可能风险要更大。
这样的公司有65个。(7月19日)
五、转三板也没戏
有些公司退市后,可能会转到新三板上。
不过意义不大。
23年退市转入三板的上市公司共42家。截止6月28日,仅有三家上市公司(深南5、银河3、凯乐3)的三板现价高于退市股价,涨幅分别为153.33%、11.63%和21.28%,占比7.14%。
而剩下的三板股票中,除了中天3自从退入三板就开始停牌以外,其余38家公司的平均涨跌幅为-60.82%。
这意味着,即使上市公司在退市前早已经历了N次腰斩,退入三板后股价还得至少再腰斩一次。
而且即便股价上涨也没啥用,因为新三板流动性极差,你根本卖不掉。
六、别去讲道理了
现在很多股民还在不停的拿广汇汽车来说事。
还有人建议把面值退市的观察期延长,他们认为20天太短了。
说真的,这都没啥用。
当规则摆在台面上以后,资金会用脚投票。
别忘了,股价短期是投票机。
熬不过短期的风险,还谈什么长期?
未来,注定大量的股票会跌成仙股。
聪明的投资者会选择真正有价值的股票来投资,而不是像以前那样去赌股价的波动。
在信用风险面前,安全才是第一位的。
一定要重视股票的信用风险!!!
不少股民说,那还有啥股票可以买?
这问题问得好。
扪心自问,整个市场中,你真正搞得懂的股票到底有几只?
你可能会说A股没有好股票。
那么你在美股上,能搞懂的股票有几只呢?
如果买入前就把这个问题深思熟虑了,也就很难遭遇这种信用风险了。
如果实在搞不懂,那就学国家队买指数嘛。
指数又不存在信用风险。
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